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La Banque du Japon a pris une mesure importante pour mettre fin à sa politique de sept ans de plafonnement des taux d’intérêt à long terme après une forte hausse des rendements obligataires américains, ouvrant la voie à un dénouement progressif des mesures massives d’assouplissement monétaire alors qu’elle a fortement augmenté son inflation. perspectives.
Le conseil d’administration de la BoJ a annoncé mardi une décision quasi unanime d’autoriser les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans à dépasser 1%, révisant ainsi sa politique dite de contrôle de la courbe des taux pour la deuxième fois en trois mois.
La banque a déclaré que le plafond de 1 pour cent sur les rendements à 10 ans serait considéré comme « une référence », notant qu’un plafonnement strict des taux d’intérêt à long terme pourrait entraîner « d’importants effets secondaires ». La BoJ avait précédemment annoncé qu’elle proposerait d’acheter des obligations à 10 ans à 1 pour cent dans le cadre d’opérations à taux fixe, après avoir relevé le plafond de 0,5 pour cent en juillet.
Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a déclaré que le conseil d’administration souhaitait assouplir les contrôles sur le marché obligataire afin d’éviter une future volatilité sur les marchés financiers, y compris sur les devises.
« En juillet, nous ne pensions pas que le [10-year JGB] les rendements s’approcheraient si rapidement de 1 pour cent », a déclaré Ueda lors d’une conférence de presse mardi. « Le facteur le plus important à l’origine de cette situation est la hausse plus importante que prévu des rendements du Trésor américain. »
Cette décision a marqué l’une des plus grandes étapes de la BoJ vers la sortie de sa longue expérience de politique monétaire ultra-accommodante, alors que l’affaiblissement du yen, la hausse des rendements obligataires et l’inflation persistante ont mis la pression sur Ueda pour qu’il commence à assouplir les éléments essentiels de sa politique accommodante.
La banque centrale a maintenu son taux directeur à moins 0,1 pour cent, le seul taux d’intérêt négatif au monde. Mais il a également considérablement révisé à la hausse ses prévisions d’inflation, affirmant qu’il prévoyait une inflation sous-jacente de 2,8 pour cent pour l’exercice 2024, au lieu de sa prévision précédente de 1,9 pour cent.
« Dans sa phase finale, le YCC semble être devenu lettre morte », a déclaré Hiroshi Miyazaki, économiste principal chez Mizuho Research & Technologies. « Les investisseurs remettront en question la position de la BoJ selon laquelle elle poursuivra patiemment son assouplissement monétaire, et ils s’attendront donc à ce que la prochaine étape, comme la levée des taux d’intérêt négatifs, se produise plus rapidement. »
La croissance des prix au Japon a été plus persistante que prévu cette année, avec une inflation annuelle de 4,2 pour cent en septembre, hors prix de l’énergie et des produits frais.
Ueda a fait valoir que le principal facteur de hausse des prix est la hausse des coûts d’importation et que la banque centrale doit attendre des signes plus durables de croissance des salaires pour garantir que l’économie ne retombe pas dans des décennies de déflation.
Mardi, Ueda a reconnu que la BoJ était plus susceptible d’atteindre son objectif d’inflation de 2 pour cent de manière durable. « Mais nous n’avons pas encore atteint une situation dans laquelle nous pouvons être pleinement confiants », a-t-il déclaré.
L’écart croissant entre les coûts d’emprunt au Japon et ceux des États-Unis et de l’Europe – en particulier après que les rendements du Trésor américain à 10 ans ont atteint ce mois-ci leurs plus hauts niveaux en 16 ans – a contraint la BoJ à procéder à plusieurs reprises à d’importants achats de JGB pour maintenir les rendements en dessous de leurs niveaux. Plafond de 1 pour cent.
Avant la décision de mardi, le yen a touché de nouveaux plus bas face au dollar alors que les fonds spéculatifs ont mis à l’épreuve la volonté des autorités japonaises d’intervenir pour défendre la monnaie.
Les analystes des changes ont déclaré que le principal point à retenir pour les marchés des changes était que la BoJ tentait d’affaiblir le plafond du YCC et de supprimer une « cible » pour le marché.
« L’objectif ultime est d’organiser une sortie de YCC sans dire explicitement au marché qu’il le fait – il sera difficile de tester jusqu’où nous pouvons aller au-dessus de la plage de référence – mais la direction du voyage est claire », a déclaré Benjamin. Shatil, stratège en devises chez JPMorgan.
Le rendement des JGB à 10 ans a atteint 0,941 pour cent, après avoir atteint 0,957 pour cent dans les échanges matinaux précédant l’annonce, son plus haut niveau depuis juin 2013.
Le yen a chuté de 0,9 pour cent par rapport au dollar pour atteindre un plus bas de 150,41 ¥. La monnaie japonaise est en baisse d’environ 12,8 pour cent par rapport au dollar cette année.
Reportages supplémentaires de Hudson Lockett et William Langley à Hong Kong