JPMorgan Chase a annoncé qu’il supprimerait la dette russe de ses indices obligataires largement utilisés dans le cadre de la dernière initiative visant à exclure le pays du système financier mondial depuis que Vladimir Poutine est entré en guerre avec l’Ukraine.
La banque retirera les obligations souveraines et d’entreprise russes de tous ses indices obligataires à compter du 31 mars à la suite d’annonces similaires de fournisseurs d’indices, notamment MSCI, S&P Dow Jones Indices et FTSE Russell.
L’imposition de sanctions à la Russie a rendu sa dette illiquide et pratiquement impossible à investir, et a poussé nombre de ses obligations vers le défaut.
Surtout, la décision exclura les obligations russes des indices d’entreprises et souverains « en devises fortes » de JPMorgan ainsi que de son indice pour la dette en devises des marchés émergents. Les indices des marchés émergents de JPMorgan sont parmi les plus suivis par les investisseurs dans la classe d’actifs à revenu fixe et servent de référence dans le secteur.
La dette russe et biélorusse sera également exclue de ses indices des marchés émergents qui suivent des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).
Pramol Dhawan, responsable de la gestion de portefeuille des marchés émergents chez Pimco, a déclaré qu’il s’attendait à ce que la Russie soit exclue car elle « ne répond pas aux critères de négociabilité ou de liquidité de l’indice ».
La Russie représente 0,83% de l’indice JPMorgan Emerging Markets Bond, qui est suivi par environ 415 milliards de dollars d’actifs. Il est peu probable que l’exclusion elle-même ait un effet sur la valeur de l’indice. PricingDirect, un service qui évalue les indices de JPMorgan, n’a cessé de baisser la valeur des obligations russes.
Les investisseurs ont été alertés de l’éventuelle exclusion le week-end dernier lorsque JPMorgan a envoyé un lien SurveyMonkey pour solliciter les commentaires des investisseurs alors qu’il débattait de la suppression de la dette russe, ont déclaré des personnes familières avec le processus.
Ce processus de rétroaction est courant, car les fournisseurs d’indices répugnent à créer des chocs involontaires sur les nombreux fonds d’investissement qui suivent directement leurs indices de référence, mais cela prend généralement des mois. Plus tôt ce mois-ci, JPMorgan avait placé les obligations russes dans ses indices sous surveillance pour une éventuelle exclusion.
Il est peu probable que la Russie soit en mesure de rejoindre ces indices dans un avenir proche, même en cas de cessez-le-feu et de levée des sanctions, ont déclaré des personnes proches du processus. Lorsque le gouvernement américain a imposé des sanctions au Venezuela, JPMorgan en 2019 a réduit à zéro le poids du pays dans les indices, mais contrairement à la Russie, ne l’a pas complètement exclu.
« Il s’agit d’une restriction sévère pour le supprimer des indices », a déclaré Dhawan. « Le chemin pour revenir est incroyablement long et étroit. »