Par Hans Bentzien
FRANCFORT (Dow Jones)–Le Conseil de la Banque centrale européenne (BCE) a décidé, lors de ses délibérations des 17 et 18 juillet, d’aborder la prochaine réunion de septembre avec un esprit ouvert. Le procès-verbal de la réunion, qui vient d’être publié, indique : « Cette réunion doit être abordée avec un esprit ouvert, ce qui signifie également que la dépendance aux données ne signifie pas une concentration excessive sur des points de données spécifiques et individuels. »
Comme prévu, le Conseil a décidé le 18 juillet de laisser inchangés les taux d’intérêt directeurs et les projets de réduction des avoirs obligataires. Il n’a pas laissé savoir s’il baisserait ses taux d’intérêt en septembre. Président de la BCE Christine Lagarde Lors de sa conférence de presse, elle a évoqué les données sur les salaires, les bénéfices et la productivité attendues pour août et septembre, qui restent à voir.
À l’approche de la réunion de juillet, on a assisté à une croissance étonnamment faible et à des chiffres d’inflation trop élevés. « Des données récentes ont montré que l’inflation était plus tenace qu’on ne le pensait auparavant, tandis que les indicateurs économiques étaient décevants à la baisse. Il a été avancé que les perspectives à court terme étaient devenues un peu plus « stagflationnistes ». a fait baisser l’inflation au fil du temps », indique-t-il dans le procès-verbal.
Le Conseil a réitéré son intention de continuer à baser les taux d’intérêt sur trois critères : les perspectives d’inflation, les pressions inflationnistes sous-jacentes et la transmission de l’inflation. politique monétaire. Compte tenu de ces critères, l’évaluation suivante a été réalisée :
1. Les perspectives d’inflation sont pratiquement inchangées
« Les dernières informations et indicateurs prospectifs ont globalement confirmé l’évaluation précédente du Conseil des gouverneurs concernant les perspectives d’inflation à moyen terme. Les évolutions récentes et les dernières données sont restées globalement cohérentes avec les projections des experts de juin. » Cela signifie que l’on peut encore s’attendre à ce que l’inflation tombe à 2 % d’ici 2025. Mais deux semaines plus tard, il a été annoncé que l’inflation avait atteint 2,6 (juin : 2,5) pour cent en juillet. Les données d’août seront publiées vendredi la semaine prochaine.
2. Inflation sous-jacente persistante
« Les signaux provenant des différentes mesures de l’inflation sous-jacente étaient mitigés. L’inflation intérieure est restée élevée, à l’extrémité supérieure de la fourchette de ces mesures et a semblé plus stable que prévu. » L’inflation sous-jacente est restée plus élevée que prévu et a fait preuve d’une certaine persistance. « Le risque à la hausse demeure, compte tenu des surprises positives répétées concernant l’inflation des services », indique le procès-verbal.
La dynamique du coût du travail restera une question clé, l’interaction entre les salaires, la productivité et les bénéfices devant être particulièrement importante pour l’évolution de l’inflation intérieure, comme le reflète le déflateur du PIB. Comme prévu, les effets inflationnistes de la forte croissance des salaires ont été atténués par les bénéfices.
Cependant, les chiffres de productivité publiés depuis – mesurés en termes de produit intérieur brut (PIB) par employé – sont faibles. Cependant, la croissance des coûts de main-d’œuvre a considérablement diminué au deuxième trimestre, et la hausse des salaires négociés a diminué encore plus sensiblement.
3. Transmission du signal de politique monétaire
Le Conseil souhaite réévaluer le degré de restriction de la politique monétaire en septembre. Pour l’instant, il suppose que la transmission de la politique monétaire se déroule conformément aux attentes. La politique monétaire maintient des conditions de financement restrictives et la transmission des précédentes hausses de taux d’intérêt reste forte. Les conditions de financement restrictives expliquent en partie la faiblesse de la demande intérieure et continueront de peser sur l’économie dans les mois à venir.
La prochaine décision de la BCE sur les taux d’intérêt est attendue le 12 septembre. D’ici là, les données détaillées du PIB et des prix à la consommation pour le mois d’août seront publiées.
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(FIN) Fils de presse Dow Jones
22 août 2024 à 08h25 HE (12h25 GMT)