Les gestionnaires de la dotation de 51 milliards de dollars de l’Université de Harvard ont mis en garde contre des démarques substantielles à venir dans son portefeuille de capital-investissement et de capital-risque, prédisant de lourdes pertes pour les investisseurs institutionnels.
Le plus grand fonds d’investissement universitaire américain s’attend à des « ajustements significatifs » de ses fonds privés à la fin de l’année, a-t-il déclaré jeudi, alors que des audits annuels obligent les fonds de capital-investissement et de capital-risque à réduire les valorisations des actifs non cotés.
La dotation de Harvard a perdu 1,8% pour l’année terminée le 30 juin 2022, bien qu’elle ait toujours surperformé le S&P 500, qui a chuté de 11%, car son portefeuille d’actifs privés a atténué une forte baisse des marchés boursiers publics.
Le déclenchement de la guerre en Ukraine et la flambée des taux d’intérêt ont fait chuter la valeur des actions cotées en bourse cette année, créant de gros trous dans les portefeuilles des grandes dotations et des pensions. Les fonds privés, cependant, n’ont pas été ajustés pour refléter les nouvelles conditions du marché, et beaucoup ont gagné en valeur jusqu’à la fin du milieu de l’année – une déconnexion, selon Harvard, touchera les portefeuilles plus tard.
« [Private] les gestionnaires n’ont pas encore marqué leurs portefeuilles pour refléter les conditions générales du marché », a déclaré Narv Narvekar, directeur général de Harvard Management Corporation, dans un message à l’université. « Nous prévoyons que la fin de l’année civile en cours pourrait présenter des ajustements significatifs à ces valorisations, alors que les gestionnaires de placements auditent leurs portefeuilles. »
Les fonds de rachat et de capital-risque ont été l’actif le plus performant de Harvard, a déclaré Narvekar. Il a souligné les avoirs en capital-risque de la dotation, qui ont gagné « un chiffre élevé » pour l’exercice, comme particulièrement sujets aux démarques.
La convention des gestionnaires de marquer les investissements en capital-risque lors de leur dernier cycle de financement « peut ralentir le processus de déplacement des valorisations existantes à la juste valeur », a déclaré Narvekar, qui a noté que la dotation était « prudente quant aux rendements prospectifs des portefeuilles privés ».
Harvard a vendu 1,1 milliard de dollars de fonds de capital-investissement à l’été 2021 au milieu d’un marché qu’il a qualifié d’« effervescence importante », une manœuvre qui, selon lui, a évité ce qui sera désormais d’importantes remises.
Alors que la dotation de Harvard a perdu du terrain, la dotation de Yale a gagné 0,8% pour l’année terminée le 30 juin. La dotation de l’Université de Columbia a perdu 7,6%, a-t-il déclaré mercredi.
Harvard a imputé certaines de ses pertes à une décision prise par l’université de se départir des investissements basés sur les combustibles fossiles.
Narvekar a déclaré qu’un certain nombre de grands investisseurs « se sont penchés sur le secteur de l’énergie conventionnelle » dans une stratégie qui a ajouté « considérablement à leur rendement total ».
Il a déclaré que Harvard « n’a pas participé à ces retours compte tenu de l’engagement de l’université à lutter contre les effets du changement climatique, à soutenir des solutions durables et à atteindre nos objectifs déclarés de zéro net ».