Lorsqu’il s’agit de certificats, de nombreux acteurs du marché pensent immédiatement à des produits financiers hautement spéculatifs. Toutefois, les produits dérivés individuels offrent également aux investisseurs peu enclins au risque des opportunités de rendement intéressantes.
Grâce aux certificats, les investisseurs peuvent participer à la performance d’un actif sous-jacent sans l’acheter directement. Des actions, des indices ou diverses matières premières peuvent servir de valeur sous-jacente. Contrairement à la croyance populaire, les certificats conviennent non seulement aux investisseurs et spéculateurs prenant des risques, mais également aux investisseurs axés sur la sécurité.
Certificats pour les conservateurs
Le terme collectif « certificats » englobe des types de produits très différents, qui comportent des risques différents selon le type. Cela inclut également les produits d’investissement risqués tels que les warrants, les certificats turbo et les certificats knock-out, qui ne conviennent qu’aux traders très expérimentés. Les investisseurs qui négocient avec de tels produits à effet de levier courent un risque accru de subir une perte totale.
Cependant, tous les produits dérivés ne sont pas associés à des risques aussi élevés. Parmi la multitude de certificats différents, il existe également des produits adaptés aux investisseurs conservateurs. Si le risque d’investir directement en actions est trop élevé, les certificats de garantie, les certificats express et les obligations d’actions constituent une alternative intéressante.
Obligation d’actions
En achetant une obligation convertible inversée, l’investisseur participe à l’évolution du prix d’un actif sous-jacent. Il s’agit généralement d’une action ou d’un indice boursier. L’obligation inversée verse également à l’investisseur un taux d’intérêt fixe, qui n’est soumis à aucune autre condition. La principale différence avec les obligations conventionnelles est que le remboursement à la fin du terme dépend du prix de l’actif sous-jacent. Si le prix de l’action à la date de remboursement dépasse un seuil de prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, l’investisseur reçoit le remboursement intégral de la valeur nominale plus le coupon. Toutefois, si le prix est inférieur à la fin du terme, l’investisseur reçoit la valeur de l’obligation convertible inversée sous forme d’actions de l’actif sous-jacent. Le rapport de souscription auquel l’investisseur reçoit les actions est convenu avant l’émission du certificat. L’investisseur reçoit le coupon spécifié indépendamment de l’évolution du prix et du remboursement. Le reverse bond combine ainsi les caractéristiques typiques des obligations et des actions en un seul produit.
Exemple d’une obligation boursière
Un investisseur investit 5 000 euros dans des obligations de participation de la société X, d’une durée d’un an.
Durée : 1 an
Coupon : 7 % par an
Prix de base : 200,00 euros
Cours de l’action : 206,00 euros
Ratio de souscription : 1:5
Valeur nominale : 1 000 euros
A l’échéance, l’investisseur peut toujours s’attendre à un coupon de sept pour cent, soit exactement 350 euros pour un investissement de 5 000 euros. Il existe désormais deux options pour le rachat intégral du certificat :
1. Le prix de l’action dépasse 200,00 euros à la fin de la durée et l’investisseur récupère 100 pour cent de son investissement. L’investisseur recevrait un total de 5 350 euros.
2. Le prix de l’action tombe à 195 euros et l’investisseur reçoit l’action de la société inscrite dans son portefeuille au taux de souscription convenu. Dans ce cas, l’investisseur recevrait 25 actions pour un prix total de 4 875 euros. Dans ce cas également, le paiement du coupon reçu rapporte à l’investisseur un total de 5 225 euros.
Certificats de garantie
Comme pour tous les produits dérivés, le certificat de garantie fait également référence à un sous-jacent. Généralement, cet actif sous-jacent est une action, un indice boursier ou toute matière première. Si le prix de l’actif sous-jacent augmente, l’acheteur du certificat de garantie reçoit une part prédéterminée du bénéfice, qui est déterminée par le taux de participation convenu. Le taux de participation peut varier d’un certificat à l’autre.
Si le prix du sous-jacent augmente de dix pour cent et que le taux de participation s’élève à 85 pour cent, l’investisseur réalise un bénéfice de 8,5 pour cent. Toutefois, si le prix de l’actif sous-jacent baisse, l’acheteur reçoit la valeur nominale de son investissement à l’échéance. Dans ce cas négatif, l’investisseur ne perd que la prime d’émission du certificat précédemment payée.
Exemple de certificat de garantie
Un investisseur investit 5 000 euros dans un certificat de garantie d’une durée de quatre ans.
Prix de base : 130,00 euros
Remboursement à l’échéance : 100%
Taux de participation : 80%
A la fin du mandat après quatre ans, deux scénarios peuvent se présenter :
1. Le prix de l’action est de 180 euros à la fin de la durée et l’investisseur reçoit 80 pour cent du bénéfice de cours réalisé. Si le prix passe de 130 euros à 180 euros, la valeur sous-jacente augmente de 38,46 pour cent, dont l’investisseur reçoit une part égale à son taux de participation de 80 pour cent. L’investisseur réalise ainsi un bénéfice de 30,76 pour cent et recevrait un montant de 6.538 euros après 4 ans.
2. Le prix de l’action est de 120 euros à l’échéance et l’investisseur récupère les 5 000 euros qu’il a investis.
Certificats express
Les certificats express ont une durée fixe de plusieurs années. Chaque année, le remboursement du certificat est vérifié à une date précise. Si le prix du sous-jacent au jour de référence est supérieur ou égal à celui du jour d’émission, l’investisseur reçoit le remboursement du capital investi majoré d’un coupon. Toutefois, si le prix de l’actif sous-jacent au jour de référence est inférieur au niveau de la date d’émission, le Certificat Express durera encore un an. Si la valeur sous-jacente du certificat n’atteint pas le niveau du jour d’émission à un jour de référence, il n’y aura pas de remboursement anticipé du capital investi.
Grâce à un coussin de risque intégré, il existe toujours la possibilité de rembourser le capital investi à l’échéance normale, mais sans coupon. Le coussin de risque garantit le remboursement du capital si le sous-jacent n’est pas descendu en dessous d’un certain seuil de sécurité à la dernière date de référence. Selon le certificat, ce seuil de sécurité peut être jusqu’à 20 pour cent inférieur au prix de l’actif sous-jacent au moment de son émission. Toutefois, si ce seuil devient inférieur à la dernière date de référence du certificat, l’investisseur réalise la perte totale du prix du sous-jacent.
Exemple de certificat express
Un investisseur investit 5 000 euros dans un certificat express, d’une durée de quatre ans. Il existe une possibilité de remboursement anticipé en fonction de l’évolution du prix de l’actif sous-jacent. Si la valeur du sous-jacent est supérieure au seuil de remboursement correspondant un jour d’évaluation, le certificat express sera remboursé pour un montant fixe.
Prix de base : 100 euros
Barrière de sécurité : 80 euros
1er jour clé : prix de base supérieur à 100 -> remboursement de 110 euros -> l’investisseur reçoit 5 500 euros
2ème date clé : prix de base supérieur à 100 -> remboursement de 115 euros -> l’investisseur reçoit 5 750 euros
3ème date clé : prix de base supérieur à 100 -> remboursement de 120 euros -> l’investisseur reçoit 6 000 euros
4ème date clé : prix de base supérieur à 100 -> remboursement de 125 euros -> l’investisseur reçoit 6 250 euros
Si le prix de base de l’action se situe toujours au-dessus de la barrière de sécurité de 80 euros à la fin de la durée, l’investisseur récupérera son investissement à hauteur de 5 000 euros. Les frais de transaction et les taxes n’ont pas été pris en compte pour les rendements présentés dans les exemples.
Risques généraux
Les certificats comportent toujours un risque d’émetteur car ce sont des certificats Obligations des actes qui promettent des performances futures. Si l’émetteur devient insolvable, l’investisseur pourrait être confronté à une perte totale dans le pire des cas. C’est la raison pour laquelle la solvabilité de l’émetteur devrait revêtir un intérêt fondamental pour les investisseurs.
Pierre Bonnet / rédaction finanzen.net