• Cependant, la Fed a des données incohérentes à traiter
• Les autorités monétaires américaines face à un dilemme
La politique monétaire des banques centrales ne vise pas seulement à gérer les réserves de change et à émettre des billets de banque, l’une des principales tâches des autorités monétaires est de maintenir la stabilité des prix. Pour cela, la Fed & Cie disposent d’un important outil d’action : le taux directeur. En règle générale, le taux de base est relevé lorsque l’inflation dépasse un niveau prédéterminé, et inversement, le taux de base est généralement abaissé lorsque le moteur économique menace de caler ou que l’inflation des prix à la consommation se stabilise à un niveau raisonnable.
Un ajustement du taux d’intérêt directeur a généralement des conséquences mesurables, tant positives que négatives. Si les taux d’intérêt du marché augmentent, il devient plus coûteux pour les banques d’emprunter de l’argent aux banques centrales, ce qui signifie qu’elles répercutent la hausse des coûts d’emprunt sur leurs clients, ce qui réduit le nombre de prêts conclus. Cela, à son tour, ralentit l’économie car de nombreux consommateurs reportent ou suspendent leurs emprunts ou leurs investissements, entraînant une baisse de la demande et une baisse concomitante des prix. Une hausse des taux d’intérêt vise donc à affaiblir l’économie – mais les autorités monétaires marchent sur de la glace mince. S’ils bloquent complètement le moteur économique, il y a un risque de récession.
L’environnement économique actuel rend difficile l’action de la Fed
Pour la Réserve fédérale américaine, cependant, l’environnement de marché actuel est assez inhabituel. Parce que les données que les banquiers centraux récupèrent de l’économie ne donnent pas une image uniforme et rendent donc difficile de décider de l’orientation future de la politique monétaire.
Jim Cramer, ancien gestionnaire de fonds spéculatifs et expert du marché, voit la Fed en eaux troubles. Il a déclaré à CNBC que le marché était faussé par des facteurs macroéconomiques sans précédent, ce qui rend difficile pour la Réserve fédérale de le stabiliser. Si vous additionnez tous les biais, il est incroyablement difficile de prédire le comportement des consommateurs.
La banque centrale américaine manque donc de données fiables, et la Réserve fédérale est actuellement incapable de se faire une idée précise de l’économie, a poursuivi Cramer. « Rien dans cette économie ne fonctionne comme il se doit, rien n’est prévisible. L’histoire est un guide terrible en ce moment car nous n’avons jamais été dans cette situation auparavant », prévient l’expert. En conséquence, un an après le début de la guerre en Ukraine, les prix des denrées alimentaires et du pétrole ont été massivement faussés. « Les deux marchés sont artificiellement dictés par la géopolitique plutôt que par la dynamique naturelle de l’offre et de la demande. »
De plus, il y a une forte demande dans le secteur automobile alors que dans le même temps l’économie est déprimée. En effet, les pénuries d’approvisionnement en semi-conducteurs ralentissent la production automobile et entraînent un arriéré de la demande automobile, souligne-t-il.
D’autres experts voient également des problèmes pour la Fed
Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, voit également la Fed dans un dilemme causé par des données économiques inexactes et difficiles à interpréter. « Il est absolument essentiel pour la Fed et les marchés que les données entrantes soient aussi fiables que possible. Par exemple, les données solides que nous avons vues en janvier pour les emplois et les ventes au détail sont-elles une véritable description de ce qui se passe ? Est-ce des problèmes avec ajustements saisonniers ou problèmes de mesure de l’emploi et des dépenses de consommation dans les enquêtes auprès des entreprises? », a déclaré l’expert à CNN.
Selon Slok, un exemple du manque de fiabilité des données macro est la vague actuelle de licenciements dans le secteur de la technologie. Bien que cela puisse sembler « important », cela n’est « essentiellement pas pertinent par rapport aux dernières données du dernier rapport sur l’emploi de janvier, où l’économie a créé 517 000 emplois », a déclaré l’économiste.
Cramer le voit également de la même manière, qui considère que certaines données économiques sont peu significatives, ce qui est également dû aux conséquences de la pandémie corona. « L’économie a également été brouillée par le soutien financier du gouvernement pendant la période de pandémie, comme les allocations de chômage et l’annulation des prêts étudiants, ce qui a exacerbé l’inflation. » Les inquiétudes liées à la récession se font jour, ce qui pousse les acheteurs à acheter des obligations d’État à 10 ans « à des niveaux absurdement bas », faisant baisser les taux hypothécaires et faisant monter en flèche la demande et les prix de l’immobilier alors même que les taux d’intérêt augmentent, le professionnel voit également des problèmes sur un autre front.
Perspectives économiques difficiles
La National Association for Business Economics (NABE), qui prétend être la plus grande association internationale d’économistes appliqués, de stratèges, d’universitaires et de décideurs politiques, arrive à une conclusion similaire dans sa dernière enquête comme Slok et Cramer. « Les résultats de l’enquête NABE Outlook de février 2023 continuent de refléter des différences significatives dans les perspectives de l’économie américaine », a déclaré la présidente de NABE, Julia Coronado, présidente et fondatrice de MacroPolicy Perspectives LLC. « Les estimations du produit intérieur brut corrigé de l’inflation, ou du PIB réel, de l’inflation, des indicateurs du marché du travail et des taux d’intérêt varient tous considérablement et reflètent probablement une variété d’opinions sur le sort de l’économie – de la récession à l’atterrissage en douceur à une croissance robuste. » , selon un communiqué de presse.
Les panélistes différaient également dans leurs évaluations de la mesure dans laquelle la Réserve fédérale pourrait augmenter les taux, de la durée pendant laquelle les taux pourraient rester à des niveaux maximaux, du moment où les réductions de taux commenceraient et de ce que les actions de la banque centrale sur chacun de ces fronts signaleraient, a-t-il déclaré. Contexte Dana M Peterson, président du NABE Outlook Survey et économiste en chef du Conference Board.
Le dilemme dans lequel se trouve la banque centrale américaine pourrait expliquer pourquoi les mesures prises par les autorités monétaires jusqu’à présent n’ont pas eu le succès espéré. La fiabilité des données est un facteur important pour les décisions de politique monétaire, mais pour le moment, il est « incroyablement difficile de prédire le comportement des consommateurs, c’est pourquoi les actions de la Fed jusqu’à présent semblent avoir peu d’impact », résume Jim Cramer.
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