Toshiba risque une défaite historique aux mains de ses actionnaires qui croient avoir le soutien nécessaire pour forcer le conglomérat industriel à rouvrir les pourparlers de rachat avec le capital-investissement.
Les calculs de vote des investisseurs ont été partagés avec le FT avant une assemblée charnière des actionnaires jeudi. La réunion devrait être une confrontation marquant le point culminant d’une bataille de quatre ans entre Toshiba et les actionnaires sur la direction de l’entreprise.
Les représentants de plusieurs grands fonds ont déclaré que, selon leurs calculs, au moins 37 % des actionnaires voteraient contre le projet de Toshiba de scinder le conglomérat en deux, tandis qu’environ 50 % soutiendraient une proposition du deuxième actionnaire de la société, Singapour. -fonds 3D Investment Partners, demandant de rouvrir les discussions avec les acheteurs de capital-investissement.
Même un vote légèrement inférieur à 50% pourrait pousser Toshiba à reprendre les pourparlers avec les sociétés de capital-investissement KKR, Bain et Blackstone, qui avaient discuté de la possibilité d’un accord de privatisation pour l’ensemble de l’entreprise l’année dernière, selon des personnes proches des pourparlers.
Cette décision serait un revers pour le nouveau directeur général de Toshiba, Taro Shimada, qui a déclaré qu’il soutenait la scission bidirectionnelle lors d’une conférence de presse ce mois-ci, bien que certains actionnaires pensent qu’il pourrait personnellement soutenir l’idée d’un accord de privatisation. Sa nomination le 1er mars est intervenue après le départ brutal de l’ancien patron Satoshi Tsunakawa.
Toshiba a souffert d’une série de scandales et de faux pas de gestion à partir de 2015 avec une enquête sur une comptabilité frauduleuse. La lutte pour l’avenir du conglomérat vieux de 146 ans a opposé sa direction japonaise traditionnelle à des actionnaires activistes et est étroitement surveillée comme un test des normes de gouvernance d’entreprise du pays.
Un comité d’examen stratégique mis en place pour conseiller le conseil d’administration de Toshiba a conclu en septembre dernier qu’aucune proposition d’accord viable n’avait été faite par des acheteurs de capital-investissement et a recommandé une scission en trois parties de la société.
Les actionnaires se sont rebellés, arguant que l’examen était défectueux, ce qui a incité Toshiba à proposer à la place une scission dans les deux sens. Ce plan s’est également heurté à l’opposition d’actionnaires militants qui ont déclaré s’opposer à toute option n’envisageant pas de rachat.
Au cours des derniers jours, les cabinets de conseil en vote Institutional Shareholder Services (ISS) et Glass Lewis se sont prononcés contre la proposition de scission bidirectionnelle, tout comme les trois principaux fonds spéculatifs détenant l’action : Effissimo, 3D Investment Partners et Farallon Capital.
Raymond Zage, un administrateur indépendant du conseil d’administration de Toshiba qui travaillait chez Farallon, a déclaré qu’il soutenait la réouverture des pourparlers avec les fonds PE.
« Il ne devrait pas être difficile, ni long, d’obtenir des indications d’offres préliminaires », a déclaré Zage, ajoutant que les actionnaires pourraient recevoir des informations pour comparer « une privatisation potentielle avec la valeur potentielle du plan de scission proposé ».
Le fonds souverain norvégien, qui détient 1,22% de Toshiba, a déclaré qu’il voterait également contre la proposition de scission bidirectionnelle.
Toshiba s’est opposé à l’option de rachat, affirmant qu’elle pourrait entraîner la perte de commandes publiques par l’entreprise. Le conglomérat a également déclaré qu’il serait contraint de vendre des segments sensibles dans ses divisions défense et nucléaire.
Mais la société de conseil en vote ISS a déclaré dans un rapport aux actionnaires début mars que la scission bidirectionnelle n’était pas l’alternative idéale. « Des années de turbulences en matière de gouvernance d’entreprise et de tentatives de restructuration aux yeux du public, une base d’actionnaires divisée et un dossier de gestion peu inspirant suscitent un scepticisme important quant à savoir si le plan actuel est supérieur à une proposition de privatisation. »
Il a néanmoins recommandé de voter contre la scission bidirectionnelle et les propositions de privatisation, arguant que cette dernière était prématurée à ce stade.
Les votes de jeudi sont juridiquement non contraignants et ne nécessiteront qu’une majorité simple pour être adoptés.