Hipgnosis, la société d’investissement cotée à Londres qui détient les droits sur les chansons de Nirvana, Rihanna et Britney Spears, a maintenu la valeur de ses catalogues musicaux à 2,2 milliards de dollars, alors même que ses actions se négocient avec une forte décote.
Lors d’une présentation de deux heures et demie jeudi, le magnat de la musique et directeur général Merck Mercuriadis a cherché à apaiser les nerfs à propos de la fiducie d’investissement qu’il a fondée.
Mercuriadis a promis que “nous allons amener ce fonds au numéro un” tout en faisant sortir Richie Sambora, membre du groupe Bon Jovi, pour se produire Vivre d’une prière à une salle d’investisseurs et d’analystes.
“Je considère que nous entrons actuellement dans le top 10 des charts en tant qu’entreprise, et c’est une entreprise qui va devenir numéro un, ce n’est que le début”, a déclaré Mercuriadis.
“Oui, [the] le cours de l’action ne reflète pas la valeur, oui la décote est inacceptable, mais nous allons régler ces problèmes.
Les revenus de redevances sous-jacents des chansons d’Hipgnosis ont augmenté d’environ 4% pour atteindre 121 millions de dollars au cours de l’année jusqu’en juin, a annoncé jeudi la société. Ce chiffre a diminué ces dernières années, bien qu’il ait augmenté de 12 % au second semestre de l’année dernière.
Le Hipgnosis Songs Fund a été le pionnier de l’utilisation des droits d’auteur sur les chansons en tant que classe d’actifs, un concept particulièrement attrayant à l’époque des taux d’intérêt extrêmement bas, car les chansons généraient des flux de trésorerie constants.
Le fonds a connu une croissance explosive en levant à plusieurs reprises de nouveaux fonds auprès d’investisseurs, y compris la branche d’investissement de l’Église d’Angleterre, et en l’utilisant pour obtenir les droits de plus de 65 000 chansons. Il est géré par Hipgnosis Song Management, qui appartient au géant américain du capital-investissement Blackstone.
Mais HSF a été dans les limbes cette année. La baisse du cours de son action l’a obligée à cesser d’acheter les droits des chansons, car elle ne peut pas lever de fonds pour les achats sans diluer les actionnaires existants.
Son conseil d’administration a déclaré jeudi qu’il ne s’attendait pas à lever davantage de fonds propres tant que ses actions ne se négocieraient pas avec une prime par rapport à la valorisation de 2,2 milliards de dollars du catalogue.
Citrin Cooperman, l’agence extérieure qui établit les évaluations de Hipgnosis, a laissé le soi-disant “taux d’actualisation” – un taux d’intérêt utilisé pour calculer la valeur du catalogue – inchangé pendant plus d’un an, alors même que les banques centrales ont relevé de manière agressive les taux d’intérêt.
Hipgnosis a déclaré avoir engagé l’agence de notation obligataire Kroll pour la conseiller sur le “caractère raisonnable de certaines hypothèses” utilisées pour les évaluations de Citrin Cooperman. Mercuriadis a également déclaré que la valorisation de Hipgnosis était cohérente avec les multiples obtenus dans d’autres contrats de musique récents.
Mais la grande majorité de ces transactions se font en privé, ce qui rend difficile toute comparaison. Après un afflux d’investissements dans le secteur, les prix des chansons ont baissé ces derniers mois en raison de la hausse des taux d’intérêt, selon d’autres acteurs du marché.
Larry Mestel, dont la société Primary Wave s’est associée à Brookfield Asset Management pour acheter des chansons, a déclaré au FT en novembre que “les prix ont un peu baissé au cours des trois derniers mois environ”.
Sachin Saggar, analyste chez Stifel, a déclaré que l’embauche de Kroll était “la bienvenue”, mais a averti que le multiple de valorisation du portefeuille d’Hipgnosis est toujours “optiquement élevé”.
Les actions de HSF ont grimpé de plus de 2,5% jeudi, mais ont chuté d’environ un tiers cette année.