La Banque du Japon a renouvelé son engagement de maintenir les rendements obligataires à zéro, creusant son écart politique avec les banques centrales des autres grandes économies qui augmentent les taux d’intérêt pour maîtriser la flambée de l’inflation.
La décision de la BoJ de s’en tenir à sa politique monétaire ultra-accommodante exacerbe une divergence mondiale des rendements après que la Réserve fédérale a relevé son principal taux d’intérêt de 0,75 point de pourcentage historique cette semaine, incitant la Suisse et le Royaume-Uni à relever également leurs taux.
La BoJ a maintenu vendredi les taux d’intérêt au jour le jour à moins 0,1 %. Il a déclaré qu’il effectuerait des achats quotidiens d’obligations à 10 ans à un rendement de 0,25%, ne montrant aucune volonté de laisser les obligations se négocier dans une bande plus large.
Les prix à la consommation de base du Japon, qui excluent les prix alimentaires volatils, ont augmenté à leur rythme le plus rapide en sept ans en raison de la flambée des prix des matières premières. Mais la BoJ soutient depuis longtemps que la demande sous-jacente dans l’économie reste faible.
La banque centrale est plus convaincue que ses homologues d’Europe et des États-Unis que la poussée actuelle d’inflation sera transitoire et qu’elle doit continuer à soutenir l’économie par des mesures d’assouplissement monétaire.
« Il reste des incertitudes extrêmement élevées pour l’économie japonaise », a déclaré la BoJ dans un communiqué, citant les perturbations de Covid-19, la guerre en Ukraine et la hausse des coûts d’importation des matières premières et d’autres biens.
« Dans cette situation, il est nécessaire d’accorder l’attention voulue à l’évolution des marchés financiers et des changes et à leur impact sur l’activité économique et les prix du Japon. »
La décision a déclenché une forte baisse du yen à 134,28 ¥ contre le dollar, prolongeant ce qui a été une phase de négociation exceptionnellement volatile.
Avant l’annonce, certains analystes avaient prévu que le gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, pourrait chercher à faire face à la récente chute du yen avec une petite modification de la politique. Lorsque cela ne s’est pas produit, les commerçants de Tokyo ont déclaré que le yen pourrait encore baisser.
Benjamin Shatil, stratège forex chez JPMorgan à Tokyo, a déclaré que la décision montrait que la BoJ « s’enfonçait une fois de plus ». Mais il a noté que la banque a semblé durcir légèrement son ton en disant qu’elle prêterait l’attention voulue aux développements des marchés financiers et des changes.
L’implication pour le yen, a-t-il dit, est qu’un mouvement vers les 130 ¥ contre le dollar est maintenant en vue, et il pourrait même atteindre 140 ¥.
« Avec la BoJ apparemment insensible à la vague de capitulations bellicistes des banques centrales mondiales, indifférente à l’élargissement des pressions sur les prix importés au Japon, et apparemment disposée à acheter la totalité du stock de [10-year Japanese government bonds] si nécessaire pour préserver le contrôle de la courbe des taux, la douleur du yen devrait passer d’aiguë à chronique », a déclaré Shatil.
La décision de la BoJ intervient alors que la négociation des JGB continuait de remettre en cause directement la détermination de la banque centrale, en particulier son engagement à maintenir le contrôle de la courbe des taux en maintenant les rendements sur le billet de référence à 10 ans à moins de 0,25 % de part et d’autre de zéro.
Après que cette ligne a été violée à plusieurs reprises cette semaine, la BoJ est intervenue avec des achats massifs de JGB en plus de l’offre standard d’achat quotidien illimité qu’elle utilise pour rassurer le marché sur son engagement envers la politique.
Vendredi matin, le rendement du JGB à 10 ans a atteint 0,265%, marquant son plus haut niveau depuis janvier 2016.