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Veritas Capital était en pourparlers pour vendre une participation de 50 pour cent dans la société de technologie de santé Cotiviti au géant du capital-investissement KKR, dans le cadre d’un accord qui valoriserait l’entreprise jusqu’à 11 milliards de dollars, selon trois personnes informées du dossier.
Un accord, qui pourrait être conclu dans les prochaines semaines, rapporterait des milliards de dollars aux investisseurs de Veritas après qu’un accord similaire sur Cotiviti ait échoué en avril lorsqu’un autre soumissionnaire, Carlyle, n’a pas réussi à fournir sa part de l’investissement.
L’accord potentiel intervient alors que des sociétés de capital-investissement telles que Veritas cherchent des moyens de vendre des investissements importants et réussis comme Cotiviti et de restituer de l’argent à leurs investisseurs. Veritas vendra 100 % de l’entreprise provenant des fonds qui ont initialement investi dans Cotiviti en 2016 et 2018. Un nouveau fonds de 10,7 milliards de dollars que Veritas a levé l’année dernière rachèterait alors, en fait, la moitié de l’entreprise à KKR, selon des sources. informé de la question.
Cela laisserait Cotiviti détenue à moitié par KKR et à moitié par Veritas, ont indiqué les sources.
La structure vise à fournir aux investisseurs initiaux de Cotiviti un retour en espèces complet sur leur investissement et à éviter ce que l’on appelle un fonds de continuation, une nouvelle structure dans laquelle un fonds de capital-investissement vend une participation dans une société à un nouveau véhicule créé pour détenir la investissement. Ces structures de plus en plus populaires se sont révélées controversées parmi les investisseurs car elles peuvent créer des conflits tels que l’ajout de frais supplémentaires pour les retraites et les dotations qui investissent dans des fonds de capital-investissement.
KKR et Veritas ont refusé de commenter.
L’accord n’aurait peut-être pas captivé le marché plus tôt cette année sans le prêt colossal de 5,5 milliards de dollars que les investisseurs privés en crédit avaient mis en place, qui a devancé les banques qui fournissent traditionnellement de la dette pour les rachats par emprunt.
Le prêt – le plus important prêt direct alors envisagé par le secteur du crédit privé en plein essor –, associé à un investissement en actions privilégiées de 1 milliard de dollars et à plus de 6 milliards de dollars de nouveaux capitaux investis par Carlyle et Veritas, aurait valorisé Cotiviti à près de 13 milliards de dollars.
La reprise des marchés du crédit cet automne a donné à Veritas et KKR un plus grand nombre d’options alors que les deux sociétés de capital-investissement cherchent à financer la transaction. Les deux hommes ont sondé les banques et les fonds de crédit privés pour financer la partie dette de l’accord. Une concurrence est attendue entre les deux camps compte tenu de la forte activité commerciale sur les encours de Cotiviti.
Au début de cette année, les banques ont largement renoncé à s’engager dans de nouveaux rachats par emprunt, leur appétit étant freiné par les craintes d’un ralentissement économique ainsi que par l’incertitude quant à la manière dont une crise bancaire rapide pourrait se métastaser. Leur réticence à prêter a conduit l’industrie à céder des parts de marché à des investisseurs privés, notamment Ares, Apollo, Blackstone et Sixth Street.
Cet appétit commence à revenir alors que les banques cherchent à renforcer leurs revenus relativement modestes en matière de conseil et de prêt, et à mesure qu’elles deviennent de plus en plus confiantes dans la capacité des entreprises et des groupes de capital-investissement à résister à un ralentissement.