Tout le monde perd dans un combat par procuration. C’est donc une bonne chose que Walt Disney et Nelson Peltz de Trian aient mis de côté leurs différences. L’investisseur activiste abandonne sa campagne pour un siège au conseil d’administration de Disney après que le géant du divertissement a dévoilé une restructuration radicale.
Pour Bob Iger, le directeur général récemment réintégré de Disney, fumer le calumet de la paix avec Peltz peut être la partie la plus facile. Le travail acharné pour ramener la magie au Magic Kingdom ne fait que commencer.
Iger mérite d’être félicité pour son swing. Le plan de l’homme de 71 ans visant à réduire les coûts de 5,5 milliards de dollars, à supprimer environ 7 000 emplois et à rétablir le dividende d’ici la fin de l’année civile est ce que les investisseurs voulaient. Ces décisions ont rendu difficile pour Peltz de rallier les actionnaires derrière lui dans une bataille par procuration.
Ne vous sentez pas trop triste pour l’activiste milliardaire. Les actions de Disney ont augmenté de 18% depuis qu’il a annoncé sa campagne.
Les cyniques diront qu’Iger fait simplement ce pour quoi Peltz agitait. Parmi les réductions prévues, 3 milliards de dollars résulteront de la réduction de la production télévisuelle et cinématographique. Les 2,5 milliards de dollars restants proviendront de la réduction des coûts opérationnels. Supposons que Disney atteigne les prévisions de 90 milliards de dollars de revenus et que les dépenses restent les mêmes. La marge opérationnelle devrait alors grimper à plus de 20 % cette année, contre 15 % en 2022.
Le principal défi d’Iger est de rentabiliser le streaming. L’activité de vente directe aux consommateurs, dirigée par Disney Plus, a perdu 8,6 milliards de dollars au cours des trois dernières années. Réduire les dépenses de contenu et augmenter les prix seront utiles. Les rivaux font de même. Cela devrait réduire le risque de défection des abonnés.
Néanmoins, il faudra du temps pour dimensionner correctement l’entreprise et égaler la marge d’exploitation de 18% de Netflix. La division en plein essor des parcs à thème de Disney aidera à financer la transition. Il a connu un autre gros trimestre, avec des revenus et un bénéfice d’exploitation en hausse de plus d’un cinquième au cours des trois derniers mois de l’année dernière.
Reste la question de la succession. Iger est de retour à Disney pour deux ans, soi-disant. Il doit faire un meilleur travail pour trouver un successeur que la dernière fois qu’il a raccroché les oreilles de souris.
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