Bienvenue à la newsletter de FT Cryptofinance. Cette semaine, nous examinons Barry Silbert, l’homme au cœur de Digital Currency Group.
Cela fait deux semaines que FTX – l’une des marques phares de l’industrie de la cryptographie – a fait faillite de manière spectaculaire et je l’ai comparé à l’effondrement de Lehman Brothers.
Alors que l’impact se répercutait sur le marché, les plus grands acteurs tentaient de stabiliser le navire. Les combats les plus durs cette semaine ont été Digital Currency Group et son fondateur et directeur général Barry Silbert.
Silbert a tenté de rassurer les actionnaires sur la viabilité de son conglomérat alors que les craintes tourbillonnent qu’une partie de celui-ci, le courtier en crypto Genesis, soit le prochain grand nom à tomber.
En termes simples, Genesis est un joueur. L’année dernière, il a échangé pour 116 milliards de dollars de crypto et a émis 131 milliards de dollars de prêts. Pourtant, le 16 novembre, il a annoncé qu’il arrêtait les retraits dans son unité de prêt. Cette semaine, il a dit que ce n’était pas de façon imminente au bord de la faillite.
Le nom de Silbert peut ne pas être familier à certains lecteurs. Comme de nombreux cadres, il est sur Twitter mais ne l’utilise pas fréquemment pour diffuser ses pensées. Il ne fait pas d’innombrables apparitions à la télévision ou à des conférences.
Donc, lui – et par extension DCG – n’a pas le même profil public que des personnalités comme Sam Bankman-Fried, Changpeng Zhao de Binance ou Michael Saylor de MicroStrategy. Même ainsi, Silbert a un chapitre important dans l’histoire de la cryptographie qui explique l’orientation du marché.
DCG est le groupe parent d’un portefeuille qui comprend la société de gestion d’actifs numériques Grayscale, le site d’actualités crypto CoinDesk, la société minière Foundry, le fournisseur de portefeuille Luno et Genesis.
Le fait que Genesis de DCG soit la dernière entreprise à vaciller après un choc de l’industrie qui a été déclenché par un article sur FTX par CoinDesk de DGC est symptomatique de sa portée.
« Comprendre le fait que le même gars possède Grayscale, CoinDesk, Genesis et DCG est . . . Je ne sais pas ce que c’est. L’industrie est tellement interconnectée », m’a dit un observateur de l’industrie.
En termes d’industrie, Silbert est un vétéran. Il était banquier d’investissement à New York avant de fonder SecondMarket, un marché permettant aux entreprises privées d’acheter et de vendre leurs actions avant qu’il ne soit racheté par le Nasdaq.
Silbert était un « premier » adepte du bitcoin, le genre qui a sauté dans le train crypto au milieu des années 2010 alors même que l’industrie naissante était sous le choc de scandales tels que Mt. Gox et Silk Road. Plus particulièrement, il pensait que le bitcoin était la plus grande opportunité de sa carrière.
Grayscale a été essentiel à cette ambition. Il gère Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un véhicule d’investissement qui offre aux investisseurs un produit négociable qui suit la pièce.
Les «investisseurs qualifiés» comme les fonds spéculatifs peuvent acheter les actions avec des bitcoins à la valeur liquidative de la fiducie, puis revendre au prix du marché après l’expiration d’une période de blocage, généralement six mois plus tard.
En 2020, le prix du marché était en moyenne supérieur de 18% à la valeur liquidative, ce qui en fait l’un des métiers les plus lucratifs du marché. Il était si populaire qu’il a contribué à alimenter une augmentation de 5 milliards de dollars de nouveaux fonds de clients dans GBTC cette année-là. L’ancien fonds de couverture cryptographique Three Arrows était l’un des plus grands détenteurs de GBTC.
Mais l’émergence de plusieurs FNB bitcoin au comptant au Canada a sapé la demande et la prime de la fiducie s’est transformée en rabais presque du jour au lendemain.
Cependant, les actions GBTC ne peuvent pas être échangées contre des bitcoins ou des devises fortes, ce qui signifie que le seul moyen pour tout investisseur de quitter le commerce est de vendre les actions à d’autres investisseurs. La remise tient toujours et a atteint 40 %, ce qui la rend très impopulaire. Le plus grand détenteur de GBTC est maintenant . . . DCG.
Le marché comprend toujours à quel point cet arrangement est devenu compliqué. Mes collègues Kadhim Shubber, Nikou Asgari et Joshua Oliver ont révélé cette semaine que DCG avait emprunté 575 millions de dollars en espèces et en bitcoins à Genesis, et une partie des fonds a été utilisée pour financer des achats d’unités de GBTC, ainsi que pour racheter des actions DGC.
Silbert a déclaré aux investisseurs que le portefeuille de prêts Genesis était confronté à un problème de liquidité et d’inadéquation de la durée et que cela n’affectait pas les activités de négociation et de garde de la plateforme. Mais les liens sont une autre indication de la délicatesse de l’empire cryptographique de Silbert.
Pour une industrie qui découvre l’étendue des liens entre l’échange de crypto FTX et le commerçant propriétaire Alameda Research, c’est une autre raison de s’inquiéter.
Comme Chris Brendler, analyste principal de recherche chez DA Davidson, me l’a dit lors d’un appel téléphonique cette semaine : « Cela ressemble un peu à la crise financière de 2008. . . et c’étaient, pour la plupart, des entreprises publiques avec toutes sortes de surveillance, mais nous n’avions aucune idée de l’étendue de cette contagion.
Quelle est votre opinion sur Barry Silbert de la crypto ? Envoyez-moi un e-mail à [email protected].
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Faits saillants hebdomadaires
Lundi, deux citoyens estoniens ont été arrêtés et inculpés dans le cadre d’un stratagème de fraude cryptographique et de blanchiment d’argent de 575 millions de dollars. Les arrestations indiquent – au milieu d’une série croissante de cas similaires – que les forces de l’ordre sont conscientes de l’activité cryptographique illicite.
Tard mardi soir, j’ai animé une table ronde sur l’impact de la cryptographie sur la crise ukrainienne. Les membres de l’industrie et le vice-ministre ukrainien de la transformation numérique, Alex Bornyakov, m’ont dit à plusieurs reprises que la crypto peut servir de bouée de sauvetage économique lorsque les rails de paiement traditionnels échouent. Bornyakov a également prédit que l’utilisation russe de la cryptographie comme moyen d’échapper aux sanctions serait une « affaire énorme » à l’avenir.
Comme vous vous en souvenez peut-être, j’étais aux Bahamas la semaine dernière à la recherche d’histoires sur FTX. J’ai découvert que le gouvernement, les régulateurs et les forces de l’ordre se mettaient collectivement la tête dans le sable dans une tentative désespérée de protéger la «réputation» de l’île sur les actifs numériques. Lisez mon histoire ici.
Les choses se réchauffent au pays des Hodlnaut. La plateforme de cryptographie prise au dépourvu par l’effondrement du marché de l’été a stoppé les retraits plus tôt cette année et a finalement été placée sous gestion judiciaire provisoire. La police singapourienne a déclaré cette semaine que c’était enquêter sur la plate-forme et ses administrateurs « pour d’éventuelles infractions de tricherie et de fraude ».
Extrait sonore de la semaine : Binance n’est « pas une entreprise chinoise »
Le co-fondateur et directeur général de Binance, Changpeng Zhao – familièrement connu dans l’industrie sous le nom de « CZ » – a déclaré cette semaine que Binance n’était pas une entreprise chinoise.
« Binance n’est pas une entreprise chinoise, nous n’avons aucun lien avec la Chine, je dois le répéter plusieurs fois simplement parce que j’ai l’air chinois.
Malheureusement, c’était une autre occasion manquée pour lui de dire au monde où Binance est réellement basée. Depuis l’effondrement catastrophique de FTX, CZ a promis « transparence totale» dans un tweet. Nous avons demandé à Binance — pour le nème fois – où il est basé. Nous vous informerons lorsque nous aurons une réponse.
Exploration de données : baisse du volume des échanges de Gemini
Les Gémeaux sont un exemple des peurs de contagion. L’échange, dirigé par les jumeaux Tyler et Cameron Winklevoss, s’associe à Genesis sur un produit qui verse des intérêts aux clients pour le prêt de leurs actifs cryptographiques. Gémeaux est maintenant essayer d’aider les clients retirent leurs fonds le plus rapidement possible.
De plus, le volume des transactions au comptant Gemini a connu une baisse constante pendant la majeure partie de l’année. Gemini a déclaré que c’était « une période incroyablement difficile et stressante pour notre industrie ». Est certainement.