La Chine a abaissé de manière inattendue un taux d’intérêt directeur mardi et annoncé des allégements fiscaux pour les entreprises, alors que l’affaiblissement de la croissance du crédit s’ajoute aux signes d’une reprise post-Covid dans la deuxième économie mondiale en perte de vitesse.
La Banque populaire de Chine a abaissé le taux de prise en pension à sept jours, utilisé pour gérer la liquidité à court terme dans le système bancaire, dans un mouvement qui, selon les analystes, a probablement signalé un assouplissement monétaire plus substantiel et des mesures de relance à venir.
Suite à la baisse des taux, le gouvernement a publié les chiffres de la croissance du crédit pour le mois de mai qui, selon les analystes, étaient bien en deçà des prévisions, la faiblesse du marché immobilier ayant pesé sur la confiance des consommateurs.
L’économie chinoise a effectué un retour au premier trimestre après la levée des contrôles draconiens de Covid, mais elle a commencé à faiblir ces dernières semaines alors que la croissance des exportations a ralenti et que le marché immobilier a eu du mal à sortir d’un long marasme.
Alors que le secteur des services est solide, avec la réouverture de restaurants et d’autres entreprises, l’activité des usines est faible et la construction a été limitée par le ralentissement du marché immobilier.
Le gouvernement a cherché à résoudre ce problème mardi en réduisant le taux de prise en pension à sept jours de 10 points de base à 1,9% afin de “maintenir des liquidités raisonnablement suffisantes dans le système bancaire”.
Il s’agissait de la première baisse en neuf mois du taux, qui fixe le coût des prêts à sept jours par la banque centrale. La baisse du taux fait baisser le coût des prêts à court terme et stimule la liquidité du système financier chinois.
Mardi, le gouvernement a également annoncé 22 mesures visant à réduire les coûts pour les entreprises cette année, notamment des allégements fiscaux et des mesures visant à réduire les taux d’intérêt et à canaliser les prêts vers certains secteurs.
Les analystes estiment que la réduction du taux de prise en pension inversée pourrait présager des réductions des autres taux directeurs de la PBoC – le taux de la facilité de prêt à moyen terme (MLF) et le taux préférentiel de référence (LPR).
“Nous nous attendons à ce que davantage de mesures d’assouplissement de la politique monétaire soient annoncées, y compris des réductions du taux MLF et du LPR au cours des prochains jours”, a déclaré Goldman Sachs dans une note.
Les nouveaux prêts bancaires se sont élevés à 1,36 milliard de Rmb (190 milliards de dollars) en mai, bien en deçà des 1,6 milliard de Rmb prévus par un sondage d’analystes réalisé par Reuters.
Si le gouvernement voulait stimuler une reprise de la demande de prêts, il aurait besoin de baisses de taux plus agressives, a déclaré Julian Evans-Pritchard, responsable de l’économie chinoise chez Capital Economics.
Mais Pékin était réticent à suivre l’exemple des banques centrales des pays développés, qui ont assoupli de manière agressive la politique monétaire pendant la pandémie pour n’avoir qu’à la resserrer rapidement par la suite.
“De toute évidence, le moyen de stimuler la demande de crédit est de réduire les taux d’intérêt, mais 10 points de base ne suffisent pas pour avoir un impact important sur la demande de crédit”, a déclaré Evans-Pritchard.
La demande de crédit étant faible, de nombreux analystes affirment qu’une politique monétaire accommodante ne suffira pas à elle seule à stimuler l’économie.
Des mesures plus substantielles pourraient consister à fournir aux promoteurs une aide supplémentaire pour mener à bien des projets immobiliers inachevés.
Alors que les consommateurs chinois sont assis sur d’importantes économies et que les prix de l’immobilier sont abordables par rapport aux normes historiques, de nombreux promoteurs manquent de fonds pour achever des projets après un ralentissement prolongé.
« Le principal problème est que les ménages ne sont pas convaincus que les promoteurs livreront les unités qu’ils achètent. Les efforts du gouvernement devraient se concentrer là-dessus », a déclaré Evans-Pritchard.