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Des gestionnaires de renom tels que Citadel et Millennium ont devancé leurs concurrents dans le cadre de la stratégie de hedge funds la plus en vogue au monde l’année dernière, illustrant à quel point la course aux armements pour les talents et la technologie pèse lourdement sur les petits acteurs du secteur.
La Citadelle de Ken Griffin a gagné 15,3 pour cent dans son fonds phare Wellington en 2023, selon des sources proches des chiffres. En décembre, l’entreprise a déclaré à ses clients qu’elle prévoyait de restituer 7 milliards de dollars de bénéfices aux investisseurs et qu’elle commencerait 2024 avec 58 milliards de dollars d’actifs.
Millennium d’Izzy Englander, basée à New York, qui gère 61,4 milliards de dollars, a gagné 10 pour cent l’année dernière, tandis que Point72 Asset Management de Steve Cohen, qui possède 31,4 milliards de dollars d’actifs, a augmenté de 10,6 pour cent, ont indiqué les investisseurs.
Les trois sociétés comptent parmi les acteurs les plus anciens et les mieux dotés en ressources du secteur multi-gestionnaire en croissance rapide. Les trois groupes ont refusé de commenter.
Ces gains sont intervenus alors que les gestionnaires de fonds ont dû faire face à une crise bancaire régionale aux États-Unis et à une vente massive sur le marché obligataire pendant une grande partie de l’année dernière, alors que les taux d’intérêt mondiaux augmentaient. En comparaison, l’indice S&P 500 a augmenté de 24,2 % en 2023.
Les gains de Citadel et Millennium ont été inférieurs à ceux de 2022, lorsque le fonds principal de Citadel a gagné 38,1 % et que la société a réalisé un bénéfice record de 16 milliards de dollars, faisant d’elle le gestionnaire de hedge funds le plus performant de tous les temps. Millennium a augmenté de 12 pour cent tandis que le S&P 500 a chuté de 19,4 pour cent.
Les hedge funds multi-gestionnaires répartissent généralement le capital entre des dizaines ou des centaines d’équipes de trading qui mettent en œuvre diverses stratégies différentes et sont supervisés par un système de gestion des risques centralisé conçu pour aider à prévenir de grosses pertes. Ils cherchent à gagner de l’argent quelle que soit la performance globale du marché et ont été populaires auprès des investisseurs ces dernières années en raison de leurs solides rendements ajustés au risque.
Plutôt que les frais traditionnels « 2 et 20 » – où les gestionnaires facturent 2 % de frais de gestion et 20 % des gains – les plateformes multi-gestionnaires se distinguent par leur modèle de dépenses répercutées.
Au lieu de frais de gestion annuels, le gestionnaire répercute tous les coûts sur ses investisseurs finaux, couvrant les coûts tels que le loyer des bureaux, la technologie et les données, les salaires, les primes et le divertissement des clients. Ces coûts devraient, en théorie, être compensés par les améliorations de performances qui en résultent.
Mais les performances de certains des plus petits acteurs l’année dernière illustrent à quel point certaines entreprises ont du mal à tenir leurs promesses, alors que les dépenses en technologie et en talents ont grugé les rendements.
Le fonds principal de Schonfeld Strategic Advisors a gagné 3 pour cent l’année dernière, selon les investisseurs, tandis que le fonds spéculatif de Dmitry Balyasny, Balyasny Asset Management, a terminé l’année en hausse de 2,7 pour cent dans son fonds Atlas Enhanced, selon des sources proches des sociétés. Balyasny gère 21 milliards de dollars d’actifs et Schonfeld en possède 10 milliards.
La paire figurait parmi les principaux bénéficiaires de milliards de dollars d’entrées de capitaux ces dernières années, lorsque les investisseurs réclamaient à grands cris de se lancer dans des hedge funds multi-gestionnaires et que des sociétés comme Citadel et Millennium étaient fermées à l’argent frais. Alimentés par le modèle de transfert, Balyasny et Schonfeld ont embauché de manière agressive, augmentant ainsi leur base de coûts.
Cependant, la hausse des taux ayant accru le rendement sans risque offert aux investisseurs, les fonds sont confrontés à une pression accrue pour performer. Dans le secteur multi-gestionnaires, les investisseurs anticipent que certains acteurs aux chiffres décevants pourraient être contraints de licencier des traders, de réduire leurs coûts ou éventuellement de s’associer.
Le Financial Times a rapporté en octobre que Schonfeld était en pourparlers de partenariat avec Millennium qui auraient permis au fonds spéculatif anglais d’investir des milliards de dollars pour travailler avec son plus petit rival.
Mais le projet a échoué après que les investisseurs ont annoncé qu’ils donneraient à Schonfeld 3 milliards de dollars supplémentaires, renforçant ainsi sa position. L’entreprise a annoncé en novembre qu’elle supprimerait 15 pour cent de ses effectifs dans le cadre d’une campagne de réduction des coûts.
Parmi les autres fonds multi-gestionnaires, Eisler Capital, qui dispose de 4 milliards de dollars d’actifs, a gagné 9,8 pour cent l’année dernière, selon une personne proche du dossier. Un autre nouveau venu dans l’espace multi-gestionnaire, ExodusPoint, a augmenté de 7,3 pour cent, selon les personnes qui ont vu les chiffres.
Bloomberg a été le premier à rapporter les performances de Citadel et Millennium.