Les émissions d’actions indiennes ont grimpé en flèche, les entreprises profitant d’une hausse des marchés boursiers et d’une augmentation des flux d’investisseurs locaux, même si certains gestionnaires de fonds étrangers rechignent à investir dans les actions très valorisées du pays.
Selon les données de Dealogic, plus de 28 milliards de dollars ont été levés sur les marchés boursiers indiens au cours du premier semestre le plus actif de l’année jamais enregistré dans le pays, soit une augmentation de 198 % par rapport à la même période en 2023. En revanche, les émissions dans le reste de l’Asie, hors Japon, ont chuté de 32 %.
L’activité frénétique des entreprises indiennes a été soutenue par la croissance globale la plus rapide au monde dans une grande économie – prévue par le FMI à 6,8 % cette année – une monnaie stable et de solides bénéfices des entreprises.
Cette situation a également été favorisée par les investisseurs qui ont vendu leurs actions en Chine, dont le marché boursier est en forte baisse ces dernières années, le MSCI Chine ayant sous-performé le MSCI Inde de 61 % au cours des trois dernières années.
« La dynamique du marché, la dynamique de la demande, tout cela est fort », a déclaré Arvind Vashistha, responsable des marchés de capitaux propres indiens chez Citigroup, le premier souscripteur d’actions du pays jusqu’à présent cette année, selon les données du London Stock Exchange Group.
« Nous avons entendu des gens dire : « Regardez, donnez-nous plus de papier » », a-t-il ajouté, faisant référence à l’appétit des investisseurs pour de nouvelles émissions. « Nous ne voyons pas cet élan ralentir réellement en 2024 et 2025. »
Plus des trois quarts des émissions se font sous forme d’offres secondaires, avec des sociétés mères multinationales, des fondateurs indiens et des fonds de rachat cherchant à tirer profit de la hausse continue des actions après une introduction en bourse.
Plusieurs introductions en bourse majeures sont également attendues cette année, notamment celle de la filiale locale de Hyundai Motors, qui devrait lever jusqu’à 3 milliards de dollars.
L’entreprise de livraison de nourriture Swiggy a déposé une demande d’introduction en bourse de 1,3 milliard de dollars, tandis que l’entreprise de scooters électriques Ola Electric a obtenu l’approbation réglementaire pour lever 660 millions de dollars lors de ses débuts sur le marché.
L’Inde est « un pilier essentiel de l’activité dans la région », a déclaré Edward Byun, co-directeur de l’activité ECM Asie hors Japon chez Goldman Sachs à Hong Kong. « Le marché souhaite clairement voir émerger davantage de champions pour élargir les opportunités d’investissement. »
L’un des principaux moteurs de la demande locale est le fait que des millions d’Indiens choisissent de plus en plus de placer leur épargne en actions plutôt que dans des réserves de richesse traditionnelles telles que l’or ou l’immobilier.
Les actifs sous gestion des fonds communs de placement indiens ont plus que quadruplé pour atteindre 27 700 milliards de roupies (332 milliards de dollars) depuis mars 2020, selon les données compilées par le groupe de services financiers Motilal Oswal basé à Mumbai.
Cependant, de nombreux investisseurs étrangers ont reculé devant les valorisations élevées de l’Inde – le BSE Sensex se négocie actuellement à 25 fois les bénéfices futurs, l’un des niveaux les plus élevés d’Asie, selon les données de Bloomberg.
Certains s’inquiètent également de la quantité d’actions offertes sur le marché, ainsi que de la mauvaise performance de nombreuses nouvelles émissions : les introductions en bourse indiennes ont gagné en moyenne 25,4 % lors de leur premier jour de négociation, selon Dealogic, contre une moyenne mondiale de 52 %.
Les émissions secondaires ont quant à elles progressé de 2,2 % en Inde, contre 10 % au niveau mondial.
Les flux d’investisseurs institutionnels étrangers sont restés stables cette année, selon les données compilées par Motilal Oswal.
« Il y a un peu d’inquiétude », a déclaré un banquier d’affaires. « Il n’y a jamais eu un tel niveau d’émission d’actions en Inde auparavant, et il faut ajouter à cela le fait que les valorisations sont proches de leurs plus hauts historiques. »
Le Nifty 50 ayant plus que triplé au cours de la dernière décennie, « une certaine forme de correction est à prévoir », a déclaré Perris Lee, directeur des analyses ECM Asie chez ION Analytics.
« Mais cela ne devrait pas empêcher le marché des actions de croître et de mûrir tant que l’économie continue de progresser », a ajouté Lee.
D’autres estiment cependant que les multiples élevés sont justifiés par le rythme de croissance.
« Vous obtenez ce pour quoi vous payez, la piste est longue, c’est pourquoi les multiples peuvent visuellement paraître importants », a déclaré Rajiv Jain, directeur des investissements de GQG Partners, basé en Floride, qui a plus de 20 milliards de dollars investis dans des actions indiennes.
L’Inde « arrive à un point où il est difficile de l’ignorer simplement en raison de la taille et de l’ampleur de la croissance », a ajouté Jain.
Le Nifty 50 et le BSE Sensex ont également progressé après une brève période de baisse le mois dernier. Cette hausse est survenue après que l’Inde a obtenu un résultat surprise aux élections, le parti du Premier ministre Narendra Modi, Bharatiya Janata Party (BJP), considéré par les investisseurs comme un facteur positif de croissance et de performance boursière, ayant été privé de sa majorité parlementaire.
« Heureusement, le résultat des élections a été bien absorbé », a déclaré Subhrajit Roy, responsable indien des marchés de capitaux mondiaux chez Bank of America, qui s’attend à des émissions d’actions record cette année et à une année 2025 encore plus forte.
En dehors de l’introduction en bourse à succès de Hyundai, prévue plus tard cette année, de nombreux banquiers voient davantage de sociétés multinationales envisager une cotation en Inde pour leurs filiales.
Il y a quelques décennies, les entreprises étrangères se retiraient de la cote en Inde, par exemple Cadbury India, a déclaré Mahavir Lunawat, fondateur de Pantomath Financial Services Group à Mumbai.
« Aujourd’hui, beaucoup de grandes entreprises s’intéressent à l’Inde », a-t-il ajouté. « C’est un marché qui a de la profondeur, qui a de la valorisation et qui a de la demande. »