Le groupe de logiciels français Cegid acquiert son rival espagnol Grupo Primavera dans le cadre d’un accord de 6,8 milliards d’euros qui combine deux sociétés soutenues par du capital-investissement qui ont chacune été formées à la suite d’acquisitions.
L’accord entièrement en actions est le dernier exemple de la façon dont certaines des sociétés les plus importantes du capital-investissement exploitent les marchés européens pour les éditeurs de logiciels et regroupent des entreprises de plus petite taille, dans le but de créer des champions régionaux avec l’échelle nécessaire pour être compétitifs à l’échelle mondiale.
Cegid, qui est soutenu par Silver Lake, KKR et AltaOne Capital, s’est développé en recrutant des concurrents depuis que ses investisseurs ont privatisé l’entreprise en 2017. La société londonienne Oakley Capital détient Grupo Primavera, qui compte des clients en Espagne, au Portugal et au Brésil, et a mené une douzaine d’acquisitions au cours des trois dernières années.
Oakley, un groupe de rachat spécialisé dans les entreprises de taille moyenne, recevra des parts dans la nouvelle entreprise d’une valeur d’environ 500 millions d’euros, selon une personne familière avec la situation, détenant une participation de moins de 10 %.
Silver Lake, l’un des plus grands investisseurs technologiques aux États-Unis, détiendra près des deux tiers de la société combinée, tandis que les actionnaires minoritaires KKR et AltaOne Capital détiendront des participations de moins de 10 %.
Silver Lake a refusé de commenter.
La société fusionnée vendra des logiciels spécialisés pour numériser les finances, les ressources humaines et les opérations de vente au détail des petites et moyennes entreprises et s’adressera aux clients en espagnol, français et portugais.
Selon des personnes familières avec la stratégie, l’approche de Silver Lake en matière de rachats de logiciels européens consiste à combiner de plus petites entreprises mieux à même de rivaliser avec de plus grands rivaux américains.
Le groupe a mené le rachat de Cegid pour 580 millions d’euros en 2016 aux côtés du capital-investissement AltaOne Capital, privatisant l’ancien éditeur de logiciels coté à Paris créé par Jean-Michel Aulas, propriétaire de l’Olympique Lyonnais.
KKR a accepté d’acheter une participation minoritaire dans Cegid à une valorisation de 5,5 milliards d’euros en juin 2021, deux jours après que Silver Lake a accepté d’acheter une participation minoritaire dans la société de logiciels néerlandaise Exact, détenue par KKR.
Depuis la privatisation, Cegid a réalisé quatre acquisitions majeures, faisant plus que doubler son chiffre d’affaires à 632 M€ en 2021.
Oakley a formé Grupo Primavera en combinant le portugais Primavera avec l’espagnol Ekon en 2021. Il a acheté Ekon en 2019, le séparant de Unit4, qui était soutenu par le groupe de capital-investissement Advent International.
Sous la direction de Peter Dubens, associé directeur, Oakley a conclu une douzaine d’acquisitions, consolidant des sociétés de logiciels dans toute la péninsule ibérique.
Pascal Houillon, directeur général de Cegid, dirigera la société combinée. Santiago Solanas, patron de Grupo Primavera, rapportera à Houillon.
« Le marché des solutions de numérisation sur le marché intermédiaire européen, notamment via les logiciels de gestion financière, est vaste et connaît une croissance significative », a déclaré Christian Lucas, codirecteur de l’activité de capital-investissement de Silver Lake en Europe.
La fusion renforcera « la position existante de Cegid à une échelle mondiale plus large », a-t-il ajouté.
En 2020, Lucas a dirigé l’acquisition par Silver Lake du fournisseur français de logiciels de paie Silae pour une valorisation de plus de 500 millions d’euros, ont déclaré des personnes connaissant le sujet. Un mois plus tard, Silver Lake a conclu un accord pour acquérir le courtier français en services financiers Meilleurtaux pour 700 millions d’euros.
À la fin de l’année dernière, Silver Lake a mené un placement privé de 344 millions d’euros dans Software AG, un groupe coté à Francfort qui est l’un des pionniers de l’industrie européenne du logiciel. Au milieu de la vague de transactions, Silver Lake et Oakley Capital se croisent également. Le mois dernier, Silver Lake a acquis Facile.it, une plate-forme italienne de comparaison de prix en ligne détenue majoritairement par Oakley et la société de rachat EQT basée à Stockholm.