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• L’attaque de la Russie contre l’Ukraine crée une grande incertitude sur les marchés
• Les investisseurs peuvent tirer des enseignements des crises géopolitiques
• Expert : les investisseurs doivent tenir compte de trois leçons
Après l’invasion de l’Ukraine par le président russe Poutine le 24 février, le chancelier Olaf Scholz a évoqué un tournant. L’ordre post-guerre froide, qui était axé sur la paix et la promotion des relations commerciales, a pris fin, et les risques géopolitiques de la guerre d’agression ont également provoqué une grande incertitude et des bouleversements majeurs sur les marchés des capitaux. Donald Calcagni, directeur des investissements chez Mercer Advisors, a trois leçons à retenir pour les investisseurs en période de crise géopolitique.
Mettez de côté l’espoir de victoires rapides
Calcagni, écrivant pour Advisor Perspectives, explique que les marchés réagissent toujours rapidement aux nouvelles informations, y compris les nouvelles de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Calcagni cite l’exemple du principal indice américain, le Dow Jones, qui a parfois chuté de plus de 800 points en réponse aux sanctions européennes sévères contre la Russie visant à paralyser l’économie du pays, à punir les oligarques russes et à isoler le pays. Cependant, lorsque la nouvelle a été annoncée que l’UE n’interdirait pas l’accès à SWIFT à la Russie, ce qui « a effectivement dilué l’impact immédiat et le plus grave de toute sanction économique », le marché a fortement rebondi après son plongeon, terminant même la journée sur un petit gain. Cependant, la rapidité avec laquelle les marchés ont réagi aux nouvelles nouvelles ne s’est pas limitée au Dow Jones, selon Calcagni. Le 24 février, le marché boursier russe s’est également effondré. L’indice russe RTS a finalement chuté de près de 40% après une suspension temporaire des échanges. Le rouble russe a également perdu massivement de la valeur par rapport au dollar américain depuis le début de la guerre. De même, selon Calcagni, le « rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a chuté de près de 10 points de base par rapport à sa clôture de la veille » avant de se redresser presque complètement en fin de journée. « Une analyse approfondie des données sur les ticks montre que les rendements ont commencé à augmenter exactement au même moment où la décision de l’UE de ne pas interdire à la Russie de participer à SWIFT a été annoncée », a déclaré Calcagni, citant des données de FactSet.
En raison de cette réaction rapide du marché aux nouvelles informations, selon Calcagni, « tout espoir que nous pourrions avoir d’échanger ces informations contre des gains à court terme devrait [
] « Pour la plupart, les marchés sont très efficaces pour intégrer rapidement de nouvelles informations, et notre capacité à réaliser des profits excessifs en négociant ces informations n’est presque toujours qu’un vœu pieux. », selon l’expert.
La diversification est l’alpha et l’oméga
La deuxième leçon de Calcagni est que « les investisseurs ne doivent pas se diversifier pour ce qu’ils attendent, mais pour se protéger de ce qu’ils n’attendent pas ». L’humilité est « de loin l’atout le plus important qui devrait être inclus dans tout portefeuille » et les investisseurs feraient donc bien de « garder leur excès de confiance sous contrôle ». Ce sont les attentes des investisseurs qui conduisent à une confiance en soi excessive, qui à son tour les incite à « renoncer à une diversification précieuse ». Selon Calcagni, trop d’investisseurs surpondèrent fortement leurs portefeuilles sur la base des prévisions d’experts du marché. « Ce sont précisément les classes d’actifs que nous prévoyions de sous-performer cette année – telles que les titres à revenu fixe et les actions de croissance américaines (en particulier par rapport aux actions non américaines et de valeur) – qui ont produit une surperformance notable jusqu’à présent depuis le début de la crise », explique Calcagni. Alors que les actions de valeur ont surperformé la croissance avant la crise et que les titres à revenu fixe ont connu des difficultés face à l’inflation et à la perspective de taux d’intérêt plus élevés, les tendances se sont inversées depuis le début de l’invasion.
Il est donc important que les investisseurs détiennent des « portefeuilles bien diversifiés à l’échelle mondiale dans les classes d’actifs les plus importantes » et se diversifient au sein de celles-ci. Bien trop souvent, les investisseurs ont une mauvaise diversification au sein de la classe d’actifs. Par exemple, pour profiter d’une hausse attendue des prix de l’énergie due à la crise, il est conseillé de ne pas investir dans seulement deux valeurs du secteur de l’énergie, car le portefeuille n’est pas suffisamment diversifié pour compenser le risque spécifique à l’entreprise, mais plutôt dans un FNB du secteur de l’énergie plus diversifié.
Parce que l’inattendu peut survenir à tout moment, Calcagni a déclaré que les investisseurs ne devraient pas se focaliser sur les rendements à court terme du marché. « Si les marchés nous ont appris quelque chose au fil des ans, c’est que l’inattendu se produit de manière étrange et à une fréquence élevée. Et la meilleure approche pour se protéger contre l’inattendu est de maintenir un portefeuille discipliné et diversifié à l’échelle mondiale, bien diversifié à la fois à travers et au sein de classes d’actifs », a déclaré Calcagni.
Gardez votre calme en temps de crise
Comme dernière leçon, Calcagni dit aux investisseurs que les ventes géopolitiques ont généralement été de courte durée. Selon Calcagni, une étude récente de Vanguard montre que depuis la crise de Suez en 1956, les actions américaines ont rapporté en moyenne 5 % dans les six mois suivant une vente géopolitique initiale et 9 % en un an. Même lors de la crise des missiles de Cuba, les actions américaines ont initialement perdu relativement modestement, seulement 5 %, et six mois plus tard, elles ont augmenté de 21 %. Il y a également eu des crises géopolitiques dans un passé récent et si vous regardez les données, vous pouvez voir « que les crises géopolitiques ont eu tendance à être de durée relativement courte et qu’au fil du temps, les marchés ont récompensé les investisseurs disciplinés ».
Calcagni souligne que rien de tout cela ne devrait « ignorer ou minimiser de quelque manière que ce soit l’indicible tragédie humaine qui se déroule en Ukraine ». « La guerre est toujours et partout un jeu terrible et un jeu typique à somme négative sans gagnants. »
Cependant, les leçons pour les investisseurs de ces crises géopolitiques sont « qu’au fil du temps, les marchés récompensent ceux qui (1) résistent au market timing ; (2) restent diversifiés, à la fois au sein et entre les classes d’actifs ; et (3 ) restent disciplinés face aux crises géopolitiques. »
Bureau éditorial finanzen.net
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