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Un gestionnaire d’actifs brésilien peu connu a mis au point une nouvelle solution qui pourrait lui permettre de se mesurer à des rivaux beaucoup plus importants tels que BlackRock et Ark pour obtenir l’approbation du premier fonds négocié en bourse au comptant de bitcoins aux États-Unis.
Hashdex se déplacer tente d’apaiser les inquiétudes de la Securities and Exchange Commission concernant le risque de manipulation sur le marché au comptant du bitcoin.
Alors que des candidats concurrents tels que BlackRock proposent d’établir un « accord de partage de surveillance » avec l’échange de cryptomonnaies Coinbase pour détecter toute fraude potentielle, Hashdex affirme plutôt que le calcul de la valeur liquidative de son ETF serait dérivé de la courbe des contrats à terme Bitcoin du marché CME.
La Bourse de New York a déposé une demande auprès de la SEC pour permettre à Hashdex de convertir son ETF Bitcoin Futures Bitcoin Futures de 3 millions de dollars, coté à la bourse NYSE Arca (DÉFI) dans un ETF spot Hashdex Bitcoin.
La candidature de Hashdex intervient au milieu de spéculations croissantes selon lesquelles les régulateurs américains sont sur le point de mettre fin à leur résistance de dix ans à la création d’ETF bitcoin au comptant – qui investissent dans la crypto-monnaie « physique », plutôt que dans des contrats à terme – depuis que BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a déposé une demande pour lancer un tel ETF en juin.
La décision de BlackRock a marqué le début d’une ruée vers l’or digne du 21e siècle, alors que de grands gestionnaires rivaux tels que Ark Investment Management, Fidelity, Invesco, WisdomTree, VanEck, Valkyrie Investments et Bitwise ont déposé à nouveau leurs demandes auprès de la SEC dans l’espoir que le dépôt de BlackRock ouvrirait le porte du régulateur.
La SEC examine toujours les dossiers, laissant l’industrie se demander si elle autorisera ou non les ETF Bitcoin au comptant, une structure à laquelle elle s’est opposée au motif que le Bitcoin est négocié sur des bourses non réglementées qui peuvent potentiellement être sujettes à la manipulation ou à la fraude. .
Cependant, si la SEC est prête à céder, cela signifierait que tous ces noms bien connus pourraient encore être mis au poste par Hashdex – une société brésilienne de crypto-monnaie qui gère actuellement seulement 435 millions de dollars en Amérique latine, en Europe et aux États-Unis – moins de 1/ 20 000e des actifs sous gestion de BlackRock, soit 9,4 milliards de dollars.
DEFI est actuellement de loin le plus petit des quatre ETF à terme Bitcoin négociés aux États-Unis, une structure autorisée par la SEC car les contrats à terme sont cotés et négociés sur le Chicago Mercantile Exchange, un marché réglementé. La SEC estime que cet arrangement offre une surveillance suffisante pour éviter le risque que les investisseurs soient lésés par des activités criminelles.
L’ETF Hashdex détiendrait un mélange de contrats à terme Bitcoin, de Bitcoin au comptant et de liquidités. Il achèterait et vendrait du bitcoin physique via l’Exchange for Physical Transactions du CME, un type d’accord privé entre deux parties pour échanger une position à terme sur l’actif sous-jacent. Ces transactions sont soumises à la surveillance du marché du CME.
En tant que tel, « toute tentative de manipulation du prix du fonds nécessiterait d’influencer la courbe des contrats à terme sur le marché CME », un marché que la SEC est heureuse de laisser soutenir les prix du quatuor existant d’ETF à terme Bitcoin, indique le dossier.
Nate Geraci, président de The ETF Store, un conseiller financier, a qualifié la proposition Hashdex/NYSE de « décision brillante ».
Un deuxième facteur d’une importance cruciale pour le dépôt est que DEFI est structuré en vertu de la loi sur les valeurs mobilières de 1933, plutôt que de la loi sur l’investissement de 1940 favorisée par de nombreux ETF, y compris ses fonds à terme Bitcoin rivaux.
Les sociétés d’investissement réglementées structurées en vertu de la loi de 1940 ne sont autorisées à investir que dans des titres, pas dans des matières premières.
Cependant, les trusts concédants et les pools de matières premières créés en vertu de la loi de 1933 sont autorisés à investir dans les matières premières, d’où les ETF tels que les SPDR Gold Shares (GLD) sont structurés sous ce format.
Ceci est pertinent car Gary Gensler, président de la SEC, a stipulé que le bitcoin est une marchandise et non un titre – même s’il pense que la plupart des autres crypto-monnaies le sont. titres.
Si la SEC cède sur place aux ETF Bitcoin – ou est obligée de changer de cap si elle perd un procès en cours avec Grayscale, qui poursuit le régulateur pour le droit de convertir son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) existant en un ETF – cela pourrait donner potentiellement un avantage à Hashdex en raison de sa structure de loi de 1933.
Il existe une école de pensée selon laquelle il serait plus rapide de convertir un fonds existant pour commencer à négocier du bitcoin au comptant que de lancer un nouveau véhicule à partir de zéro.
« Dans le cas où la SEC approuve un bitcoin au comptant, DEFI peut simplement convertir des contrats à terme en actifs physiques, car sa structure lui permet de détenir soit des contrats à terme, soit des actifs physiques – comme pour la plupart des ETF sur matières premières », a déclaré Cinthia Murphy, directrice de la recherche chez ETF Think. Tank, la division de recherche de Tidal Financial Group.
« Il y a quelques dépôts qui doivent avoir lieu pour qu’une loi ’33 soit convertie, mais une fois approuvée, DEFI pourrait être convertie en spot le lendemain après l’approbation de la SEC », a-t-elle ajouté.
Cette option ne serait pas disponible pour les autres ETF à terme Bitcoin existants tels que l’ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), a déclaré Murphy.
« [19]Les fonds 40 Act ne peuvent pas détenir d’actifs physiques, uniquement des titres, une conversion n’est donc pas possible. Nous verrons probablement une gamme de fonds bitcoin au comptant de la loi 33 arriver sur le marché, par opposition aux conversions de fonds existants en raison de ces restrictions réglementaires associées aux fonds de la loi 40.
Être le premier peut s’avérer bénéfique. BITO, qui a battu les produits concurrents de VanEck, Valkyrie et de l’ETF Hashdex sur le marché lors de son lancement en octobre 2021, détient actuellement 942 millions de dollars sur les 1,01 milliard de dollars du segment.
Cependant, dans ce cas, les investisseurs peuvent choisir d’attendre le lancement de produits similaires de la part de grands noms tels que BlackRock s’ils pensent qu’ils suivront peu de temps après.