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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les rachats d’actions, l’une des caractéristiques déterminantes du marché boursier américain au cours de la dernière décennie, ont atteint un mur l’année dernière, alors que la hausse des coûts d’emprunt et les inquiétudes concernant une éventuelle récession ont incité les dirigeants à préserver leur trésorerie.
Selon les indices S&P Dow Jones, les entreprises du S&P 500 ont racheté 795 milliards de dollars de leurs propres actions en 2023. C’est 14 % de moins qu’en 2022, lorsque la frénésie des rachats a atteint un nouveau sommet de 922 milliards de dollars. Il s’agit également de la deuxième plus forte baisse annuelle depuis la crise financière mondiale.
Les rachats d’actions font leur retour. Les sociétés du S&P ont dépensé 472 milliards de dollars pour racheter leurs propres actions au cours des six premiers mois de 2024, soit une hausse de 21 % par rapport à la même période de l’année précédente. La réduction drastique d’un demi-point des taux d’intérêt décidée par la Réserve fédérale la semaine dernière va relancer la tendance. Goldman Sachs s’attend à ce que le total atteigne 925 milliards de dollars cette année avant de franchir la barre du billion de dollars en 2025.
En règle générale, lorsque la Fed baisse ses taux d’intérêt, les rachats augmentent. Détenir des liquidités devient moins intéressant. Cette fois, il y a aussi le spectre d’une augmentation du taux d’imposition des rachats de 1 à 10 %. 4 pour centLes entreprises tenteront probablement d’augmenter leurs achats avant 2025.
À première vue, cela devrait être un motif de célébration pour les actionnaires. Les rachats d’actions ont été un moteur important de la performance des actions, car le retrait des actions augmente les bénéfices pour chaque action restante. Mais si cet argent avait pu être utilisé à meilleur escient pour maintenir ou développer l’activité sous-jacente, les gains peuvent être éphémères.
Il suffit de regarder Boeing. Le géant de l’aéronautique a dépensé environ 44 milliards de dollars en rachats d’actions entre 2013 et 2019, selon les données de S&P Global Market Intelligence. Cela en fait le 15e plus gros acheteur de ses propres actions au cours de cette période. Pourtant, l’action a chuté de près de 65 % par rapport à son pic de mars 2019 et l’entreprise pourrait bientôt devoir procéder à une vente d’actions de grande envergure dans un contexte de scandales de sécurité, de retards de production et de grève des travailleurs. Les critiques affirment que c’est en donnant la priorité aux rachats d’actions plutôt qu’en investissant dans la qualité et la résilience que Boeing s’est retrouvé en difficulté.
Les rachats d’actions sont une meilleure nouvelle lorsqu’ils s’accompagnent d’investissements dans l’avenir d’une entreprise. Les grandes entreprises technologiques comptent parmi les plus gros acheteurs de leurs propres actions. Les Magnificent 7 ont représenté 26 % des rachats du S&P 500 en 2023. Mais elles dépensent également beaucoup dans d’autres domaines comme l’intelligence artificielle.
En fin de compte, les rachats d’actions ne devraient pas être le seul moyen pour une entreprise d’accroître son bénéfice par action. Alors que les entreprises américaines retrouvent leur appétit pour les rachats d’actions, les investisseurs devront examiner de plus près si l’augmentation du BPA est due à une baisse du nombre d’actions ou à une croissance des bénéfices sous-jacents. Personne ne veut finir par payer plus cher pour une entreprise de moindre qualité.