Lorsque les dirigeants du Credit Suisse ont élaboré un plan de scission de ses marchés de capitaux et de ses activités de conseil cet été, ils ont choisi un nom qui rappelait ses jours de gloire des années 1980 : First Boston.
Mais au fur et à mesure que la stratégie se développait, ils se sont vite rendu compte que la propriété intellectuelle de la marque appartenait déjà à une série de petites entreprises de services financiers qui refusaient de vendre.
Au lieu de cela, la banque a opté pour le nom CS First Boston pour l’entreprise qu’elle prévoit d’inscrire l’année prochaine dans le cadre d’une restructuration du groupe.
Pendant 166 ans, les dirigeants du Credit Suisse se sont concentrés sur la croissance de l’entreprise depuis ses modestes débuts en finançant le réseau ferroviaire suisse en une banque internationale offrant des services de gestion de patrimoine et de banque d’investissement à une clientèle mondiale. La fusion de 1988 avec First Boston faisait partie des efforts de la banque suisse pour développer ses activités de banque d’investissement aux États-Unis.
Jeudi matin, cette campagne d’expansion s’est arrêtée lorsque la banque a dévoilé une nouvelle stratégie radicale visant à arrêter des années de pertes parallèlement à un investissement de 1,5 milliard de francs suisses de la Banque nationale saoudienne.
À la fin de la journée, les actions du Credit Suisse, déjà battues par des années de scandales et de désabonnement au sommet de la banque, avaient chuté de 19%.
Le plan, conçu par la dernière équipe de direction de la banque, le directeur général Ulrich Körner et le président Axel Lehmann, consistera à réduire l’activité et à la concentrer davantage sur la gestion de fortune et son marché domestique suisse.
«Nous créons un nouveau Credit Suisse avec un modèle commercial plus simple, plus stable et plus ciblé», a déclaré Lehmann jeudi.
La restructuration coûteuse doit être financée par une augmentation de capital de SFr4bn, soutenue par la Banque nationale saoudienne, dont l’investissement en fera le principal actionnaire du Credit Suisse avec 9,9%, sur la base des avoirs actuels.
Cet accord avec la BNS, la plus grande banque commerciale du pays du Golfe, a été mal accueilli par les actionnaires du Credit Suisse, dont le bénéfice par action sera dilué d’environ un quart.
“C’est très pénible de céder 10% de la banque pour seulement 1,5 milliard de francs”, a déclaré l’un des 10 premiers actionnaires du groupe. “Des alternatives telles qu’une introduction en bourse partielle de la banque suisse auraient été meilleures.”
David Herro, directeur des investissements de Harris Associates, le plus grand actionnaire actuel de la banque, s’est montré plus favorable: «Nous saluons l’approche agressive adoptée par le Credit Suisse pour stabiliser et améliorer les performances de la banque d’investissement et du groupe dans son ensemble.»
Le retrait de la banque d’investissement mondiale et le doublement de la gestion de patrimoine – en particulier au Moyen-Orient – ont suscité des inquiétudes chez certains actionnaires et analystes quant à l’influence des nouveaux investisseurs saoudiens et à la question de savoir si l’entreprise réformée sera trop conservatrice.
“Une intervention chirurgicale radicale était certainement nécessaire – mais vous devez vous demander ce que les nouveaux investisseurs en veulent”, a déclaré le top 10 des actionnaires.
Le plan triennal réduit considérablement la banque d’investissement du Credit Suisse et implique la vente partielle de l’activité rentable de produits titrisés et la scission de CS First Boston. Cela comprendra également des réductions de dépenses de 2,5 milliards de francs dans l’ensemble de l’entreprise, avec des milliers de licenciements prévus.
Les effectifs du groupe vont baisser de 9 000 à 43 000 d’ici 2025, avec 2 700 suppressions de postes attendues d’ici la fin de l’année.
Au cours des trois prochaines années, la banque prévoit de transférer des milliards de dollars d’actifs pondérés en fonction des risques de sa banque d’investissement vers ses divisions de gestion de patrimoine, de banque nationale et de gestion d’actifs, qui représenteront collectivement 80 % des RWA et 85 % des chiffre d’affaires d’ici 2025.
Les analystes ont accueilli le plan avec scepticisme, en particulier les estimations prudentes des bénéfices à moyen terme de la société, qui visent un rendement du groupe sur les capitaux propres tangibles d’environ 6% d’ici 2025.
« Notre principale préoccupation est. . . le modeste objectif de Rote pour 2025, qui semble manquer d’ambition », a déclaré Andrew Coombs, analyste chez Citigroup.
“Une partie de la justification de la réaffectation du capital est de conduire à une réévaluation, mais cela ne peut aller aussi loin si les perspectives de rendement restent aussi faibles. L’action semble bon marché, même après dilution, mais il y aura probablement un risque d’exécution important dans les mois à venir, donc cela reste un investissement à haut risque.
Un membre du conseil d’administration du Credit Suisse a déclaré que l’approche conservatrice était un symptôme du nombre de ressortissants suisses à la tête de la banque, qui a subi un changement complet de direction au cours de l’année écoulée, de nombreux postes de direction étant confiés à d’anciens dirigeants de son rival UBS.
“Cette Swissness ressort des estimations prudentes”, ont-ils déclaré. “Cela crée une culture et une façon de travailler qui sont durables et non axées sur le court terme.”
L’implication de la BNS soulève également des questions sur l’orientation future de la banque suisse. La BNS a publié jeudi un communiqué indiquant que la raison de son investissement était de travailler avec le Credit Suisse sur le développement de services de gestion d’actifs, de gestion de patrimoine et de banque d’investissement en Arabie saoudite.
Il a également déclaré qu’il explorerait des “partenariats stratégiques” avec la banque suisse et envisagerait d’investir dans l’activité dérivée de CS First Boston.
Un dirigeant du Credit Suisse impliqué dans les discussions avec la BNS a déclaré que l’Arabie saoudite était un marché sur lequel il prévoyait de se développer et que l’investissement de la BNS contribuerait à son expansion dans le pays.
“Nous sommes au Moyen-Orient depuis près de 60 ans et ce sera l’une des régions à plus forte croissance au cours des 10 prochaines années”, ont-ils déclaré. “C’est une région sur laquelle nous nous sommes concentrés et dans laquelle nous voulons nous développer, d’autant plus que nous avons des partenaires solides dans la région.”
Le Credit Suisse compte déjà deux autres grands actionnaires du Moyen-Orient, la Qatar Investment Authority et Olayan Group, une entreprise d’investissement dirigée par une riche famille saoudienne. Tous deux détiennent environ 5% des actions du Credit Suisse et ont acheté leurs parts initiales pendant la crise financière.
Malgré les suppressions d’emplois plus importantes, le Credit Suisse a annoncé le mois dernier qu’il étendrait sa présence à Doha, en embauchant 100 personnes et en lançant un hub technologique avec l’Agence de promotion des investissements du Qatar.
L’investissement de la BNS est un signe de l’intérêt croissant de l’Arabie saoudite pour l’acquisition d’actifs étrangers.
Les fonds souverains du Moyen-Orient du Qatar, des Émirats arabes unis et du Koweït ont acheté des participations dans des banques occidentales et d’autres actifs en difficulté pendant la crise financière, tandis que le Fonds d’investissement public saoudien est resté sur la touche.
Mais sous le prince héritier Mohammed ben Salmane, qui a transformé le PIF en l’un des fonds souverains les plus actifs au monde depuis sa prise de fonction en 2015, l’Arabie saoudite est devenue beaucoup plus agressive dans son approche de l’investissement dans les actifs occidentaux, et le récent la flambée des prix du pétrole a donné au pays plus de puissance financière pour acheter des participations.
SNB est née de la fusion de la National Commercial Bank et du Samba Financial Group, qui s’est achevée cette année. Les analystes ont déclaré que la fusion était en partie motivée par le désir de Riyad de créer un champion national pour développer le secteur des services financiers alors que le prince Mohammed cherche à projeter le royaume en tant que plaque tournante régionale. Les entités étatiques détiennent un peu plus de 50 % de la SNB, le PIF étant le principal actionnaire.
Bien que les actionnaires du Credit Suisse aient déclaré craindre l’influence saoudienne sur la banque, ces préoccupations n’étaient pas partagées par ses cadres supérieurs.
« La région est importante pour nous du point de vue de la richesse, il est donc important d’avoir de gros investisseurs qui s’y trouvent », a déclaré une personne impliquée dans les discussions sur l’investissement de la BNS. “Certains autres investisseurs peuvent avoir des inquiétudes, mais ce n’est pas quelque chose qui nous inquiète.”
Reportage supplémentaire de Samer Al-Atrush à Riyad et Stephen Morris à Londres