Alors que les marchés financiers montaient en flèche en 2021, alimentés par une flambée pandémique des actions technologiques qui a fait de Tiger Global l’un des fonds spéculatifs les plus performants de la planète, la société a invité la skieuse alpine américaine Lindsey Vonn à offrir des conseils à une trentaine d’investisseurs.
Les analystes de Tiger ont interrogé Vonn sur la façon dont elle s’était remise d’un accident traumatique aux championnats du monde de super-G en 2013, avait subi une année de rééducation et, lors de sa deuxième course de retour, était redevenue championne du monde.
Maintenant, le fonds spéculatif basé à New York, qui gérait plus de 90 milliards de dollars d’actifs à son apogée, tire les leçons de son rétablissement, disent des personnes proches du dossier, après que son fonds phare a perdu environ la moitié de sa valeur en juillet, provoquant milliards de dollars de pertes pour les investisseurs.
Martelé par la hausse rapide des taux d’intérêt et la chute des actions technologiques qui ont profité de la pandémie de coronavirus, le fondateur milliardaire timide de la société, Chase Coleman, a remanié l’un des portefeuilles les plus importants et les plus surveillés au monde, freinant l’appétit légendaire pour le risque de Tiger.
Une personne familière avec Tiger a décrit sa nouvelle approche plus prosaïquement comme « un objectif de ne pas perdre d’argent ».
Les équipes d’investissement de Tiger aux États-Unis et en Asie se sont rencontrées à un rythme effréné depuis février alors qu’elles décidaient de réduire les avoirs dans les bénéficiaires de la pandémie comme la start-up de vidéoconférence Zoom, le spécialiste de la signature électronique DocuSign, la société de voitures d’occasion en ligne Carvana, l’application de livraison de nourriture DoorDash, vidéo la société de jeux Roblox et le courtage de cryptographie Robinhood, selon les documents réglementaires publiés cette semaine.
D’autres postes importants supprimés incluent la société de cryptographie Coinbase, le détaillant Internet Warby Parker, le groupe de musique Spotify et le pari de fitness connecté Peloton Interactive, selon les documents déposés.
Alors qu’il fermait les écoutilles – et risquait de manquer un rallye pour le type d’actions technologiques que le fonds avait décidé d’abandonner – Tiger a concentré son portefeuille dans des entreprises qui, selon lui, sont plus que de simples gagnants de la pandémie et examine de près si les bénéfices technologiques suivront valorisations et commencent à baisser.
« Alors que les entreprises ajustent leurs prévisions, nous nous concentrons sur la question de savoir si les bénéfices des entreprises suivront les prix, et des révisions de nos modèles sont nécessaires », a déclaré Tiger dans une lettre aux investisseurs obtenue en août par le Financial Times.
La société s’est éloignée des groupes technologiques à haut risque tout en continuant de se concentrer sur des entreprises plus stables, y compris de grands paris à long terme comme les groupes de logiciels Microsoft, Atlassian et Sevicenow, ainsi que la société de cybersécurité CrowdStrike, la fintech brésilienne Nubank, le commerce électronique chinois. groupe JD.com et Sea, le conglomérat technologique de Singapour, selon des personnes familières avec la situation et les dépôts.
Il a également construit des positions importantes dans les géants de la technologie Meta, Alphabet et la société de cybersécurité SentinelOne avant un récent pic du Nasdaq, ont déclaré les gens.
De nouvelles positions importantes sont apparues en Chine, où les actions technologiques ont sombré pendant des années mais ont surperformé en 2022. Tiger compte désormais le site Web d’emplois Kanzhun et le constructeur de voitures électriques Li Auto parmi les 10 premières positions longues à l’échelle de l’entreprise, selon les documents déposés.
Plus largement, Tiger a considérablement réduit son exposition globale aux actions – réduisant ses paris sur la hausse des prix et augmentant la proéminence de son livre court, qui parie que les entreprises perdront de la valeur et est supervisé par Coleman, disent les mêmes personnes.
« Nous avons travaillé avec diligence sur des idées pour notre portefeuille court, qui a été rentable cette année mais a suivi les indices du marché de plus près que nos longs », a déclaré Tiger aux investisseurs dans sa lettre d’août.
Le fonds spéculatif de Tiger s’est écarté des investissements dans des start-ups privées. Le fonds, qui peut investir une minorité de son portefeuille dans des entreprises privées, n’a pas fait de nouvel investissement privé depuis plus d’un an, disent les gens.
Au sein de son portefeuille de capital-investissement, Tiger a fortement déprécié les sociétés qu’il juge les plus proches de devenir publiques, comme la fintech Chime et la société de commerce électronique Checkout.com, pour tenir compte d’un risque accru qu’une cotation voit leurs valorisations chuter, a déclaré le fonds à ses investisseurs selon ceux qui connaissent le sujet.
Dans sa lettre trimestrielle aux investisseurs plus tôt ce mois-ci, Tiger a alerté les investisseurs sur les changements en cours dans son portefeuille.
« Nous avons saisi l’opportunité d’utiliser les dernières leçons apprises pour améliorer notre processus d’investissement », a déclaré le fonds.
Dans le cadre de son effort de rebond, la société investit massivement dans la science des données pour mieux suivre ses positions et des changements dans l’équipe d’investissement ont également été apportés.
Edward Lei, un partenaire supervisant les investissements hors de Chine qui travaillait pour Tiger depuis près d’une décennie, a quitté l’entreprise selon des documents consultés par le Financial Times. Tiger a récemment embauché Dai Wang, gestionnaire de portefeuille de longue date chez T Rowe Price, pour diriger ses investissements en actions publiques dans le pays.
Sam Harland, un investisseur qui a aidé à superviser ce qui était autrefois la position de plus d’un milliard de dollars de Tiger à Carvana, est également parti. Tiger a récemment embauché Ben Tso, un ancien analyste de Palestra Capital Management, pour se concentrer sur les investissements liés à la consommation.
Plus tard en août, Evan Stanleigh, associé du fonds spéculatif Cadian Capital, rejoindra Tiger. Puis, en septembre, la société recrutera quatre nouveaux analystes supplémentaires, élargissant ainsi son équipe d’investissement, ont déclaré les personnes proches du dossier.
Coleman, qui a été formé par Julian Robertson chez Tiger Management, a lancé Tiger Global en 2001 au milieu de l’éclatement de la bulle Internet, a fait plusieurs milliards investis dans les fonds de l’entreprise, avec une grande partie de l’argent investi dans des fonds de capital-investissement qui ont à long terme blocages.
Mais malgré le récent examen minutieux, Tiger n’a aucun intérêt à convertir son fonds spéculatif en un family office, ont déclaré deux sources, une décision prise par certains fonds en difficulté près de leur nadir.
Les rendements nets annualisés de son fonds phare depuis son lancement sont passés de 20 % en septembre dernier à moins de 15 % au 30 juin, selon des documents. Les fonds ont également commencé à se redresser en juin et juillet.
Cet été, dans des circonstances différentes, Tiger a accueilli une autre célébrité sportive, le nageur Michael Phelps, 23 fois médaillé d’or, qui a offert l’inspiration alors que les marchés financiers s’effondraient. Il a décrit comment utiliser la défaite comme motivation.
« L’un des messages que nous avons constamment entendus de la part de Michael et d’autres personnes très performantes au fil des ans est que la voie du succès à long terme est rarement linéaire », a raconté Tiger à ses investisseurs.
« Les revers et les pertes font partie de l’accord », a-t-il déclaré. « Nos investisseurs ne manquent pas de motivation pour gagner à nouveau, et nous sommes convaincus que nous le ferons.