Plus de 360 fuites d’informations sensibles vers la presse se sont produites au sein des banques centrales de la zone euro sur une période de 20 ans, a déclaré vendredi la Banque centrale européenne, alors qu’elle appelait les marchés à ignorer les rapports basés sur eux.
Après avoir parcouru des histoires par des fils d’information financière Bloomberg, Reuters et MNI, la recherche de la BCE a trouvé 368 histoires basées sur des fuites d’initiés de la banque centrale entre 2002 et 2021. Cependant, selon la recherche, alors que les fuites déplacent souvent les marchés plus que les déclarations publiques des responsables de la tarification , ils ne sont pas des indicateurs fiables des décisions futures et doivent être traités avec prudence.
« En regardant en arrière après que la décision a été prise, les fuites précédentes n’ont généralement pas rapproché les taux du marché du résultat réel de la politique », ont déclaré les responsables. « Nos résultats suggèrent que les acteurs du marché seraient bien avisés d’ignorer une telle communication non attribuée dans la plupart des cas. »
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a tenté de réduire les fuites depuis qu’elle a succédé à Mario Draghi en novembre 2019 en exhortant les autres responsables de la fixation des taux à s’abstenir d’exprimer leur désaccord sur les décisions politiques à l’approche des réunions ou immédiatement après.
Le nombre d’articles basés sur des fuites d’initiés de la BCE a diminué depuis que Lagarde a pris le relais, passant d’un pic de 36 en 2019 à 22 en 2021, selon les recherches menées par des responsables de la BCE, de la banque centrale autrichienne et de la Banque des règlements internationaux. .
Les responsables ont découvert qu’il y avait eu récemment une « augmentation substantielle » des fuites à la suite des réunions politiques du principal conseil des gouverneurs chargé de la fixation des taux de la BCE, ce qui avait souvent affaibli le message délivré dans l’annonce officielle.
Beaucoup de ces réunions ont abouti à des décisions controversées. Draghi s’est heurté à plusieurs des membres les plus bellicistes du conseil des gouverneurs, notamment les chefs des banques centrales néerlandaise, allemande et autrichienne qui fixent les taux.
« Les fuites sont plus fréquentes lorsque le débat politique est plus controversé – lorsqu’il peut y avoir un désaccord important entre les décideurs », ont déclaré les responsables.
La décision la plus controversée de ces dernières années a été après avoir réduit les taux pour la dernière fois et redémarré les achats d’obligations lors de l’une des précédentes réunions finales en septembre 2019. La décision a suscité une vague de critiques publiques et privées de la part des responsables de la fixation des taux, dont certains estimaient ils avaient été poussés par Draghi à accepter la décision.
Lagarde a adopté un style de leadership différent de celui de Draghi, choisissant de rallier les décideurs autour d’une décision, puis de l’expliquer, plutôt que de diriger par le front et d’attendre que les autres suivent.
Malgré des histoires basées sur des fuites reflétant souvent des opinions minoritaires et «généralement» ne fournissant pas d’informations fiables sur les décisions politiques à venir », ils ont fait bouger les marchés.
En examinant les mouvements toutes les 35 minutes sur le marché des swaps indexés au jour le jour, sur lequel les investisseurs parient sur les mouvements des taux d’intérêt, les chercheurs ont découvert que les fuites provoquaient une variation des prix de 60 à 95 % supérieure à la normale. Ils ont également déclaré que les fuites avaient déplacé les marchés de 15 à 30% de plus que la moyenne des déclarations publiques des membres du conseil des gouverneurs de la BCE.
Les fuites « inversent souvent les tendances antérieures du marché des taux à court terme » en allant à l’encontre des attentes du public en matière de décisions politiques. Souvent, les déclarations publiques des responsables de la tarification « atténuent l’impact des fuites » en inversant une partie de leur impact sur le marché.
Les responsables ont déclaré que les fuites « n’ont pas d’effet substantiel sur les décisions politiques et ne réduisent généralement pas la flexibilité des politiques ». Ils ont ajouté que « de nombreuses fuites ne font qu’ajouter du bruit au débat et de la volatilité aux marchés ».