Dans ses colonnes sur la plateforme d’investissement IEX.nl a souligné commentateur de marché Arend Jan Kamp invariablement que vous devriez investir diversifié, afin de limiter le risque de perte. En d’autres termes : en obligations d’État sûres (obligations d’État à durée fixe) et aussi en autant d’actions que possible, c’est-à-dire de tous les coins et recoins de l’économie mondiale.
Mais si Kamp est honnête, il a lui-même enfreint cette règle. « J’ai vendu toutes mes obligations, il y a trois ou quatre ans, et j’ai donc triché. Avec ce rendement obligataire négatif, cela semblait tellement inutile.
Camp n’est pas seul. « Nous avons constaté cette tendance – loin des obligations d’État – chez de nombreuses personnes qui investissent avec nous », déclare Mary Pieterse-Bloem, responsable de investir chez Rabobank et professeur doté de marchés financiers à l’Erasmus School of Economics, qui fait partie de l’Université Erasmus de Rotterdam. Le rendement des obligations d’État à 10 ans baisse depuis des décennies, est descendu en dessous de 1 % fin 2014 et n’a de nouveau augmenté que cet été.
L’intérêt est à nouveau en hausse. Est-il donc temps d’adopter à nouveau les obligations d’État comme valeur refuge pour investir, au cas où les marchés boursiers chuteraient ? Ou feriez-vous mieux de cibler les obligations d’entreprises, dont certaines offrent des rendements beaucoup plus élevés ?
1 Investir dans des obligations d’État est-il vraiment rentable ?
La sagesse à long terme du marché boursier pour les personnes qui investissent pour leur retraite a toujours été : vous devriez investir dans des actions pour faire fructifier votre patrimoine et dans des obligations pour le préserver. Mais ce cerf-volant volera-t-il encore ? Oui, quiconque investit désormais son argent dans une obligation d’État néerlandaise d’une durée de dix ans – à peu près l’investissement le plus sûr imaginable – recevra un soi-disant taux de coupon d’environ 1% chaque année.
La taux du coupon sur l’obligation à 10 ans par exemple, que l’État néerlandais a récemment mis sur le marché le 8 août, est de 1,3 %. L’année dernière, le taux d’intérêt était encore négatif ou nul. Les investisseurs ont donc fait une perte par définition avec une telle obligation. “En raison des taux d’intérêt plus élevés, il est désormais plus avantageux d’acheter des obligations”, explique Arend Jan Velsink, directeur des investissements chez Nouvelle journéefournisseur de fonds indiciels très largement diversifiés.
Mais les gens qui prêtent de l’argent au gouvernement néerlandais de cette manière perdent quand même de l’argent. S’il y a ne serait-ce qu’un peu d’inflation, dit Pieterse-Bloem, votre investissement vaudra moins. Sans parler de l’inflation actuelle, qui était de plus de 10 % le mois dernier.
Avec une obligation d’État néerlandaise, vous récupérerez votre investissement à l’expiration du terme. Mais d’ici là, vous pouvez acheter beaucoup moins avec en raison de l’inflation. Dans ce cas, il n’est pas question de rétention de capital. Pour ce faire, les taux d’intérêt devraient augmenter beaucoup plus rapidement, compte tenu de l’inflation – bien qu’investir dans des obligations rapporte évidemment toujours plus que de « simplement » les laisser à la banque.
2 Devriez-vous avoir des obligations comme tampon dans votre portefeuille ?
Des générations d’investisseurs ont été élevées avec l’idée que vous devriez avoir des actions et des obligations dans votre portefeuille d’investissement. Après tout, les deux évoluent généralement dans des directions opposées sur le marché boursier. Selon cette théorie dite de la corrélation négative, que les investisseurs professionnels tels que les fonds de pension suivent depuis des décennies, les obligations sûres vous protègent lorsque les cours des actions chutent. À ce moment-là, le prix des obligations augmente en fait, ce qui limite votre perte. C’est pourquoi les fonds de pension investissent généralement selon la formule 60-40 : ils investissent 60 % du capital qu’ils gèrent en actions et 40 % en obligations.
Mais dans les cercles d’investisseurs, certains préviennent que ces corrélation négative pas de loi d’airain en qui vous pouvez avoir une confiance aveugle. Ils évoquent des périodes de l’histoire où la valeur des actions et des obligations a également chuté, bien que généralement moins fortement. C’était à peu près le cas au siècle dernier, de la fin des années 1960 à la fin des années 1980. Cela s’est également produit au début de la crise corona, au printemps 2020. L’influence de la Banque centrale américaine, la Réserve fédérale, y a également contribué, qui a baissé les taux d’intérêt et commencé à acheter encore plus d’obligations auprès de la Banque centrale européenne que les années précédentes.
Cependant, Joost Tieland, directeur commercial chez Brand New Day, dit qu’il « croit toujours fermement à la fonction des obligations au sein d’un portefeuille. Lorsqu’il y a vraiment beaucoup d’incertitude dans le monde, vous voyez toujours les investisseurs transférer leur argent des actions vers les obligations.
Cela s’est également produit au début lorsque la pandémie corona a éclaté. Tieland : “Il n’y a pas d’alternative si vous voulez limiter le risque de perte majeure.”
Ce qui a changé ces dernières années, c’est la composition des fonds obligataires. Cela comprend souvent de plus en plus d’obligations d’entreprises – des titres de créance émis par des entreprises.
3 Les obligations d’entreprises sont-elles une bonne alternative aux obligations d’État ?
Non seulement de nombreux investisseurs privés ont abandonné les obligations d’État, mais aussi des parties professionnelles, dont Rabobank. Pieterse-Bloem : « Dans les portefeuilles que nous gérons pour nos clients, nous investissons désormais une grande partie du capital dans des obligations d’entreprises – comme alternative aux obligations d’État. Chez Brand New Day, le fonds obligataire mondial se compose à 60 % d’obligations d’État et à 40 % d’obligations d’entreprises. Cela implique plus de risques qu’un fonds avec uniquement des obligations d’État et la plus haute solvabilité, comme les obligations du gouvernement néerlandais ou allemand.
Les cotes de crédit des obligations vont de AAA (les pays ou les entreprises les plus solvables) à DDD (par exemple, les entreprises en faillite). La classification exacte varie légèrement selon les agences de notation, dont les plus importantes sont Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch. Mais en général, BBB- est la limite inférieure de ce qui est considéré comme suffisamment sûr, la soi-disant qualité investissement.
Tout en dessous (de BB+) a le cachet haut rendement, ou à haut rendement. Si vous achetez une telle obligation, vous savez que vous prenez beaucoup de risques.
Le rendement et le risque vont de pair lors d’un investissement. Plus le taux d’intérêt d’une obligation est élevé, plus le risque est grand. Les intérêts sont payés par la personne qui émet la caution en compensation du risque.
Chez les fournisseurs de fonds, la solvabilité des obligations retirées diffère. Le fonds obligataire mondial de Brand New Day est au moins de qualité investissement, avec une note moyenne de AA-. Meesman Index Investing n’a que des obligations avec une notation de crédit AAA, AA ou A (un peu) », explique le directeur Hendrik Meesman. Chez Meesman, cela limite automatiquement le nombre de sociétés dans le fonds ; peu obtiennent un timbre A.
Certains, dont le commentateur de marché Arend Jan Kamp, estiment que les obligations d’entreprises ne devraient en principe pas faire partie de la partie obligataire d’un portefeuille. « Les obligations d’entreprise sont facilement trop risquées, alors que les obligations sont censées limiter le risque. Un gestionnaire de fonds devrait sélectionner une obligation en fonction de cela, et non en fonction du rendement. »
Meesman pense que c’est un peu succinct : « Certaines obligations d’entreprises sont plus sûres que celles de certains gouvernements. Cela s’applique, par exemple, si vous achetez des obligations de la société pharmaceutique Johnson & Johnson [AAA-rating] marché contre des obligations d’État du Japon, de la Chine ou de la Pologne [landen met een A-rating].”
4 Les obligations d’entreprise plus risquées et à haut rendement comme Boxx sont-elles une bonne idée ?
Les petites entreprises qui ne sont pas supervisées par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM) peuvent également émettre des obligations. Par exemple, la société Boxx, qui loue des espaces de stockage sur seize sites aux Pays-Bas, parfois en CNRC s’il a émis une nouvelle obligation. Elle l’a fait récemment pour une obligation d’une durée de cinq ans et d’un taux de coupon de 8,75 %, dont les souscriptions auront lieu à partir du mois d’août.
Compte tenu des taux d’intérêt élevés, Joost Schmets de l’association d’investisseurs VEB pense que cette obligation d’entreprise est beaucoup trop risquée pour les investisseurs privés. Il prévient également que Boxx dans sa « note d’information » sur cette obligation « ne fournit finalement que très peu d’informations financières. Par exemple, à propos du montant de sa dette.
Schmets critique également la « promesse silencieuse » sur le site de stockage de Schiedam. Selon Boxx, cela sert de garantie aux investisseurs en cas de problème. Boxx souhaite utiliser l’argent que l’entreprise collecte avec la caution pour développer davantage cet emplacement.
“L’engagement silencieux semble bien, mais vous n’avez aucune idée de la valeur de cet emplacement”, déclare Schmets. “Et vous ne pouvez pas récupérer les dommages du groupe Boxx, la partie derrière cela – qui a été légalement condamnée.”
Boxx n’étant pas soumise au contrôle de l’AFM, elle n’a pas à se conformer aux règles établies par l’AFM pour protéger les investisseurs privés. Et Boxx n’a pas de cote de crédit qui aide à estimer le risque d’une obligation. C’est trop petit pour ça.
5 Comment investir de manière responsable dans les obligations d’entreprises ?
Lorsque vous êtes professionnellement impliqué dans l’investissement, tout le monde vous demande des conseils. Sa belle-mère, par exemple, a approché Joost Tieland en mai pour lui demander si c’était une bonne idée de mettre de l’argent dans Fastned. Ce producteur de bornes de recharge pour voitures électriques venait d’émettre de nouvelles obligations d’entreprise d’une durée de 4,5 ans et d’un taux de coupon de 5 %.
Bien que Tieland ait pensé que les deux derniers chiffres semblent “assez attractifs”, il ne serait pas prompt à le recommander aux investisseurs privés, dit-il. “Les obligations sont beaucoup plus compliquées que les gens ne le pensent – cela commence par le fait que le cours de leur action baisse lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent.”
Son collègue Velsink est d’accord avec lui. “Si vous voulez parier sur le marché boursier, placez de l’argent dans un fonds avec des obligations à haut rendement d’un millier de sociétés différentes. Si l’un d’eux tombe, au moins vous ne perdrez pas tout votre argent d’un seul coup.
Les deux préfèrent voir les investisseurs privés opter pour une diversification optimale des risques et sélectionner un fonds avec des milliers d’obligations d’entreprises et d’État et des échéances différentes. Parce qu’avec les obligations, plus la durée est longue, plus il peut y avoir de dysfonctionnement jusqu’à ce que l’obligation arrive à maturité, et donc plus le risque est grand.
Vous pouvez également rechercher sur Google un fonds d’investissement qui suit passivement l’indice Barclays Bloomberg Global Aggregate. Cet indice est la référence pour les obligations – similaire à ce que le MSCI World est pour les actions. De cette façon, vous pouvez investir dans l’ensemble du marché obligataire en une seule fois. En d’autres termes : en obligations d’État et d’entreprises de 24 pays (y compris la Chine), avec une solvabilité d’au moins la qualité d’investissement et une échéance moyenne de sept à dix ans.
Vous cherchez quelque chose d’encore plus sûr ? Ajustez ensuite les critères de sélection et recherchez un fonds qui ne réplique que les obligations à échéance plus courte au sein de cet indice.