La Banque du Japon est restée fidèle aux principaux piliers de sa politique monétaire ultra-accommodante alors que le gouverneur Haruhiko Kuroda approche de la fin d’une décennie en charge, laissant son successeur concevoir une sortie des taux d’intérêt négatifs et atteindre l’objectif d’inflation insaisissable de la banque.
Kuroda, qui s’est associé aux politiques de « bazooka » pour tenter de faire grimper les prix dans une économie stagnante, a évité de nouvelles surprises lors d’une dernière réunion du conseil d’administration avant de se retirer le mois prochain.
La BoJ a maintenu les taux d’intérêt au jour le jour à moins 0,1 %. Elle a maintenu sa politique d’achat d’obligations pour contrôler les rendements, permettant aux rendements des obligations à 10 ans de fluctuer de 0,5 point de pourcentage de part et d’autre de zéro, après avoir surpris les investisseurs en élargissant la bande en décembre.
Le yen a chuté face au dollar dans les minutes qui ont suivi la décision de la BoJ, passant d’environ 135,90 ¥ à 136,71 ¥, tandis que le rendement des obligations d’État à 10 ans du Japon est tombé à son plus bas niveau en six semaines.
L’économiste Kazuo Ueda succèdera à Kuroda le 9 avril en tant que premier universitaire à diriger la banque centrale, après que le parlement a confirmé sa nomination vendredi.
Alors que les prix augmentent au rythme le plus rapide en quatre décennies, l’homme de 71 ans est confronté à la tâche délicate de naviguer dans un virage progressif vers la normalisation des taux d’intérêt après deux décennies d’expérience du Japon avec des mesures d’assouplissement quantitatif.
Dans des commentaires lors d’auditions parlementaires, Ueda, un ancien membre du conseil d’administration de la BoJ de 1998 à 2005, n’a pas semblé pressé de modifier les taux d’intérêt négatifs du Japon. Mais il a signalé que la politique de la BoJ consistant à plafonner les coûts d’emprunt à long terme du gouvernement par de vastes achats d’obligations – connue sous le nom de contrôle de la courbe des taux – avait peu de chances de survivre sous sa forme actuelle.
L’indice des prix à la consommation de base du Japon a dépassé l’objectif de la BoJ pendant neuf mois consécutifs, augmentant à un taux de 4,2 % en janvier. Alors que Ueda affirme que l’inflation a probablement atteint un sommet, avec l’entrée en vigueur des subventions gouvernementales pour l’électricité et le gaz, l’incertitude demeure quant aux perspectives de prix au Japon.
« Si vous regardez les augmentations de salaire et l’impact croissant de la hausse des coûts, ils sont plus importants et durent plus longtemps que prévu », a déclaré Tetsuya Inoue, un ancien responsable de la BoJ qui a travaillé comme secrétaire d’Ueda et est maintenant chercheur principal au Nomura Research Institute. « Si suffisamment de données économiques [on rising prices] est collecté, M. Ueda envisagera probablement une normalisation des politiques.
Les commerçants de Tokyo ont déclaré qu’il semblait y avoir peu d’élan derrière le mouvement du yen et ont déclaré que la devise se stabiliserait à ce niveau tandis que le marché reviendrait à déterminer ce qu’Ueda était susceptible de faire au cours de ses premiers mois au pouvoir.
Benjamin Shatil, stratège des changes chez JPMorgan à Tokyo, a déclaré que le positionnement des investisseurs étrangers sur les marchés des changes et des taux d’intérêt était relativement léger avant la réunion de la BoJ de vendredi après que la banque n’a pas bougé en janvier, rattrapant certains investisseurs.
« Que le yen ne s’est affaibli que modestement [on Friday after the BOJ announcement] parle d’un contexte relativement propre et donc d’un manque de positions qui ont dû être dénouées », a déclaré Shatil.
Le mouvement sortant de Kuroda était « une passe nette pour Ueda, qui devra maintenant faire le gros du travail », a-t-il déclaré.
Shusuke Yamada, stratège en chef du change et des taux du Japon à la Bank of America, a déclaré que le dollar avait encore de la marge pour s’apprécier face au yen. La balance des paiements du Japon reste déficitaire et la demande japonaise d’obligations étrangères augmente, a-t-il déclaré.