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Voici un contexte intéressant sur la récession américaine qui n’a pas eu lieu : les gouvernements des États et locaux ont contribué à stimuler les embauches et la croissance économique récentes.
En fait, les perspectives de dépenses gouvernementales ont incité Goldman Sachs à augmenter la croissance de son PIB de 0,3 point de pourcentage pour les premier et deuxième trimestres de cette année, et de 0,1 point de pourcentage pour l’ensemble de 2024.
Les dépenses/embauches des États et des collectivités locales américaines peuvent sembler être un sujet de niche pour les lecteurs du monde entier (qui ne bénéficient pas de ces allégements fiscaux intéressants sur les obligations muni), mais elles représentent environ 10 % du PIB américain, selon la banque.
Même si le montant total des dépenses municipales diminuera probablement cette année, réel les dépenses resteront stables en raison du ralentissement de l’inflation, GS s’attend à ce que :
Les dépenses des États et des collectivités locales sont également plus importantes aujourd’hui qu’il y a quelques années, car les embauches ralentissent dans d’autres secteurs plus « cycliques ».
Les gouvernements ont été parmi les plus grands créateurs d’emplois dans les derniers rapports sur l’emploi, comme le montrent les données du BLS. Et environ la moitié de ces effectifs ont été embauchés par les systèmes éducatifs nationaux et locaux, souligne la banque, alors que la scolarisation augmente pour la première fois depuis les fermetures de Covid-19 :
Avant que nos lecteurs de ZeroHedge-ier affirment que cela montre que le correctif est là, il convient de reconnaître que c’est effectivement une année électorale aux États-Unis.
GS souligne que la moitié de la croissance des dépenses municipales en 2023 a été consacrée à l’investissement, grâce à « une combinaison de dépenses légèrement plus rapides que prévu de la part du secteur public ». loi bipartite sur les infrastructures et une précipitation pour dépenser le soutien budgétaire fédéral lié à la pandémie avant son expiration. En d’autres termes, si la solution est vraiment là, elle l’est pour les titulaires, quel que soit le parti.
De GS :
Nous avions précédemment prévu que les dépenses liées à la loi sur les investissements dans les infrastructures et l’emploi (IIJA) ajouteraient entre 25 milliards de dollars (dans le cadre de notre scénario de référence) et 45 milliards de dollars (dans le cadre de notre scénario de taux de dépenses élevé). Les États dépenseront également probablement le reste du soutien budgétaire lié à la pandémie, car ils ont jusqu’en 2024 pour allouer et 2026 pour dépenser les 350 milliards de dollars adoptés par le Congrès en 2021, dont seulement 42 % avaient été dépensés jusqu’au premier trimestre 2023, selon le dernier rapport officiel. données.
Et nous n’avons même pas abordé l’une des principales raisons pour lesquelles les gouvernements des États ont dépensé plus que prévu en 2023 : la vibecession. Les États avaient prévu dans leur budget une baisse des recettes fiscales bien plus importante qu’ils ne l’ont fait :
Bien entendu, les recettes fiscales ont chuté et devraient continuer de baisser. Cela ne peut pas durer indéfiniment sans peser sur la croissance économique américaine. De la Banque:
Quand pouvons-nous nous attendre à ce que la baisse des recettes fiscales S&L modère la croissance de la consommation et de l’investissement brut ? En utilisant les données S&L au niveau national jusqu’en 1955, nous constatons que les variations des revenus par rapport à l’année précédente représentent 40 % de la variance de la consommation S&L et de l’investissement brut. L’impact culminant survient quatre trimestres après un ralentissement, les dépenses diminuant de 0,25 % pour chaque baisse de 1 % des revenus, toutes choses égales par ailleurs.
Mais les gouvernements municipaux ont accumulé des fonds massifs pour les « jours de pluie » après le coup de Covid-19, et disposent toujours d’un « coussin budgétaire très substantiel », explique GS.
Il s’avère que leurs dernières années de conservatisme budgétaire quelque peu déroutant auraient pu contribuer à empêcher la vibecession des États-Unis de se transformer en une véritable récession.