L’inflation dans le G7 a atteint des sommets depuis plusieurs décennies, mais alors qu’aux États-Unis ou au Royaume-Uni, cela signifie des niveaux alarmants de 8 ou 9 %, un pays se démarque : au Japon, une inflation élevée signifie seulement 2,5 %.
De plus, alors que la Réserve fédérale américaine et la Banque d’Angleterre se précipitent pour relever les taux d’intérêt, la Banque du Japon affirme qu’elle maintiendra sa politique en attente, achetant autant d’obligations que nécessaire pour maintenir les rendements à 10 ans à zéro %.
La divergence illustre une différence fondamentale dans la psychologie inflationniste du Japon après trois décennies de stagnation des prix. Même si le Japon est fortement exposé à certains des mêmes chocs que d’autres pays – notamment l’augmentation du coût des matières premières importées – il n’y a pratiquement aucune répercussion de la hausse des prix sur la hausse des salaires.
Au contraire, a déclaré Masamichi Adachi, économiste en chef chez UBS à Tokyo, l’état d’esprit déflationniste signifie que la pression a tendance à aller dans l’autre sens. « Au Japon, la hausse des prix des importations peut conduire à la déflation. C’est pourquoi il est difficile d’imaginer que l’inflation puisse être soutenue au Japon.
Aux États-Unis et en Europe, les entreprises réagissent généralement à une hausse des prix des matières premières et des produits de base en transférant ces coûts aux consommateurs. Au Japon, cependant, les entreprises craignent une réaction publique si elles augmentent les prix, tandis que les travailleurs – battus par des décennies de salaires stagnants – n’exigent pas les salaires plus élevés qui leur permettraient de payer des prix plus élevés dans les magasins.
Si les entreprises doivent payer plus pour les importations mais ne peuvent pas augmenter leurs prix de détail, elles subiront une compression des bénéfices. Ils réagissent souvent en cherchant à réduire les coûts salariaux, créant in fine des pressions déflationnistes et non inflationnistes.
Selon les données du gouvernement publiées vendredi, l’indice des prix à la consommation du Japon a augmenté de 2,5% en avril par rapport à un an plus tôt, tandis que les prix à la consommation de base, qui excluent les prix alimentaires volatils, ont augmenté au rythme le plus rapide en sept ans, atteignant l’objectif de la Banque du Japon. avec une croissance de 2,1 %. Mais en excluant l’impact des aliments et de l’énergie, les prix n’ont augmenté que de 0,8 % par rapport à l’année précédente.
La Banque du Japon, comme la plupart des économistes, est convaincue que la demande sous-jacente de l’économie japonaise est faible. Elle s’attend donc avec plus de confiance que ses homologues d’Europe et d’Amérique du Nord à ce que la poussée d’inflation actuelle soit transitoire et s’estompe une fois que l’impact de la hausse des prix à l’importation aura traversé le système.
Plusieurs autres facteurs contribuent à expliquer pourquoi l’inflation au Japon est plus faible que dans d’autres économies avancées et pourquoi les analystes pensent qu’elle est moins susceptible de durer.
Premièrement, une grande partie du chiffre d’inflation d’avril reflétait la disparition des comparaisons annuelles des réductions des tarifs de téléphonie mobile conçues par le Premier ministre de l’époque, Yoshihide Suga, l’année dernière. Cela signifie que l’inflation sous-jacente est inférieure à ce que les chiffres suggèrent.
Deuxièmement, l’économie japonaise n’a pas encore retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie, même si le pays n’a jamais imposé les mesures de confinement strictes appliquées dans d’autres parties du monde. Alors qu’il y avait moins de restrictions sur l’activité économique, les gens ont continué à prendre des mesures de précaution, même après que la plupart des personnes âgées aient été vaccinées contre le Covid-19. Le Japon est toujours fermé aux touristes. Cela a durement touché les dépenses de consommation.
Troisièmement, alors que la faiblesse du yen stimulait fortement l’économie japonaise, cet effet est plus modéré que par le passé. Les grandes entreprises japonaises ont délocalisé une grande partie de leur chaîne d’approvisionnement en Chine. La demande de biens d’équipement que le Japon exporte encore a été durement touchée par la faiblesse de l’économie chinoise.
« En plus de la hausse des prix des matières premières, l’impact de la [Covid] Les blocages en Chine sont sérieux, de sorte que les fabricants pourraient avoir du mal à augmenter leurs revenus cette année », a déclaré Kiichi Murashima, économiste japonais chez Citigroup. « Les entreprises voient également l’impact de la faiblesse du yen comme une aubaine temporaire et ne veulent pas augmenter les coûts fixes [by raising wages].”
La BoJ est convaincue qu’une inflation telle que celle du Japon s’atténuera et qu’elle doit soutenir plutôt que restreindre l’économie. « La hausse des prix attendue à court terme sera tirée par les prix de l’énergie et manquera de durabilité », a déclaré le gouverneur de la banque, Haruhiko Kuroda, dans un récent discours. « Il n’y a pas eu de forte augmentation des anticipations d’inflation à moyen et long terme.
« Je voudrais souligner à nouveau que la situation actuelle de l’économie japonaise est complètement différente de celle des États-Unis et de l’Europe », a-t-il déclaré.