Les nouveaux propriétaires de l’hôtel Boca Raton ont récemment dépensé 200 millions de dollars pour moderniser le complexe de luxe du sud de la Floride. Mais, pour de nombreux spécialistes des produits dérivés réunis là-bas cette semaine, pour la conférence annuelle de la Futures Industry Association, se promener dans le club de plage était comme remonter dans le temps.
Rostin Behnam, président de la Commodity Futures Trading Commission, a résumé l’ambiance en s’adressant aux journalistes : « Cette salle de conférence était remplie d’un nouvel ensemble d’acteurs il y a un an – et maintenant on a l’impression qu’elle est revenue là où elle était. c’était il y a quelques années. »
L’année dernière, le directeur général de FTX, Sam Bankman-Fried – célèbre pour avoir parlé aux dirigeants et aux dirigeants mondiaux en t-shirt et en short – était à l’avant-garde d’une prise de contrôle de l’événement par l’industrie cryptographique, promettant de démanteler le cadre clubby de commerçants , courtiers et opérateurs d’échange qui se réunissent à Boca depuis près de 50 ans.
Un an plus tard, alors que Bankman-Fried faisait face à une douzaine d’accusations fédérales pour fraude présumée et que les marchés réagissaient à l’effondrement des banques axées sur la cryptographie Silvergate et Signature, les évangélistes des actifs numériques étaient rares à Boca. Et les quelques personnes qui restaient s’étaient ragaillardies.
« Vous n’allez pas voir autant de T-shirts noirs cette année », a déclaré le président de la FIA, Walt Lukken.
« Même les gens de la cryptographie portent des blazers », a ajouté un autre dirigeant de la FIA.
Mais la formalité renouvelée reflète plus qu’un simple changement vestimentaire. Contrairement à la tentative de FTX de détruire et de reconstruire l’ordre financier établi, les entreprises de cryptographie essaient maintenant de faire ressembler davantage leurs activités à celles de leurs anciens concurrents.
« Ils ne sont pas morts, je les vois – certains viennent plus dans notre direction », a déclaré Gerry Corcoran, directeur général de la maison de courtage RJ O’Brien, âgée de 104 ans. « Ils cherchent à jouer selon nos règles maintenant, plutôt que de se désintermédier. »
FTX avait proposé de remplacer les courtiers tels que RJ O’Brien – connus sous le nom de commissionnaires à terme, ou FCM – par un système algorithmique qui aurait automatiquement liquidé les positions des investisseurs lorsque les niveaux de marge étaient trop bas. Maintenant, cependant, les courtiers en crypto Coinbase et Robinhood essaient de devenir eux-mêmes des FCM.
Malgré les multiples crises de l’année dernière, la plupart des dirigeants de Boca ont suggéré cette semaine que la crypto a encore un avenir en tant que partie importante des marchés financiers. « Je suis un grand partisan de la blockchain », a déclaré le directeur général du groupe CME, Terry Duffy, qui s’était opposé à Bankman-Fried lors de la conférence précédente. Il a ajouté que « la structure du marché va changer » en raison de la technologie du grand livre.
Un dirigeant d’une autre grande bourse a souligné l’appétit permanent des responsables du gouvernement et de la banque centrale pour la création de leurs propres monnaies numériques. Un autre a ajouté que les systèmes post-marché traditionnels deviendraient probablement plus efficaces en « intégrant la blockchain ». La Banque centrale européenne fait partie des institutions qui explorent actuellement l’utilisation des technologies de la chaîne de blocs pour soutenir l’infrastructure du marché.
Les dirigeants de Coinbase – l’un des rares sponsors crypto encore à Boca – ont montré qu’ils étaient disposés à se joindre à certaines des blagues : participer à un panel sur la reconstruction de l’industrie cryptographique, intitulé avec ironie « back to business casual ». John D’Agostino, stratège institutionnel senior, a plaisanté sur son amour pour les banques, exhortant tous les banquiers du public à « m’appeler ».
Encore une fois, cependant, l’humour reflétait un problème plus important pour de nombreux acteurs de l’industrie de la cryptographie. Après l’effondrement de Silvergate et Signature, de nombreuses entreprises d’actifs numériques se sont retrouvées à la recherche de nouveaux fournisseurs bancaires. Leur déclin a particulièrement gêné les paiements 24 heures sur 24.
Certaines des institutions établies qui avaient été précédemment licenciées par de jeunes entreprises de cryptographie pensent que la récente perturbation entraînera une «fuite vers la qualité», ce qui leur permettra de récupérer plus facilement des affaires auprès d’investisseurs méfiants envers les entreprises crypto-natives.
« Si vous êtes [a company like] Goldman Sachs, qui voulez-vous diriger des entreprises de cryptographie aux États-Unis ? » a demandé le chef d’un teneur de marché. «Ce ne sont pas des entreprises crypto-natives. Les grandes institutions voient cela comme leur moment.
L’opérateur d’échange Cboe Group, par exemple, a renforcé sa présence à Boca cette année, parrainant plusieurs événements avec une flotte de cadres présents.
Cependant, certains participants ont critiqué les organisateurs de l’événement, la FIA, et les régulateurs de la CFTC, pour avoir toujours pris au sérieux les promesses exagérées de groupes comme FTX. Boca est normalement le plus grand événement du calendrier de l’industrie, mais un dirigeant d’un grand échange traditionnel a déclaré qu’il avait sauté l’événement de l’année dernière en raison de l’afflux de soi-disant «crypto bros».
Duffy de CME a déclaré que les plans de FTX « auraient fait exploser les marchés », et l’apparition de Bankman-Fried en 2022 n’était rien d’autre qu’un moyen de mobiliser des fonds « pour mettre un rideau sur la fraude qu’il perpétuait ».
Pourtant, même ceux qui se félicitaient du retour à la normalité tenaient à tirer les leçons de la brève perturbation. Le chef d’une société de négoce propriétaire a déclaré que l’afflux de crypto « a fait réfléchir tout le monde », suscitant des discussions plus sérieuses sur des sujets tels que l’introduction du trading 24 heures sur 24 pour les classes d’actifs traditionnelles.
« Ce à quoi la crypto était bonne, c’était de repousser les limites », a déclaré un dirigeant d’une bourse traditionnelle – notant que la conversation autour du trading d’actions 24h / 24 et 7j / 7 s’est intensifiée depuis que les noms établis ont vu la demande sur les marchés de la cryptographie. À la fin de l’année dernière, le CBOE a prolongé les heures de négociation sur deux autres produits d’options pour « permettre aux traders d’ajuster leurs positions 24 heures sur 24 ».
Le chef de la FIA, Lukken, a déclaré qu’il était « compréhensible » que l’industrie se soit repliée sur des modèles plus familiers, mais tenait également à conserver certaines des leçons. « J’ai abandonné les cravates l’année dernière », a-t-il souligné. « Je n’y suis pas retourné. »