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La somme de 1,8 milliard de dollars ne va plus aussi loin qu’avant. Il y a quatre ans à peine, Fidelity National Information Services, connue sous le nom de FIS, a fusionné avec une autre fintech, Worldpay, valorisant cette dernière à 43 milliards de dollars. Jeudi, le FIS a annoncé qu’il vendrait une participation majoritaire dans Worldpay au capital-investissement pour une valorisation de 18,5 milliards de dollars.
L’ebitda annuel de Worldpay au moment des deux transactions était d’environ 1,8 milliard de dollars. Cela implique que le multiple de valorisation de l’entreprise est passé de 24 à 10 fois en l’espace de quelques années.
Les deux sociétés étaient des acquéreurs expérimentés. Cette confiance a encouragé la paire à se combiner dans un rapprochement qui reposait en grande partie sur des «synergies de revenus» redoutées. L’expression suppose que les produits des sociétés qui fusionnent peuvent être vendus en abondance aux clientèles respectives.
De tels avantages se matérialisent rarement. Pendant ce temps, Wall Street a commencé à avoir une vision sceptique de l’industrie fintech auparavant go-go
FIS est spécialisé dans les logiciels de back-office de traitement des paiements pour les banques. Worldpay, autrefois filiale de la Royal Bank of Scotland, assure le traitement des paiements pour les « marchands » ou les détaillants. Les entreprises ont déclaré qu’au moment d’unir leurs forces, elles pourraient atteindre 700 millions de dollars par an en amélioration de l’Ebitda grâce aux ventes croisées et aux réductions de coûts. Les revenus étaient censés croître à un chiffre.
L’Ebitda de la société combinée a atteint 6,2 milliards de dollars en 2022, une augmentation significative par rapport aux 4,9 milliards de dollars que les entreprises combinées ont atteint en 2018. Cependant, la paire avait prévu jusqu’à 7 milliards de dollars. Plus inquiétant, le flux de trésorerie disponible n’était que de 3 milliards de dollars, bien en deçà des 4 à 4,5 milliards de dollars prévus.
Les anciens actionnaires de Worldpay ont enduré la douleur, ainsi que les bailleurs de fonds du FIS. L’accord de 2018 était presque entièrement en actions FIS. L’action s’est redressée jusqu’en 2021. Depuis lors, les actions ont chuté de 60 %.
Deal « synergies » déçu, certes. Mais il y a eu un plus grand défi. L’économie de la fintech n’a jusqu’à présent pas réussi à ressembler à la croissance, à la rentabilité ou à la légèreté du capital des meilleures sociétés de logiciels d’entreprise.
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