C’est dommage que Heath Robinson et Rube Goldberg ne soient plus là pour fournir un nouveau logo au Credit Suisse. Les deux artistes se sont spécialisés dans les solutions trop complexes à des problèmes simples. Le directeur général Ulrich Körner a adopté une approche similaire pour transformer le prêteur suisse chaotique en un producteur de rendements réguliers.
De nombreux rouages et arbres de transmission se sont détachés en 2022. La banque a annoncé jeudi des pertes annuelles de 7,3 milliards de francs. Les sorties de clients ont été bien pires que prévu à SFr113bn. Ceux-ci provenaient principalement de la gestion de patrimoine, qui devrait être un revenu fiable. Les actions ont chuté de 13% sur la journée, mais sont restées au-dessus des plus bas records de l’an dernier.
Les investisseurs ont raison d’être effrayés par les sorties de capitaux. La fuite des liquidités a sapé la banque d’environ un tiers de ses dépôts. La direction a déclaré que les dépôts avaient commencé à revenir en janvier. Mais aucun chiffre sur cette résurgence – ou le coût des intérêts – n’était disponible.
Les sorties de fonds ont été contrebalancées par de nouveaux financements provenant de ventes d’obligations totalisant 5 milliards de dollars et une émission de droits qui a rapporté SFr4 milliards. La vente du groupe de produits titrisés à Apollo a ajouté 800 millions de francs supplémentaires pour le premier trimestre de cette année.
Les investisseurs devraient être un peu moins inquiets des revenus erratiques de la banque d’investissement. Il s’agit d’une activité naturellement volatile, même sans la prise de risque imprudente dans laquelle le Credit Suisse s’est autrefois spécialisé. Mais des résultats désastreux n’augurent rien de bon pour un spin-off qui injectera des parties de l’unité dans un CS First Boston redémarré dirigé par un banquier de Wall Street. Michel Klein.
Le ratio de couverture des liquidités – actifs de haute qualité en proportion des flux de trésorerie nets sur 30 jours – a terminé l’année à 144 %. C’était au-dessus des creux enregistrés en octobre.
Le ratio de fonds propres de base de catégorie 1 s’élevait à 14,1 %. La vente de produits titrisés devrait ajouter environ 30 points de base. Un tampon de 140pb ou SFr3.5bn au-dessus de l’objectif minimum de la direction de 13% devrait permettre au Credit Suisse de traverser cette année. Des pertes nettes ne dépassant pas 300 millions de francs suisses sont attendues, selon les estimations de Visible Alpha.
Les grandes franchises bancaires historiques sont extraordinairement difficiles à détruire. Même si la restructuration de Heath Robinson de Körner échoue, la banque peut simplement se contracter plus radicalement, étayée par une garantie implicite de l’État. Un atterrissage en douceur dépend de l’absence d’autres explosions de style Archegos. Le génie entrepreneurial serait superflu. Seule l’absence de bêtise est requise.
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