Pendant longtemps, la vieille sagesse boursière s’est avérée valable du côté des obligations, selon laquelle une baisse des taux d’intérêt nécessite avant tout une chose : beaucoup de temps ! Alors que le moment était enfin venu en 2022, la force brute du retournement des taux d’intérêt qui a suivi il y a un an nous a donné l’association de la célèbre bouteille de ketchup : « D’abord rien n’arrive avant longtemps, puis tout arrive en même temps ! » Bien que, comme attendu, l’année 2023 a été moins spectaculaire que la précédente, nos objectifs de cours tout aussi audacieux et percutants de 3% (pour l’Allemagne) et 5% (pour les USA) ont été atteints au début du 4ème trimestre. Dans ce contexte, les rendements négatifs – bien qu’ils soient encore une réalité ici en mars 2022 – semblent être une relique d’une époque révolue. Un renversement de tendance historique s’est produit ces dernières années. La dimension « historique » de cette évolution peut être vue sous un tout autre aspect : le futur Euro-BUND risque de devoir accepter la troisième année consécutive de pertes. Cela n’est jamais arrivé dans l’histoire du baromètre des taux d’intérêt ! La même période de sécheresse doit également être supposée pour les contrats à terme sur obligations du Trésor américain. Depuis le début des années 1990, il n’y a jamais eu deux années négatives consécutives. Maintenant, le troisième se profile déjà (voir tableau) !
Contrat à terme sur obligations du Trésor américain (annuel)
Source : Refinitiv, tradesignal² / Graphique sur 5 ans ci-joint
Graphique Futures obligations du Trésor américain à 5 ans
Source : Refinitiv, tradesignal²
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