Les fusions d’entreprises échouent plus souvent que les mariages. Ceux qui comptabilisent peuvent ajouter un autre nom à la première liste. Le groupe américain de logiciels et de services financiers Fidelity National Information Services (FIS) a dévoilé son intention de créer Worldpay, l’entreprise de paiements marchands qu’il a acquise pour 43 milliards de dollars il y a seulement quatre ans. Aujourd’hui, le FIS ne vaut que 38 milliards de dollars après avoir perdu plus de 42 % de sa valeur en un an.
Bien qu’il ne s’agisse pas d’un nom familier, FIS fournit la technologie qui maintient le fonctionnement du système bancaire de détail, en particulier pour les petites banques. Il offre tout, des services qui gardent une trace des dépôts des clients aux opérations de trading complexes en back-office.
FIS est entré dans les paiements marchands en acquérant Worldpay. Dettes comprises, FIS a payé l’équivalent de 24 fois l’Ebitda. Arguant qu’une plus grande échelle produirait plus de profits, il a prédit que les sociétés combinées généreraient 15 milliards de dollars de revenus et jusqu’à 4,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles d’ici trois ans.
Des promesses, des promesses. Non seulement le FIS échouer pour réussir l’intégration de l’entreprise, elle ne pouvait pas offrir à ses principaux clients de meilleures solutions de paiement numérique que les autres fintechs. Les petites et moyennes entreprises, qui représentent environ la moitié des revenus de Worldpay selon Mizuho, ont fait défection vers des fournisseurs de paiement rivaux tels que Square, Toast, Clover et Shopify.
Le changement s’est encore accéléré pendant la pandémie. L’unité des services bancaires traditionnels de FIS fait face à des vents contraires alors que les banques réduisent leurs dépenses.
Les arguments en faveur de la scission de Worldpay semblent assez simples. Les actions FIS se négocient sur une valeur d’entreprise par rapport à l’Ebitda à terme inférieur à 9 fois. Appliquez les multiples médians du secteur aux trois principaux segments d’activité de FIS – Banque, Marchand et Marchés de capitaux – et FIS pourrait valoir environ 64 milliards de dollars. C’est environ 68% de plus que l’évaluation actuelle.
C’est une prévision généreuse. Les raisons de considérer la capacité des gérants FIS à détruire de la valeur sont valables. La simple séparation de Worldpay ne résoudra pas le problème du groupe.
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