Au cours des 30 mois qui se sont écoulés depuis qu’il a introduit Endeavour en bourse en 2021, le PDG Ari Emanuel n’a pas hésité à exprimer sa frustration concernant le cours de son action.
Emanuel a souvent vanté l’effet « volant » de l’ensemble des actifs de l’entreprise, qui comprennent la plus grande agence artistique d’Hollywood, une ligue professionnelle de cavaliers de taureaux, un groupe de paris sportifs et des événements tels que la Frieze Art Fair.
Les points communs étaient le sport mondial, les événements en direct et la représentation des talents. Mais les investisseurs ne semblaient pas sûrs de la manière dont ils s’articulaient tous, et le titre a chuté de 35 pour cent après son introduction en bourse.
« Je pense simplement que cela prend un peu de temps pour que tout le monde comprenne tous les éléments », a déclaré Emanuel lors d’une conférence sur l’investissement ce printemps. « J’espère que les gens s’y mettront le plus tôt possible. »
La semaine dernière, Emanuel a signalé qu’il en avait assez d’attendre. Mercredi, Endeavour a annoncé avoir lancé une étude des « alternatives stratégiques ». Son actionnaire majoritaire, la société de capital-investissement Silver Lake, a déclaré peu après qu’elle envisageait une proposition visant à privatiser l’entreprise. Le titre a bondi, terminant la semaine en hausse de près de 28 pour cent.
Endeavour avait déjà regroupé ses divisions World Wrestling Entertainment et Ultimate Fighting Championship en septembre au sein de TKO, une nouvelle société cotée à New York. L’espoir était que cela aiderait les investisseurs à se concentrer plus clairement sur la valeur des autres actifs d’Endeavour, mais le titre a atteint de nouveaux plus bas ces dernières semaines.
« Il y a eu une certaine frustration de la part des actionnaires existants qui détiennent Endeavour depuis l’introduction en bourse », a déclaré Stephen Glagola, analyste chez TD Cowen. « On avait le sentiment que la transaction TKO allait être un catalyseur. Mais le titre a quand même baissé. »
L’acquisition en septembre de son agence artistique rivale de longue date, CAA, par Artémis, la holding familiale du milliardaire français François-Henri Pinault, a peut-être été tout aussi frustrante pour Emanuel.
La valeur d’entreprise d’environ 7 milliards de dollars de cette transaction – un multiple d’environ 13 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements de CAA au cours de son dernier exercice financier – représentait une prime considérable par rapport à la valorisation de l’agence artistique d’Endeavour, WME Group, et de ses d’autres entreprises.
Hors sa participation de 51 % dans TKO, les actifs restants d’Endeavour se négociaient à un multiple d’entreprise de 4,1 fois l’Ebitda de 2024, selon Citi.
« Il s’agit d’un multiple remarquablement bas pour des actifs attrayants, hautement différenciés et bien gérés », ont écrit cette semaine les analystes de Citi, ajoutant qu’ils valorisaient Endeavour à 30 dollars par action. L’action de la société a terminé la semaine à 22,85 $.
United Talent Agency, la troisième plus grande société hollywoodienne, a également obtenu un multiple de valorisation plus élevé qu’Endeavour, à près de 15 fois l’Ebitda, lorsqu’elle a reçu un investissement d’EQT Private Equity l’année dernière.
Emanuel, qui a débuté comme agent et gère toujours une poignée de clients vedettes, s’est publiquement plaint de la valeur réduite de WME par rapport à ses pairs lors de la conférence Screentime à la mi-octobre, où il a également critiqué la CAA et son directeur général, Bryan Lourd.
Il a cité un récent procès intenté par l’actrice Julia Ormond, alléguant que deux agents supérieurs de la CAA l’avaient avertie de ne pas dénoncer les abus commis par Harvey Weinstein, le producteur hollywoodien en disgrâce. La CAA a déclaré que les affirmations d’Ormond étaient « sans fondement et que l’agence les réfuterait vigoureusement devant les tribunaux », ajoutant qu’elle prenait au sérieux les allégations d’agression et d’abus.
Emanuel a déclaré lors de l’événement du 11 octobre qu’il avait une « agence plus grande » que la CAA, ajoutant « nous valons plus et avons plus de moralité ».
Lourd a répliqué le lendemain, qualifiant Emanuel de « incroyablement performatif, erratique et… ». . . égoïste » et se demandant comment « il pouvait se présenter comme moralement supérieur à qui que ce soit ».
L’affrontement public entre les deux superagents survient alors que leurs agences souffrent après près de six mois de grèves qui ont paralysé Hollywood. Emanuel a récemment déclaré qu’Endeavour perdait 25 millions de dollars par mois à cause des grèves.
La Writers Guild a conclu un accord avec le groupe représentant les studios et les streamers, mais la Screen Actors Guild reste en grève. Les négociations ont échoué le 10 octobre après que les acteurs ont exigé une part des revenus des abonnés au streaming – ce que le co-directeur général de Netflix, Ted Sarandos, a qualifié de « prélèvement » inacceptable.
Les deux parties ont repris les discussions et on espère parvenir bientôt à un accord, mais les esprits s’échauffent à Hollywood. La réponse d’Israël à l’attaque du Hamas est devenue un autre point chaud – entraînant des problèmes pour la CAA quelques semaines seulement après la conclusion de l’accord Pinault.
L’agent de la CAA Maha Dakhil – qui représente, entre autres, Reese Witherspoon et Tom Cruise – a quitté son rôle de co-chef du département cinéma après avoir republié une histoire sur Instagram sur la réponse d’Israël aux attaques du Hamas avec une référence à « génocide’.
Le poste a été supprimé et Dakhil a présenté ses excuses et a démissionné du conseil d’administration interne de l’agence CAA. Mais Aaron Sorkin, le créateur de L’aile ouest et scénariste de Le réseau social, a quitté l’agence et est retourné à WME après l’incident.
La CAA et Endeavour ont refusé de commenter.
Pour Emanuel, Endeavour et ses collaborateurs, les mois à venir pourraient s’avérer marqués par l’incertitude. Silver Lake, qui détient environ 71 pour cent des droits de vote d’Endeavour, affirme qu’elle étudie les moyens de privatiser l’entreprise et qu’elle n’est pas intéressée à accepter des offres sur ses actifs. De son côté, Endeavour a indiqué qu’elle n’envisagerait pas la vente de sa participation de 51 pour cent dans TKO.
Glagola de TD Cowen a déclaré qu’il considérait Endeavour comme un « conglomérat », ce qui a entravé la capacité des investisseurs à reconnaître les synergies existant entre les différentes activités. Pour cette raison, Silver Lake pourrait finalement décider de vendre une partie des actifs de la société, a-t-il déclaré.
« Si Silver Lake décide de privatiser cette activité, je suppose qu’ils vont probablement scinder certaines de ces entreprises pour créer de la valeur », a-t-il ajouté.