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Goldman Sachs a réduit d’un tiers ses prévisions pour le prix du cuivre en 2025, assombrissant les perspectives de bénéfices des principaux mineurs.
La banque centrale américaine a prévenu cette semaine que la reprise attendue du marché du cuivre ne se matérialiserait pas, la débâcle immobilière chinoise faisant baisser la demande de matières premières. Elle s’attend désormais à ce que le cuivre atteigne en moyenne 10 100 dollars la tonne l’année prochaine, un niveau nettement inférieur à sa prévision d’il y a quatre mois, qui prévoyait qu’il atteindrait un sommet historique de 15 000 dollars.
« Le rallye du cuivre est retardé », ont écrit les analystes de Goldman dans une note, citant une baisse de la consommation chinoise de métal qui s’est accentuée au cours des derniers mois.
« En conséquence, et compte tenu de la faiblesse persistante du secteur immobilier chinois, nous pensons que l’épuisement des stocks de cuivre – et la hausse des prix qui l’accompagne – interviendront probablement beaucoup plus tard que nous le pensions auparavant. »
Le recul du cuivre s’ajoute au frein à la rentabilité des plus grands mineurs du monde tels que BHP et Rio Tinto, qui sont aux prises avec une baisse du prix du minerai de fer, leur principal générateur de bénéfices.
La chute de 2,1 % du prix du cuivre mardi a fait chuter les actions de Freeport-McMoRan de 6 %, tandis qu’Anglo American et Glencore ont perdu plus de 4 %.
Utilisé pour le câblage électrique et les batteries, essentiels à l’heure où le monde tente de se décarboner, le métal rouge a atteint un sommet historique au-dessus de 11 000 dollars en mai, alors que BHP poursuivait une acquisition de 39 milliards de livres sterling de son rival Anglo American, qui s’est finalement effondré.
Alors qu’il est au centre de l’attention des investisseurs en raison de la forte demande attendue, BHP a reconnu dans ses perspectives annuelles sur les matières premières publiées la semaine dernière que le marché du cuivre serait en excédent marginal cette année et encore plus important l’année prochaine.
Le métal a chuté de près de 20 % depuis mai, à environ 8 950 dollars la tonne, déclenchant une vague de pessimisme parmi les plus grands prêteurs quant aux perspectives à moyen terme d’un métal utilisé dans tous les domaines, des énergies renouvelables aux réseaux électriques.
La baisse des prix devrait peser sur les bénéfices des sociétés minières à l’avenir. Par exemple, Freeport-McMoran, l’un des principaux mineurs de cuivre américains, estime qu’une variation de 220 dollars par tonne des prix du cuivre entraînerait une augmentation moyenne de ses bénéfices de base attendus de 430 millions de dollars.
Les stocks mondiaux de cuivre ont atteint leur plus haut niveau depuis quatre ans, la faiblesse de la demande ayant entraîné une surabondance de métal entrant dans les entrepôts, selon les données de Bloomberg. En Chine, les stocks ont augmenté en juin pour atteindre leur plus haut niveau depuis mars 2020, lorsque le Covid-19 a paralysé la plus grande économie d’Asie.
Les nouvelles prévisions de Goldman font suite au départ de l’ancien stratège en métaux Nicholas Snowdon qui a désormais rejoint le négociant en matières premières Mercuria.
D’autres banques ont également modéré leurs prévisions concernant le marché du cuivre. Macquarie a déclaré le mois dernier que la forte offre et la demande déprimée « ont poussé le marché vers un excédent plus tôt que prévu, et que le marché devrait rester excédentaire en 2025 et 2026 ».
La banque australienne s’attend à un prix moyen trimestriel le plus bas de 8 000 dollars la tonne en 2026.
Alors que BHP prévoit une faiblesse à court terme, le groupe minier australien est optimiste à moyen terme. Il a mis en garde contre la possibilité d’un « excès systématique de la demande par rapport à l’offre » alors que l’énergie propre connaîtra un boom dans le dernier tiers des années 2020, ce qui entraînera une hausse des prix.