Certains investisseurs commencent à chercher des bonnes affaires parmi les prêteurs régionaux qui ont été pris dans le chaos du marché qui a suivi l’effondrement de la Silicon Valley Bank, selon les gestionnaires de portefeuille et les commerçants.
L’indice des banques régionales de KBW a chuté de plus d’un quart depuis le début de l’année, l’effondrement de SVB et de la plus petite banque Signature Bank incitant à un bilan dans l’ensemble du secteur financier aux États-Unis et à l’étranger.
Cependant, l’indice a montré des signes timides de stabilisation au cours des dernières semaines, enregistrant deux semaines consécutives de gains pour la première fois depuis le début de février. L’indice KBW Regional Banking a regagné 11% par rapport à son nadir depuis le début de l’année en mai.
Le calme attire l’attention de certains investisseurs, qui ont commencé à reconstruire leurs positions dans le secteur. Phil Stone, associé directeur de Fourthstone, spécialisé dans l’investissement dans les financières américaines, a déclaré que ses fonds avaient été défensifs au cours des 18 derniers mois en raison des craintes de récession, mais qu’ils étaient désormais des «acheteurs à forte conviction».
« Certains des prix sont les plus attractifs que nous ayons vus depuis des années », a ajouté Stone, comparant les valorisations aux conséquences de la crise financière de 2008.
Pourtant, beaucoup hésitent à replonger trop tôt dans le secteur.
« Beaucoup de ces banques se négocient à très bon marché », a déclaré Remi Olu-Pitan, gestionnaire de fonds multi-actifs chez Schroders. « Mais même s’ils sont bon marché, ils pourraient devenir moins chers. Le signal de valorisation est là mais nous n’avons pas ce catalyseur [to buy] à l’instant. Je pense que cela viendra vers la seconde moitié de l’année.
George Patterson, directeur des investissements de la branche d’investissement quantitatif de PGIM, a convenu qu ‘ »il y a probablement de grandes opportunités dans les banques régionales parce que je pense que tout le monde avait paniqué » à la suite de l’effondrement de SVB. Mais il a insisté sur la nécessité d’être patient. «Nous n’essayons jamais d’appeler le fond. . . Je ne pense pas que nous soyons encore tout à fait [ready to be] augmenter les postes. »
Le point de vue de Patterson était typique de nombreux investisseurs, selon les analystes du secteur et les pupitres de négociation. Ebrahim Poonawala, responsable de la recherche sur les banques nord-américaines à Bank of America, a déclaré: «Nous constatons. . . beaucoup de taille-crayon, de sondage et de fouille dans des entreprises individuelles » alors que les craintes d’un risque de contagion immédiat s’estompent.
Cependant, il a ajouté que les perspectives fondamentales de nombreuses banques régionales restaient faibles, avec des défis tels qu’une récession potentielle, une courbe de rendement inversée qui tend à peser sur les marges bénéficiaires et des inquiétudes quant à la santé du secteur de l’immobilier commercial.
Stone de Fourthstone a déclaré que les inquiétudes concernant l’exposition des banques régionales à l’immobilier commercial étaient exagérées, affirmant que cela représentait une petite fraction du total des prêts pour la plupart des prêteurs. Il a également souligné que pour les petites banques, les prêts de bureau ont tendance à impliquer des entreprises communautaires de base telles que des cabinets de médecins et des agences d’assurance, plutôt que des monolithes du centre-ville.
« Office est tellement granulaire. Peu de banques communautaires et régionales ont les tours de 70 étages que les gens envisagent », a-t-il déclaré.
Greg Hertrich, responsable américain des stratégies de dépôt chez Nomura, a déclaré que les équipes de direction des banques régionales avaient travaillé pour rassurer les investisseurs sur le fait qu’elles avaient répondu aux inquiétudes suscitées par les effondrements précédents. Mais il a déclaré que de nombreux investisseurs attendraient de nouvelles preuves des rapports sur les résultats du deuxième trimestre en juillet.
Le rythme de l’effondrement de SVB en mars était sans précédent, car les médias sociaux et les services bancaires en ligne ont permis aux inquiétudes – et aux retraits – de se propager rapidement. Cependant, il est peu probable que toute reprise se produise à la même vitesse.
« Le secteur est probablement à un point où il y a moins de risques existentiels », a ajouté Hertrich, « mais la banque n’est pas, historiquement, un secteur qui tourne au proverbial centime ».