Une nouvelle génération de directeurs généraux de la gestion d’actifs a annoncé une «décennie dorée» pour leur secteur, avertissant qu’il devient de plus en plus difficile de naviguer entre les pressions concurrentes des marchés, des régulateurs et des politiciens.
« La complexité des exigences imposées à un gestionnaire d’actifs augmente clairement », a déclaré Ali Dibadj, directeur général de Janus Henderson. « Les clients nous demandent plus à tous, les régulateurs nous demandent plus à tous et les clients de nos clients nous demandent plus. »
Katie Koch, directrice générale du groupe TCW basé à Los Angeles, a déclaré que les gestionnaires d’actifs étaient « confrontés à une complexité croissante autour de l’évolution de la réglementation, de la migration des opportunités d’investissement des marchés publics vers les marchés privés, de la mondialisation de l’ensemble des opportunités et de l’environnement de gestion de portefeuille politiquement plus récent ». .
Après une décennie de taux zéro et d’assouplissement quantitatif qui ont poussé les marchés boursiers à des niveaux record, les investisseurs sont aux prises avec le défi d’un changement de régime vers une inflation et des taux d’intérêt plus élevés.
« La gestion d’actifs était autrefois une marée montante qui soulevait tous les bateaux et ce n’est plus vrai », a déclaré Yie-Hsin Hung, directeur général de State Street Global Advisors.
Le Financial Times a identifié au moins 18 PDG qui ont pris les rênes de grands gestionnaires d’actifs depuis le début de 2022. Ce nouveau garde est chargé de stabiliser leurs activités après la pire année pour l’industrie d’environ 60 milliards de dollars depuis la crise financière.
De fortes chutes sur les marchés combinées à des sorties d’investisseurs et à une spirale des coûts, aggravant la pression sur les gestionnaires d’actifs actifs qui ont combattu la marche de l’investissement passif.
Les investisseurs du monde entier ont retiré 530 milliards de dollars des fonds d’investissement (hors fonds du marché monétaire à court terme) l’année dernière, le pire du secteur des fonds pour les nouvelles affaires depuis 2008, selon le fournisseur de données Morningstar.
Les revenus des gestionnaires d’investissement sont soutenus par les commissions qu’ils facturent sur les actifs sous gestion, et la baisse des actifs met les ratios coûts/revenus – une mesure clé de la rentabilité des gestionnaires d’investissement – sous pression, en particulier pour les acteurs les moins efficaces.
« La décennie dorée de la gestion d’actifs est terminée », a déclaré Stefan Hoops, directeur général de DWS, ajoutant que les investisseurs étaient désormais confrontés à un environnement de marché où « tout n’est pas en hausse et en hausse », mais « les coûts le sont ».
La semaine dernière, BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a averti que «l’approche d’investissement traditionnelle» composée de 60% d’actions et de 40% de titres à revenu fixe ne servirait pas les investisseurs à long terme, appelant du temps sur une stratégie qui a été la pierre angulaire de nombreux gestionnaires d’actifs depuis plus de 30 ans.
« La complexité des marchés en ce moment – pas seulement les actions et les obligations, mais le comportement des consommateurs, l’économie, la géopolitique et la réglementation – crée beaucoup de volatilité et d’incertitude », a déclaré Andrew Schlossberg, directeur général d’Invesco. « Cela rend difficile la création d’une stratégie commerciale à long terme et nous pensons que cela va être avec nous pendant un certain temps. »
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Les gestionnaires d’actifs ont répondu aux pressions de rentabilité en essayant de diversifier leurs activités, en ajoutant des produits à plus forte marge tels que les actifs privés ou en ciblant de nouveaux types de clients ou de nouvelles régions géographiques, parfois par le biais d’acquisitions. Leurs modèles économiques sont ainsi devenus de plus en plus élaborés et difficiles à gérer.
« Les défis de la complexité sont plus grands que les défis de l’échelle », a déclaré Rob Sharps, directeur général de T Rowe Price. Les clients viennent désormais chez T Rowe via de multiples canaux, y compris un accès direct sur les plateformes de courtage, via des conseillers ou pour acheter des produits spécifiques tels que des alternatives. « Ensuite, nous le faisons dans le monde entier. »
Il a ajouté: « Cela devient une entreprise compliquée, en particulier avec la prolifération de la réglementation et les différentes préférences des clients pour les véhicules, les stratégies ou les structures sur les marchés finaux. »
Une réglementation de plus en plus fragmentée et complexe est un autre sujet de préoccupation, en particulier autour du secteur en pleine croissance de l’investissement sur la base de facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance. Les gestionnaires d’actifs tentent d’équilibrer les exigences d’un secteur de l’investissement hautement interconnecté avec les retraits de la mondialisation et la nature de plus en plus politisée de l’ESG aux États-Unis.
« La réglementation devient beaucoup plus compliquée », a déclaré Matthew Beesley, directeur général de Jupiter. « Les pressions réglementaires ont augmenté dans toutes les régions. Nous assistons également à l’émergence de divergences réglementaires en Europe suite à la sortie du Royaume-Uni de l’UE.
Par exemple, les régulateurs européens ont pris l’initiative de définir des normes d’investissement ESG, avec le règlement sur la divulgation financière durable, qui vise à améliorer la transparence et à prévenir le greenwashing. Mais le Royaume-Uni mène des consultations sur sa propre version des règles, qui pourraient adopter une approche différente de celle de l’UE à la suite du Brexit, et la Securities and Exchange Commission des États-Unis prépare des règles concernant les divulgations ESG.
Karin van Baardwijk, directrice générale du gestionnaire d’actifs néerlandais Robeco, a déclaré qu’avec la demande croissante et l’offre associée de produits ESG, « le risque de greenwashing devient plus répandu. Cela peut nuire à la crédibilité de notre industrie dans son ensemble . . . et conduira finalement à plus de réglementation.
Aux États-Unis, les gestionnaires d’actifs, dont BlackRock et Vanguard, se retrouvent comme un paratonnerre pour les deux côtés du spectre politique. Les politiciens républicains les attaquent pour l’utilisation des mesures ESG, affirmant qu’ils sont hostiles aux investissements dans les combustibles fossiles, tandis que les démocrates les ont critiqués pour ne pas avoir fait plus pour lutter contre le changement climatique.
Pendant ce temps, les gestionnaires d’actifs sont enfermés dans une guerre des talents, notamment dans des domaines tels que les actifs privés, la technologie et l’investissement durable, et essaient de continuer à investir dans leurs entreprises pour garder une longueur d’avance sur la concurrence.
« La pression sur les coûts, l’inflation des salaires et la guerre des talents sont vraiment là pour durer », a déclaré Naïm Abou-Jaoudé, directeur général de NY Life Investment Management.
« Et les pressions que nous avons sur la réglementation, la conformité et toutes les exigences signifient que l’entreprise devient plus exigeante. . . tout cela coûte cher en termes d’investissement pour être vraiment efficace en tant qu’organisation.
Les dirigeants ont tous convenu que les investisseurs d’aujourd’hui sont confrontés à un avenir bien différent de ceux de leurs prédécesseurs au cours des dernières décennies.
Pour naviguer dans cet environnement plus complexe, les gestionnaires d’actifs « devront travailler plus dur et être encore plus innovants. . . opérant à travers des silos traditionnels », selon Marc Nachmann, responsable mondial de la gestion d’actifs et de patrimoine chez Goldman Sachs.
« Des relations et des ressources plus étendues – distribuées à l’échelle mondiale et amplifiées par une meilleure technologie – seront de plus en plus nécessaires pour la génération d’idées, la recherche de contrats, la construction de portefeuilles et la création de valeur », a-t-il déclaré. « Ce ne sont pas de petits investissements à faire. »
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