Gestionnaire de fonds Ufuk Boydak : "Le rassemblement de fin d’année est possible"

de Jörg Billina, Euro le dimanche

tufuk Boydak a d’abord été embauché comme analyste à la boutique d’investissement d’Oldenbourg Loys en 2009. Il dirige Loys Aktien Europa depuis 2014 et, depuis 2015, il dirige Loys Global avec Christoph Bruns, d’une valeur de 215 millions d’euros. Les deux fonds suivent une philosophie d’investissement identique. Cependant, Loys Global a un portefeuille plus concentréf pendant la Loys partage le monde conception moins offensivelumières est.

« Les deux fonds investissent dans des actions considérablement sous-évaluées dans le monde entier », explique Boydak. Loys utilise une base de données interne pour déterminer les valeurs attractives. Les managers sont aussi toujours à la recherche d’un contact direct avec les chefs d’entreprise. Boydak a profité des violentes fluctuations du marché ces derniers mois pour se lancer. Le professionnel de l’investissement pense qu’un rallye de fin d’année est possible. « Quiconque est actif sur le marché boursier à long terme doit également avoir confiance et être prêt à prendre des risques. »

Euro am Sonntag : Vous êtes gestionnaire de fonds depuis 2013. L’année boursière en cours est-elle la plus difficile de votre carrière jusqu’à présent ?

Ufuk Boydak : La phase actuelle est certainement très difficile. Dans le passé, cependant, il y a toujours eu des développements qui ont mis à rude épreuve les nerfs et les marchés. Que diriez-vous de ça crise de l’euro, le Brexit, le différend commercial entre les États-Unis et la Chine ou encore la pandémie. Malgré les crises : le DAX ou le S&P 500 ont augmenté sur une période de cinq ou dix ans. Cela me rend optimiste pour l’avenir.

Le cadre économique et politique restera probablement difficile encore un certain temps. Quelle est votre plus grande préoccupation ?

Le pire scénario est une longue phase de stagflation, c’est-à-dire des prix constamment élevés avec peu ou pas de croissance en même temps. Cela provoquerait une dépression du marché boursier. Mais nous en sommes encore loin.

Parce que les banques centrales parviennent à maîtriser l’inflation ?

Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a récemment déclaré que la Fed comprend désormais mieux à quel point elle comprend peu l’inflation. C’est honnête et cela montre à quel point la question est complexe. Néanmoins, il devrait être possible pour les banques centrales de juguler l’inflation sans paralyser complètement l’économie.

Y a-t-il déjà des signes de cela?

Oui. Dans de nombreux pays, les consommateurs réduisent leur consommation en raison de l’inflation ou de la hausse des coûts d’emprunt. En France, par exemple, le nombre de transactions sur le marché immobilier a fortement baissé. Les prix des matières premières remontent également.

L’inflation a-t-elle atteint son maximum ?

Les investisseurs attendent des indications claires. Si l’inflation américaine venait à être inférieure aux attentes pour juillet, la réaction du marché devrait être positive et apporter un certain soulagement.

Qu’y a-t-il de mieux du point de vue d’un investisseur boursier : de fortes hausses de taux dans un court laps de temps, comme le fait la Réserve fédérale américaine ? Ou un « atterrissage en douceur » de l’économie est-il plus probable – comme le fait la BCE – avec des augmentations modérées étalées sur une période plus longue ?

Il n’y a pas de réponse générale à cela. Les Américains tentent eux-mêmes d’accomplir leur « atterrissage en douceur ». la zone euro est à son tour plus durement touché par la crise actuelle que les États-Unis en raison de sa forte dépendance énergétique. De plus, la BCE doit également tenir compte du niveau élevé de la dette, en particulier dans les pays du sud de l’Europe, c’est pourquoi la BCE agit très lentement.

La Réserve fédérale américaine est plus agressive que la BCE. Est-ce la raison pour laquelle vous accordez une plus grande pondération aux actions européennes dans le portefeuille ?

Nous venons toujours du site de critiques. Dans la zone euro, il existe actuellement des sociétés dont la valorisation est très attractive et qui répondent à nos critères d’investissement à plus long terme. Vous n’achetez pas une région, vous investissez dans des entreprises individuelles. La faiblesse de l’euro renchérit les investissements américains et masque également la performance tout aussi faible de la bourse américaine.

Mesurer la dette des entreprises en raison du contexte désormais plus restrictif politique monétaire plus important qu’en période de stabilité des taux d’intérêt ?

Nous examinons généralement de manière très approfondie les bilans des entreprises qui se prêtent à l’investissement. Le portefeuille ne contient que des sociétés qui peuvent facilement honorer leurs dettes même si les taux d’intérêt sont plus élevés.

Le FMI a revu ses prévisions économiques à la baisse. Alors, concentrez-vous davantage votre sélection d’actions sur les entreprises qui ont un fort pouvoir de fixation des prix et qui peuvent augmenter leurs bénéfices malgré les vents contraires économiques actuels ?

Nous nous concentrons fondamentalement sur les entreprises structurellement saines. Atea en est un bon exemple. Le fournisseur de services informatiques norvégien gagne son argent en vendant des produits d’infrastructure informatique et en installant et en entretenant des réseaux. Malgré des taux d’inflation élevés, les clients ne réduiront pas ou peu leurs investissements informatiques. Le leader incontesté du marché, Atea, réalise ainsi des flux de trésorerie continuellement élevés et se développe. L’entreprise est également peu valorisée.

Loys Global et Loys Aktien Global investissent à l’international. Quelle est la taille de l’univers d’investissement du fonds et comment en filtrez-vous les actions attractives ?

Environ 2 500 évaluations d’entreprises sont remises en question pour nous. Nous déterminons les candidats à l’achat à l’aide de notre propre base de données. Nous recherchons des actions qui ont un rendement de flux de trésorerie disponible d’au moins 4 % et une sous-évaluation d’environ 30 %. Nous analysons ensuite soigneusement les entreprises qui sont alors disponibles pour la sélection, et nous discutons ensuite généralement avec la direction pour obtenir une image claire.

En tant qu’investisseur axé sur la valeur, vous recherchez des actions qui se négocient en dessous de leur juste valeur. Avez-vous profité d’opportunités d’achat au cours des derniers mois ?

Oui, dans les phases de ralentissement, il est important de semer les graines de la prochaine reprise. Nous avons donc utilisé des liquidités ou cédé des actions moins intéressantes afin de pouvoir racheter la faiblesse. Entre autres, nous avons ajouté le fournisseur de pétrole américain Schlumberger au portefeuille. Même si les prix de certaines actions ont continué à baisser après notre entrée, nous sommes convaincus que les sous-évaluations disparaîtront et que les prix de nos nouvelles acquisitions dépasseront le prix d’entrée. Les cours de chronométrage ne fonctionnent pas, c’est pourquoi vous devez procéder lentement de manière anticyclique.

Le Loys Global a perdu environ 15% depuis le début de l’année. Êtes-vous convaincu que la perte sera moindre d’ici la fin de l’année ?

C’est difficile à dire. Mais toute personne active en bourse doit également avoir une certaine confiance et être prête à prendre des risques. Oui, je pense que le fonds peut rattraper son retard, que le marché baissier peut prendre fin et que nous pouvons également assister à une reprise en fin d’année.

SDois-je vendre mes actions ou, mieux encore, tout le portefeuille ? » Certains investisseurs peuvent se demander compte tenu de la tourmente du marché demander ces jours-ci. Après tout, après des mois de glissement sur les marchés des capitaux en raison du COVID, de l’inflation, des hausses de taux d’intérêt et des risques géopolitiques, les nerfs ont pris un coup. Et pour le moment, aucune amélioration ne semble être en vue. en forme de V coursextractions, comme on l’a souvent observé dans le passé au cours des interventions des banques centrales, ne se produisent pas. Les gardes de l’argent ont les mains liées.

« Pourquoi seulement maintenant ? », aimerait-on répondre à ces investisseurs. Pourquoi pas il y a des mois quand la situation actuelle a jeté son ombre ? Et surtout : « Et alors ? » Que faites-vous des liquidités, plus inflation est exposée? Dans quelles circonstances réinvestiriez-vous ?

Quiconque a besoin d’un soutien émotionnel se souviendra peut-être de l’économiste Benjamin Graham. il a créé »Monsieur Marché« , cet investisseur imaginaire qui, poussé par la panique, l’euphorie et l’apathie, se laisse tenter chaque jour par des décisions d’investissement émotionnelles basées sur ses récentes expériences boursières. L’analyse fondamentale ou technique, c’est-à-dire les faits, ne l’intéresse pas. Graham souligné à quel point il est important sur le marché boursier que image à long terme garder à l’esprit et agir rationnellement. Il n’est pas rare qu’il soit bon marché d’acheter des actions alors que M. Market, qui représente la somme des acteurs du marché, est pessimiste. Et M. Market est assez déprimé en ce moment. Ce qui doit être compris comme une raison de conserver ses propres placements, s’ils ont été constitués avec soin, voire de les renforcer via un plan d’épargne. Le prochain changement d’humeur de M. Market est certain !

Loy’s Global : Le fonds a une mauvaise cote de fonds. Mais cela est dû à la stratégie de valeur, qui n’a pas été très fructueuse depuis longtemps. Le style d’investissement promet désormais des rendements potentiels.

Code ISIN : LU0107944042

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Sources des images : Loys, oatawa / Shutterstock.com