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Votre guide sur ce que signifient les élections américaines de 2024 pour Washington et le monde
À l’heure actuelle, les investisseurs mondiaux sont aux prises avec au moins deux grandes surprises liées à Donald Trump. Le premier est l’ampleur de sa victoire. Même si beaucoup (y compris moi-même) s’attendaient à sa victoire, peu d’entre eux s’attendaient à une victoire aussi écrasante ou au ton extrémiste de ses premières nominations.
La deuxième surprise, ce sont les marchés. Non seulement les marchés boursiers américains ont atteint des niveaux records, mais d’autres actifs à risque ont également bondi, le bitcoin atteignant son propre record de 90 000 dollars.
Est-ce que cela peut continuer ? L’histoire financière suggère que c’est possible. « Lorsque le marché boursier augmente immédiatement après les élections, il a tendance à bien se comporter au cours de l’année suivante », explique Sung Won Sohn, un analyste indépendant. « Il y a de solides raisons d’être optimiste. »
Il a peut-être raison. Mais je pense qu’il y a au moins sept points sur lesquels les investisseurs doivent réfléchir dès maintenant s’ils veulent continuer à « trader Trump ».
L’exceptionnalisme américain. Bien avant les élections, les marchés boursiers américains étaient chers par rapport aux normes mondiales, évaluant une croissance et des bénéfices futurs extrêmement élevés. Maintenant, encore plus. Un tel caractère exceptionnel sera justifié si la croissance s’accélère grâce aux réductions d’impôts, à la déréglementation et aux politiques de délocalisation promises par Trump ; ne sous-estimez jamais le pouvoir des « esprits animaux ». En effet, la confiance des consommateurs parmi les Républicains a déjà bondi et le public américain semble disposé à accepter le risque, alors que le public européen ne l’est pas. Mais cela signifie également que les actions américaines seront vulnérables en cas de récession, de chocs géopolitiques ou de changement de politique de Trump.
Les secteurs comptent. L’élection de Trump devrait aider les valeurs des combustibles fossiles (il adore le mantra « forez bébé, forez »), les dirigeants de la Silicon Valley qui l’ont soutenu, l’acier (qui bénéficiera des droits de douane) et les valeurs bancaires (en raison de l’assouplissement de la réglementation). Pas tellement les énergies renouvelables (toutes ces menaces contre les subventions vertes), l’industrie pharmaceutique (la rhétorique anti-science et anti-prix abusifs de Trump) et les secteurs qui dépendent de chaînes d’approvisionnement mondiales transparentes.
Méfiez-vous La cour Tudor de Trump. Le style de gestion du président élu a toujours été « non conventionnel » (pour le dire poliment) : il exerce son contrôle en déstabilisant ses opposants comme ses alliés, tandis que les hiérarchies du pouvoir reposent sur un accès personnel. Pas étonnant que Max Baucus, ancien sénateur américain, ait déclaré aux dirigeants d’entreprise cette semaine qu’il fallait avoir accès à cette administration « avec des lobbyistes ou n’importe qui d’autre » pour prospérer. Ignorez la rhétorique de Trump sur le « drainage du marais ». Attendez-vous à ce que les actifs liés aux courtisans, comme Elon Musk, augmentent.
Le « Friendshoring » n’est plus convivial. La plupart des investisseurs connaissent déjà le coût potentiellement exorbitant d’une scission commerciale entre les États-Unis et la Chine, étant donné l’ampleur de l’antagonisme bipartisan à l’égard de la Chine. Moins nombreux sont ceux qui ont pris en compte le fait que les conseillers de Trump veulent empêcher les entreprises d’échapper aux droits de douane en plaçant leurs opérations dans des endroits « conviviaux ». Notant que l’accord de libre-échange nord-américain doit être renégocié d’ici 2026, Nikki Haley dit Cette semaine, les dirigeants d’entreprises ont déclaré que s’ils font des affaires au Mexique ou au Canada, « ils devraient commencer à réfléchir à leurs plans B ». Les alliés de Trump me disent que le commerce avec l’Allemagne et la France sera également vulnérable.
Regardez la dette de 35 000 milliards de dollars. Oui, cela semble évident. Mais on ne saurait trop insister sur les risques liés aux bons du Trésor, dans la mesure où les vigiles du marché obligataire pourraient constituer le principal (ou le seul) frein au pouvoir de Trump au cours de l’année prochaine. Un chiffre clé à connaître est de 9 000 milliards de dollars, soit le nombre de bons du Trésor qui doivent être renouvelés l’année prochaine. Actuellement, les marchés semblent calmes (plutôt). Mais cela pourrait ne pas rester ainsi si l’équipe de Trump met réellement en œuvre ses promesses de campagne : affaiblir le dollar, imposer des droits de douane inflationnistes, réduire massivement les impôts et réduire l’indépendance de la Fed. Nous avons appris cette semaine que le déficit mensuel américain a bondi à 257 milliards de dollars en octobre, son niveau le plus élevé depuis la pandémie, et l’inflation est à nouveau en hausse. Certains conseillers de Trump, comme Scott Bessent et Kevin Hassett, comprennent bien les risques et souhaitent les limiter. Regardez s’ils le peuvent.
Les investisseurs doivent également s’attendre à des difficultés sur les marchés émergents. Le dollar vient d’atteindre son plus haut niveau depuis six mois, sans parler des promesses électorales visant à affaiblir la monnaie. Si cela continue, la lutte tarifaire sera encore plus intense et davantage de pays émergents seront confrontés à des crises de dette.
Couverture, couverture, couverture – avec Bitcoin ou autre chose. Les fondamentaux du Bitcoin n’ont pas changé : selon le sociologue économique Koray Caliskan remarquesil s’agit d’un phénomène particulièrement fondé sur la foi et dont l’utilité pratique est limitée. Mais comme Trump est pro-bitcoin, c’est désormais une bonne couverture dans un portefeuille. Il en va de même pour l’or, compte tenu des menaces inflationnistes et (surtout) du fait que les pays anti-occidentaux se diversifient du billet vert vers l’or. L’achat de certains actifs « réels » – par exemple le bois – est également logique compte tenu des risques géopolitiques et du fait que la chose la plus surprenante que Trump puisse faire est de ne pas produire de surprises.
Avant tout, l’essentiel à comprendre est que personne ne peut « échanger Trump » simplement en utilisant le type de modèles d’évaluation des actifs enseignés dans les cours de finance. Les investisseurs avisés devront également comprendre la psychologie, l’anthropologie et l’histoire, qu’il s’agisse du reaganisme des années 1980, du protectionnisme des années 1930, des barons voleurs du XIXe siècle ou des cours royales Tudor. Ces périodes étaient souvent laides. Cependant, les joueurs avisés – ou cyniques – gagnaient beaucoup d’argent. Cela va maintenant se reproduire.