Selon Dan Ivascyn, directeur des investissements de la maison de commerce de crédit Pimco, qui gère 2 000 000 000 000 $ d’actifs, les investisseurs devraient “se préparer” à souscrire à des obligations négociées à la suite d’une vente brutale sur les marchés de la dette la semaine dernière.
La récente frénésie de vente a poussé les rendements – indicatifs du rendement de l’offre pour les investisseurs obligataires s’ils achètent sur le marché aujourd’hui – à des niveaux jamais vus depuis les turbulences du marché induites par le coronavirus. Cela a suscité des inquiétudes quant à la santé des marchés du crédit aux entreprises, mais a également attiré des investisseurs prêts à assumer le risque en échange d’une récompense potentiellement élevée.
“Il y a de fortes chances dans cet environnement que vous voyiez un dépassement, ce qui signifie qu’il faut être prudent en achetant maintenant, mais préparez-vous à ce qui pourrait être une opportunité encore plus attrayante pour ceux qui sont un peu plus patients”, a déclaré Ivascyn dans une interview. avec le Financial Times.
Pimco a été fondée par “Bond King” Bill Gross et est reconnue comme l’une des plus grandes maisons de négoce d’obligations.
Les obligations de qualité supérieure et «investment grade» se sont vendues cette année après que la Réserve fédérale a annoncé qu’elle réduirait son bilan et augmenterait les taux d’intérêt. Les obligations « à haut rendement » de moindre qualité s’étaient révélées plus résistantes jusqu’à ce mois-ci, lorsque ce segment plus risqué du marché de la dette a commencé à se fissurer.
Ivascyn n’est pas le seul investisseur à suggérer provisoirement cette semaine que les risques pesant sur les marchés des obligations d’entreprises – non seulement de la part de la Fed, mais aussi de la perturbation de la chaîne d’approvisionnement, de la flambée des prix des matières premières et de la guerre en Europe – valaient désormais la peine.
Le co-responsable du crédit et des marchés de KKR, Chris Sheldon, a écrit vendredi que son équipe favorisait la dette des entreprises moins exposées au retournement du cycle économique, tout en avertissant qu’« il est important de se sentir à l’aise d’être mal à l’aise. . . La marche du marché devrait continuer à être cahoteuse, mais nous pensons qu’il est prudent de s’en tenir à la conviction, aux fondamentaux et à la recherche d’opportunités à travers les moments volatils.
Les analystes du crédit de Bank of America ont noté vendredi que même si la vente aurait pu se poursuivre, “nous suggérons de prendre beaucoup plus de risques ici”.
Ivascyn n’était pas aussi optimiste, affirmant qu’il préférait les actifs de meilleure qualité tels que les obligations hypothécaires, les obligations de sociétés de qualité supérieure et la dette bancaire, en particulier des prêteurs américains.
“Nous avons été réticents à nous tourner de manière agressive vers des crédits moins bien notés ou des crédits qui seraient plus exposés à un ralentissement économique plus important”, a-t-il déclaré. “Mais nous commençons à voir des valorisations vraiment intéressantes et plus attrayantes dans certains des domaines de meilleure qualité.”
À l’extrémité inférieure du spectre de la qualité du crédit, il a déclaré que l’équipe de crédit privé de Pimco, qui prête généralement directement aux entreprises et achète des ensembles de prêts en gros, recherchait des opportunités sur les marchés publics, similaires à des maisons d’investissement telles qu’Ares et Apollo, qui ont tous deux aidé à sauver des transactions obligataires en difficulté ces dernières semaines.
Apollo a aidé à retravailler une obligation pour le concessionnaire automobile en ligne Carvana, s’engageant à près de la moitié des 3,28 milliards de dollars que la société a finalement levés. Pimco a également récupéré une partie de la caution, selon des personnes proches de l’accord.
«Notre équipe privée a cessé de mettre de l’argent de manière aussi agressive dans les domaines de l’espace privé qui ont pris du retard par rapport au marché public, et a explicitement traversé pour profiter de la baisse des prix pour acheter un risque similaire sur le marché public qui est beaucoup moins cher. et plus attrayant parce qu’il est ajusté », a déclaré Ivascyn.
Cette histoire a été modifiée pour corriger le titre de Chris Sheldon chez KKR