Formes spéciales avec et sans barrière
Une forme spéciale de reverse convertibles sont les Protect Multi reverse convertibles, qui, selon l’émetteur, sont également appelés Multi reverse convertibles Plus. Ils diffèrent des reverse convertibles normaux en ce qu’ils ne reposent pas sur un seul mais sur plusieurs actifs sous-jacents. Ils disposent également d’un mécanisme de sécurité supplémentaire, la barrière, qui représente une protection supplémentaire pour l’investisseur.
À la fin de la durée, l’investisseur reçoit le montant nominal du reverse convertible même si le prix du sous-jacent est tombé en dessous du prix de base respectif pendant la durée, mais pas la barrière supplémentaire. Avec d’autres formes spéciales telles que les convertibles inverses Protect Pro Multi de Vontobel, l’investisseur récupère même le montant nominal intégral si le prix de tous les sous-jacents n’est coté au-dessus de la barrière qu’à la fin du terme, à la date dite d’évaluation . L’évolution des actifs sous-jacents pendant la durée n’est pas pertinente dans ce cas.
Si le Protect Multi Reverse Convertibles normal touche ou tombe en dessous de la barrière pendant la durée d’un seul sous-jacent, il perd sa fonction de protection et le titre se comporte ensuite comme un Reverse Convertible normal avec plusieurs sous-jacents. Cela signifie que le seul facteur décisif est désormais de savoir si les prix des actifs sous-jacents sont cotés au-dessus des prix de base correspondants à la date d’évaluation. Si tel est le cas, le convertible inversé Protect Multi sera remboursé au pair. Toutefois, si un seul sous-jacent est coté en dessous de son prix de base, le remboursement s’effectue en actions sous la forme des actions du sous-jacent ayant le moins bien performé ou celles qui sont tombées très en deçà de son prix de base.
Étant donné que Protect Multi Reverse Convertibles porte sur plusieurs sous-jacents, le risque pour l’investisseur est plus important que lorsqu’il investit dans des reverse convertibles avec un seul sous-jacent. En raison du grand nombre de sous-jacents, la probabilité qu’au moins l’un d’entre eux franchisse la barrière ou soit ensuite coté en dessous du prix d’exercice augmente. Même si la majorité des sous-jacents étaient cotés au-dessus du prix d’exercice pendant toute la durée, le reverse convertible serait toujours remboursé par livraison d’actions, au détriment de l’investisseur. Il convient également de noter que les actions livrées proviennent généralement du sous-jacent coté le plus en dessous du cours de base à la date d’évaluation. Les investisseurs subissent donc la plus grande perte possible dans ce cas.
Afin d’éviter qu’un seul actif sous-jacent qui s’enfuit dans un Protect Multi Reverse Convertible Bond n’entraîne une perte pour l’investisseur, l’investisseur doit prêter attention à la corrélation des actifs sous-jacents correspondants lors de la sélection du titre. Si, par exemple, toutes les valeurs sous-jacentes proviennent du même pays et de la même industrie, par exemple uniquement les constructeurs automobiles allemands, une corrélation positive élevée est attendue. Cela signifie qu’il est probable que tous les actifs sous-jacents évoluent dans la même direction. D’autre part, une corrélation négative élevée signifie qu’il faut s’attendre à une évolution exactement inverse, ce qui, dans le cas de Protect Multi Reverse Convertibles, signifierait qu’il est très probable qu’au moins un sous-jacent tombe en dessous de la barrière et du prix d’exercice. Les Reverse Convertibles avec de tels actifs sous-jacents doivent être évités afin de rendre le risque de perte plus prévisible.