Fonctionnalité – pour les experts
L’émetteur ne prenant généralement pas de contre-position à l’investisseur, il s’efforce de se couvrir directement sur le marché. Cependant, la structure de produit derrière un mandat en ligne est l’une de ces options exotiques pour lesquelles des modèles d’évaluation et de gestion des risques financiers et mathématiques fermés existent, mais qui ne peuvent pas être négociées directement sur les marchés à terme. Ainsi, lors de la couverture d’options exotiques dont la caractéristique commune est la barrière, les émetteurs ont recours à des combinaisons d’options classiques d’achat ou de vente afin de créer un profil opportunité/risque très similaire.
Les stratégies de couverture spécifiques peuvent varier d’un émetteur à l’autre. Fondamentalement, étant donné que les warrants en ligne augmentent quotidiennement en valeur avec des prix sous-jacents constants et une volatilité constante, les émetteurs doivent constituer une position de couverture à partir d’options qui génère un gain de valeur temps net quotidien (thêta métrique).
Le prix à terme du sous-jacent, qui comprend toutes les distributions, telles que les dividendes, est déjà actualisé et est inclus dans le prix des bons de souscription exotiques et classiques. Un ajustement de la barrière d’un inline warrant ne doit donc pas avoir lieu le jour du paiement du dividende.
Si les investisseurs revendent leurs warrants en ligne à l’émetteur à tout moment, l’émetteur liquide immédiatement la position de couverture. Si les investisseurs sortent de leurs warrants en ligne avec un profit important, l’émetteur est toujours en mesure de les payer grâce à la position de couverture. En revanche, si la position de l’émetteur est négative en raison d’une hausse du marché ou d’une baisse de la volatilité, l’investisseur réalise une perte du même montant. En principe, l’émetteur agit sans conflits d’intérêts par ses opérations de couverture.