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Les décideurs de la Banque centrale européenne craignaient que les paris des investisseurs sur des baisses de taux dès mars aient assoupli les conditions financières au point de « faire dérailler le processus désinflationniste », selon le procès-verbal de leur dernière réunion.
Les membres du conseil des gouverneurs de la BCE ont décidé de s’opposer aux attentes du marché concernant une baisse précoce des taux d’intérêt et ont convenu que juin serait probablement le premier mois où ils pourraient savoir si l’inflation avait été maîtrisée, selon minutes de la réunion du 15 décembre rendu public jeudi.
« Dans ce contexte, il a été largement considéré comme important de ne pas tenir compte des attentes du marché dans la communication post-réunion », a déclaré la BCE. « Il a été souligné qu’il n’y avait pas de place pour l’autosatisfaction. »
La semaine dernière, plusieurs hauts responsables de la BCE ont mis ce plan à exécution. Les commentaires de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, suggérant que les coûts d’emprunt ne baisseraient pas avant l’été, ont déclenché mercredi une vente massive sur les marchés obligataires et actions.
La tension entre la BCE et les marchés souligne que les investisseurs s’attendent à une baisse de l’inflation plus rapide que ce que prévoit la banque centrale, ce qui permettrait aux décideurs politiques de commencer à réduire leur taux de dépôt de référence par rapport à son niveau record de 4 pour cent ce printemps.
Les minutes de la BCE montrent que les décideurs politiques de la zone euro craignaient que les attentes du marché puissent faire dérailler la désinflation bien avant qu’un haut responsable ne lance une mise en garde sur le même problème cette semaine. Gita Gopinath, première directrice générale adjointe du FMI, a déclaré au Financial Times que les banques centrales devraient agir avec prudence en matière de réduction des taux pour cette raison.
La croissance annuelle des prix dans la zone euro a ralenti, passant d’un sommet de 10,6 pour cent en octobre 2022 à un plus bas de deux ans de 2,4 pour cent en novembre, avant de remonter à 2,9 pour cent le mois dernier après la suppression progressive des subventions gouvernementales à l’énergie.
Les décideurs politiques ont débattu lors de la réunion du mois dernier de la persistance probable de l’inflation dans la « dernière étape » de sa baisse vers son objectif de 2 pour cent. La plupart ont convenu que la croissance des salaires serait un facteur crucial et s’attendaient à ce qu’elle commence à ralentir en réponse à la récente baisse de l’inflation.
Mais les décideurs de la BCE ont également évoqué plusieurs risques à la hausse pour l’inflation, notamment des tensions géopolitiques qui pourraient faire monter les prix de l’énergie, des événements météorologiques extrêmes qui pourraient faire grimper les prix des denrées alimentaires et une croissance des salaires ou des marges bénéficiaires plus élevée que prévu.
« La distance qui reste entre l’inflation et l’objectif de la BCE, l’affaiblissement des facteurs désinflationnistes favorables du côté de l’offre et, globalement, les niveaux toujours élevés de l’inflation intérieure continuent d’exiger le maintien d’une position suffisamment restrictive », a déclaré la BCE.
Carsten Brzeski, économiste à la banque néerlandaise ING, a déclaré que le procès-verbal montrait que la BCE était « encore loin de discuter de réductions de taux » lors de la réunion du mois dernier et qu’il était « peu probable que cela change » lorsque les membres du conseil se réuniront à nouveau à Francfort la semaine prochaine.
La forte augmentation des coûts d’emprunt depuis la mi-2022 a frappé particulièrement durement le secteur européen de la construction, comme le montre données Le bureau des statistiques de l’UE a révélé jeudi que la production européenne dans le secteur de la construction était en baisse de 2 pour cent en novembre par rapport à l’année précédente.
L’activité de construction a chuté en Allemagne, en France, aux Pays-Bas, en Hongrie, en Pologne, en Autriche et dans la région nordique, contribuant à une baisse mensuelle de 1 pour cent dans l’ensemble de l’UE, les taux d’intérêt élevés et la faible croissance économique ayant pesé sur le secteur. .
Des données distinctes publiées par l’Office fédéral des statistiques d’Allemagne ont montré que le nombre de permis de construire d’appartements a continué à baisser en novembre, chutant de 16,9 pour cent par rapport à l’année précédente, réduisant ainsi l’offre de nouveaux logements.
238.500 permis de construire ont été accordés au cours des 11 premiers mois de l’année dernière, soit une baisse de plus d’un quart par rapport à l’année précédente et ce qui laisse le secteur probablement bien en deçà de l’objectif de 400.000 du gouvernement allemand.
Les prix de l’immobilier allemand ont chuté de 10 % par rapport à leur sommet de 2022. Mais Jochen Möbert, économiste à la Deutsche Bank, a prédit que le marché immobilier se redresserait cette année « compte tenu de la pénurie de logements, de la croissance relativement élevée des salaires et des baisses attendues des taux d’intérêt ». ».