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Le gestionnaire d’actifs CVC a levé son plus gros fonds visant à relancer le marché de la titrisation des prêts aux sociétés notées junk, signe que les conditions strictes de prêt aux entreprises pourraient commencer à s’assouplir.
Le fonds de 800 millions de dollars, qui fournira les fonds propres nécessaires pour soutenir 10 milliards de dollars d’obligations de prêts garantis, est le plus important de ce type cette année et l’un des plus importants jamais créés, a déclaré CVC. Les CLO détiennent environ les deux tiers des prêts aux entreprises américaines les moins bien notés, mais nombre d’entre eux se heurtent à des délais pour effectuer de nouveaux investissements en prêts.
Alors que les banques ont réduit certains prêts, le marché des prêts à effet de levier de 1,35 milliard de dollars a pris de l’importance en tant que source de financement pour les entreprises américaines et les opérations de capital-investissement. Cependant, le marché a ralenti cette année, de nombreux CLO limitant les achats de dette et recherchant des conditions plus strictes de la part des emprunteurs.
Des taux d’intérêt plus élevés et une pénurie de financement ont contribué à faire chuter fortement le volume des rachats d’entreprises.
« Nous prévoyons qu’il y aura plus de transactions de capital-investissement au second semestre qu’au premier semestre », a déclaré Gretchen Bergstresser, responsable mondiale du crédit performant chez CVC. « C’est le moteur qui fait tourner l’ensemble du marché. . . Si les entreprises ne peuvent pas émettre de prêts largement syndiqués, d’obligations à haut rendement ou accéder au marché du crédit privé, elles ne peuvent pas acheter les entreprises qu’elles souhaitent acheter..”
Les CLO achètent des centaines de prêts différents, les regroupent et utilisent les paiements d’intérêts qu’ils génèrent pour financer de nouvelles tranches de dette, qui sont ensuite revendues à des banques, des assureurs et d’autres investisseurs.
CVC, avec 140 milliards d’euros (153 milliards de dollars) d’actifs sous gestion, est surtout connu pour ses investissements en capital-investissement. Le fonds CLO est animé par son activité crédit qui gère 38 milliards d’euros.
Il s’agit du troisième fonds de ce type de CVC. L’utilisation d’un fonds d’actions dédié peut réduire le temps nécessaire pour émettre de nouveaux CLO d’environ six mois à aussi peu que trois semaines, a déclaré Cary Ho, responsable mondial de la création de CLO chez CVC.
Cette vitesse est devenue importante à un moment où les marchés volatils ont récompensé les investisseurs qui peuvent profiter des mouvements rapides des prix.
La plupart des émissions d’obligations de pacotille en cours cette année ont été des sociétés remplaçant de vieilles dettes, avec de nouvelles transactions rares. Environ 30 % des prêts à effet de levier existants doivent être refinancés dans les trois ans, mais près de 40 % des CLO existants arrivent à la fin de la période où ils peuvent acheter davantage de prêts.
Le fonds CVC a déjà conclu 12 transactions, principalement pour des entreprises qui cherchent à allonger la durée de leurs prêts. Bergstresser a déclaré: « Nous pensons que les nouvelles émissions vont augmenter au second semestre de cette année, mais il continuera d’y avoir une histoire d’extension traitant de ces échéances à venir. »