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La Banque d’Angleterre ne peut pas se permettre de relâcher sa lutte contre une inflation élevée simplement parce qu’elle constate des signes d’affaiblissement de l’activité économique, a déclaré son économiste en chef au Financial Times.
Huw Pill a déclaré que la politique monétaire britannique était dans une « phase difficile » et a mis en garde contre des pressions sur les prix « obstinément élevées » dans l’économie britannique à la suite de multiples chocs, notamment la pandémie et la flambée des coûts de l’énergie.
Il a insisté sur le fait que le Comité de politique monétaire devait résister à la tentation de « déclarer la victoire et de passer à autre chose » dans sa bataille pour juguler l’inflation qui, à 4,6 pour cent en octobre, restait bien au-dessus de l’objectif de 2 pour cent de la banque.
« Comme nous l’avons évoqué, la croissance de l’activité et de l’emploi est plus lente. Mais parce que je pense que cela dépend davantage de l’offre que de la demande, l’affaiblissement de l’activité n’est pas aussi associé à l’atténuation des pressions inflationnistes », a déclaré Pill dans une interview la semaine dernière pour la série Economists Exchange du FT.
Les indicateurs clés sur lesquels la Banque se concentrait – l’inflation des services et la croissance des salaires – sont restés à des « niveaux très élevés », a-t-il ajouté.
Ces commentaires interviennent après que Pill ait pris à contre-pied les marchés financiers ce mois-ci en augmentant les attentes de baisse des taux d’intérêt l’année prochaine. Pill a déclaré lors d’un événement en ligne, peu après que la BoE ait maintenu ses taux à 5,25 pour cent, que les investisseurs n’étaient pas « déraisonnables » en s’attendant à ce que la banque centrale commence à réduire ses taux à partir de l’été prochain.
Andrew Bailey, le gouverneur de la BoE, a ensuite adopté un ton très différent et a déclaré aux députés que les investisseurs accordaient « trop d’importance » aux données récentes qui montraient la forte baisse de l’inflation globale à 4,6 pour cent en octobre.
Dans l’interview, Pill a refusé de faire tout commentaire sur l’évolution probable des taux d’intérêt, se concentrant plutôt sur les arguments en faveur d’une politique monétaire toujours restrictive. Ses décisions de septembre et novembre de maintenir les taux plutôt que de les relever davantage ont été « très finement équilibrées », a-t-il déclaré.
Interrogé sur les données récentes indiquant un ralentissement de la croissance des prix, il a déclaré qu’il y avait « beaucoup de bruit dans les données mensuelles ».
Il a ajouté : « Lorsque je regarde les résultats de ces indicateurs au cours des derniers mois, je vois davantage de preuves d’une sorte de taux d’inflation ou de croissance tenaces et élevés, qui sont plus forts que ce que nous considérons réellement comme compatibles avec la stabilité des prix. Une inflation de 2 pour cent, à moyen terme.
La BoE a récemment revu à la baisse son évaluation de la capacité d’offre de l’économie britannique, suggérant qu’elle a moins de capacité à croître sans attiser l’inflation. Cela a des implications importantes pour la politique monétaire, a-t-il ajouté.
« Dans la mesure où vous pensez que le ralentissement de l’activité, des dépenses et de la croissance de l’emploi est associé à une détérioration de la performance de l’offre de l’économie, et pas seulement à un affaiblissement de la demande, vous n’allez pas combler cette lacune, cet allégement des pressions sur les ressources, ce qui réduira l’inflation générée au niveau national », a déclaré Pill.
« Le défi pour le décideur monétaire est de veiller à ce qu’il y ait suffisamment de persistance dans la restriction de la politique monétaire pour faire baisser ces composantes de l’inflation. [And to do this] à un moment où il y aurait beaucoup de pression face à une croissance plus faible de l’emploi et de l’activité et à une baisse de l’inflation globale, pour crier victoire et passer à autre chose », a-t-il ajouté.
Lire l’intégralité de l’interview d’Economists Exchange