H2O Asset Management a défendu un pari démesuré sur le rouble russe qui a laissé ses investisseurs avec des pertes substantielles, leur disant qu’il ne s’attend pas à ce que l’invasion de l’Ukraine par Vladimir Poutine se transforme en un long conflit.
Le pari sur le rouble distingue H2O, une ancienne star de l’industrie européenne de la gestion d’actifs qui a vacillé de crise en crise ces dernières années, de nombreux investisseurs qui ont réduit leur exposition à la Russie depuis que Poutine a envoyé des troupes en Ukraine il y a deux semaines.
Son produit phare Multibonds est désormais en baisse de 40% par rapport à la mi-février, après avoir perdu 9,5% en une seule journée lundi, alors que le rouble continuait de baisser par rapport au dollar.
Dans une adresse vidéo aux investisseurs mardi, le directeur des investissements de H2O, Vincent Chailley, a déclaré que la société n’avait pas l’intention de sortir de son pari car elle s’attend à ce que la devise rebondisse, selon les personnes qui ont regardé le film.
Chailley a déclaré que le « scénario central » de H2O est une « négociation [between Russia and Ukraine] qui commencera dans les prochaines semaines ». « Poutine sait et dit de manière très cohérente ce qu’il veut réaliser », a-t-il ajouté, avant d’expliquer que H2O ajusterait le portefeuille s’il y avait une nouvelle « escalade » dans le conflit.
H2O a confirmé les propos de Chailley mais a refusé de commenter davantage.
Les obligations multiples étaient exposées au rouble russe par le biais de dérivés équivalant à plus de 48 % de ses 1,9 milliard d’euros d’actifs au 31 janvier, quelques semaines seulement avant que les chars russes ne traversent la frontière ukrainienne.
La détermination du groupe à s’en tenir à son pari sur le rouble survient alors que l’invasion russe est entrée dans un 14e jour, marqué par le bombardement des villes ukrainiennes. Bill Burns, le directeur de la CIA, a déclaré mardi au Congrès que Poutine allait probablement « doubler » sa poussée en Ukraine.
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Dans une lettre aux investisseurs la semaine dernière, H2O a déclaré que bien qu’il ait réduit son exposition à la dette russe, il maintenait sa position en rouble, car le marché des devises « continuera à fonctionner » et le vendre serait un « cadeau » aux acheteurs, y compris « le gouvernement russe ».
H2O a publié lundi une version modifiée de la lettre sur son site Web, peaufinant le langage pour supprimer le mot «cadeau» de l’explication de la raison pour laquelle il ne prévoyait pas de vider son pari de change.
Le directeur général de H2O, Bruno Crastes, a précédemment exprimé son mépris pour les limites réglementaires imposées aux gestionnaires de fonds, déclarant une fois à une foule de collègues professionnels de l’investissement que leur industrie était devenue « corrompue par toute cette réglementation et toute cette gestion des risques ».
« Il existe une règle très simple en matière d’investissement : si vous ne pouvez pas devenir pauvre, vous ne deviendrez jamais plus riche », a-t-il déclaré lors d’une cérémonie de remise de prix en 2018. « Lorsque vous ne voulez pas perdre, vous ne gagnerez jamais d’argent ». .”
Malgré des sorties massives à la suite de scandales à répétition, H2O gérait toujours près de 14 milliards d’euros d’argent d’investisseurs fin janvier.
Bien que ses fonds soient ouverts aux investisseurs particuliers, il est connu pour prendre des paris à effet de levier sur les marchés des devises et des obligations plus généralement associés aux fonds spéculatifs. La valeur brute des positions de change de Multibonds dépassait 550 % de ses actifs fin janvier.
L’ampleur des pertes sur son pari russe commence maintenant à se rapprocher de celles subies par H2O lorsque la crise de Covid a secoué l’économie mondiale en mars 2020. Le fonds Multibonds a perdu plus de la moitié de sa valeur ce mois-là, ce qui a conduit H2O à expliquer à ses investisseurs que « aucun modèle ne pourrait prévoir et gérer de tels chocs répétitifs ».
Plusieurs régulateurs financiers ont lancé des enquêtes sur H2O, après que le Financial Times a révélé que ses fonds détenaient plus d’un milliard d’euros d’obligations liées au financier controversé Lars Windhorst.
Les investisseurs de plusieurs fonds H2O ont vu une grande partie de leur argent gelé au cours des 18 derniers mois, après que le régulateur financier français a fait part de ses inquiétudes concernant les investissements liés à Windhorst difficiles à vendre de la société. Le flamboyant entrepreneur allemand n’a pas encore entièrement remboursé H2O et la société a récemment considérablement réduit la valeur des obligations piégées des investisseurs.