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Les données de localisation des téléphones portables ont permis de relier les visites sur place effectuées par les organismes de surveillance des valeurs mobilières aux sièges sociaux d’entreprises dont le cours des actions a chuté de manière mesurable, même lorsqu’aucune mesure d’exécution n’est prise.
Selon une étude, lorsque des initiés ont vendu des actions juste avant une visite non publique d’un membre de la Securities and Exchange Commission, ils ont évité des pertes moyennes de 4,9 % au cours des trois mois suivant la visite. étude dirigé par des chercheurs de quatre universités du Midwest.
En comparant les données disponibles sur le marché avec les mouvements du cours des actions, l’étude ouvre une fenêtre sur le monde secret de l’application des lois sur les valeurs mobilières au-delà des affaires annoncées publiquement. Elle soulève également des questions sur les règles relatives aux délits d’initiés.
« Peut-être devrions-nous réfléchir aux règles à suivre lorsque la SEC intervient », a déclaré Marcus Painter, professeur adjoint de finances à l’Université de Saint-Louis et l’un des auteurs.
L’étude a utilisé des données de géolocalisation pour identifier les téléphones portables qui passaient beaucoup de temps dans les différents bureaux de la SEC à travers le pays. Ils ont ensuite suivi ces téléphones jusqu’aux sièges sociaux des entreprises du monde entier au cours de la période de 12 mois précédant immédiatement le confinement lié au Covid-19, qui a conduit au télétravail intensif.
Les données ne font pas de distinction entre les téléphones appartenant au personnel d’inspection, qui effectue des visites de routine sur les sites et mène des « ratissages » ciblant les zones préoccupantes dans plusieurs entreprises, et ceux de la division chargée de l’application de la loi, qui monte des dossiers contre des entreprises spécifiques, a déclaré Painter. Mais 84 % des visites concernaient des groupes qui n’ont jamais révélé qu’ils faisaient l’objet d’une enquête.
La SEC a refusé de commenter l’étude.
Les cours des actions ont globalement baissé de 1,94 % par rapport à l’ensemble du marché au cours des trois mois qui ont suivi la visite de la SEC. Mais les baisses des actions des entreprises dont les initiés ont vendu des actions juste avant la visite ont été nettement plus importantes que celles des entreprises dont ils n’ont pas vendu d’actions.
Les données ne montrent pas pourquoi le cours des actions a chuté, mais Painter a déclaré que les chercheurs ont plusieurs hypothèses : les visites de la SEC ont peut-être distrait le personnel et la direction, ou la nouvelle de la visite a peut-être fuité, conduisant les investisseurs à déclasser l’action.
Les données sur les ventes d’initiés ont également mis en évidence un contraste intéressant entre les entreprises. Dans l’ensemble, les chercheurs ont constaté que les initiés étaient 16 % moins susceptibles de vendre dans les deux semaines entourant une visite de la SEC, et l’effet dissuasif était encore plus fort dans les groupes où la visite était suivie d’une mesure d’exécution. Mais les entreprises où les initiés ont vendu ont vu le cours de leurs actions chuter beaucoup plus fortement.
« Nous l’interprétons comme [most companies thinking] « Les chiens de garde sont là, nous ferions mieux de nous comporter de la meilleure façon possible », a déclaré Painter.