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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Après une période frénétique pendant la bulle post-Covid-19, l’activité de banque d’investissement à Hong Kong s’est pratiquement effondrée.
Le commerce de base consistant à introduire des entreprises chinoises en bourse à Hong Kong ou aux États-Unis s’est arrêté brutalement il y a environ deux ans et demi, et il y a peu de signes de reprise. Les volumes de fusions et acquisitions en Chine ont s’est effondréet la liquidité du marché à la bourse de Hong Kong est également sécher.
Pas étonnant alors que cela Article Bloomberg a explosé dans la communauté financière de Hong Kong.
Les banquiers de Hong Kong ont beaucoup de temps libre et sont anxieux alors que les transactions s’effondrent
Semaines de quatre-vingts heures. Des transactions de plusieurs milliards de dollars. Des bonus énormes. Jusqu’à récemment, la vie de banquier d’investissement à Hong Kong était à la fois intense et lucrative.
De nos jours, c’est tout sauf. Les grands contrats chinois qui remplissaient les poches des faiseurs de pluie pendant des décennies se sont évaporés. Les banques et les cabinets d’avocats suppriment des emplois. Les conseillers restants recherchent des transactions plus modestes et prennent des vacances prolongées.
« L’âge d’or des banquiers et conseillers d’investissement de haut vol est pratiquement révolu », a déclaré Véronique Lafon-Vinais, banquière d’investissement depuis plus de deux décennies et qui enseigne désormais la finance à la Business School de l’Université des sciences et technologies de Hong Kong.
Les banquiers savent que les rémunérations seront médiocres pour la deuxième année consécutive, et certains d’entre eux ont démissionné il y a des mois. Le moral est au plus bas. Ils envoient encore des courriers électroniques pour donner une impression d’activité, mais leur esprit est ailleurs. Comme les prêtres qui ont perdu la foices financiers accomplissent une liturgie à laquelle ils ne croient pas vraiment.
Pourtant, au milieu de cette crise d’identité et de but, ils s’amusent aussi beaucoup (souligné par Alphaville ci-dessous) :
Un banquier d’investissement senior a voyagé par voie terrestre depuis la frontière entre le Kirghizistan et la Chine jusqu’en Turquie avec son fils avec un budget de 40 $ par jour dans le cadre d’une pause d’un mois. Un autre a passé quatre semaines de randonnée dans les fjords de Norvège et dans les montagnes du Canada lors de deux vacances distinctes cette année. Une troisième a emmené sa famille faire des randonnées en Italie et dans les Alpes suisses. D’autres ont effectué de longs séjours en Nouvelle-Zélande, en Croatie et dans le sud de la France.
Le temps passé en famille a remplacé les heures supplémentaires. Un dirigeant de banque adore emmener sa fille à l’entraînement de hockey chaque semaine et dîner avec sa femme.. Les salles de sport haut de gamme en profitent également, comme les banquiers font régulièrement de l’exercice pendant la journée de travail.
Pourtant, derrière les voyages et un mode de vie plus détendu se cache l’anxiété face à l’avenir.
Il est très inhabituel – et c’est un euphémisme – qu’un « banquier d’investissement senior » qui se respecte admette (ou se vante) de dépenser 20 dollars par jour et par personne en vacances. Il doit s’attendre à un bonus de beignet et économise de manière préventive, comme un écureuil qui accumule des noix pour un long hiver.
Cela dit, il est beaucoup plus facile pour un banquier senior de s’en sortir lorsqu’il reçoit un salaire assez élevé. Les banquiers de Hong Kong ne reçoivent pas d’indemnités liées à leur rôle comme leurs collègues européens de haut niveau, mais les salaires ont beaucoup augmenté au fil des ans. L’impact de l’absence de bonus se fera beaucoup moins sentir en 2023 qu’en 2008, disons. Des salaires fixes plus élevés permettent à certains cadres supérieurs de flotter lorsqu’ils ne sont pas occupés.
Le ralentissement économique a également des conséquences plus graves. Pour une chose, ça fait un trou béant dans les prévisions financières des banques d’investissement en Asie-Pacifique.
Les offres d’actions offshore en Chine constituent normalement l’élément le plus important des marchés de capitaux et du conseil dans la région, représentant 32 % de l’ensemble des opérations bancaires d’investissement en Asie-Pacifique pour les cinq grandes banques d’investissement américaines en 2020. Mais ces revenus de souscription d’actions se sont effondrés à mesure que Pékin a réprimé les introductions en bourse d’entreprises chinoises aux États-Unis et à Hong Kong.
Pendant ce temps, la plupart des autres marchés de la région Asie-Pacifique sont de petite taille et/ou surbancarisés, ce qui rend la situation économique difficile pour les grandes banques. Seul le Japon est sans doute comparable en termes de taille et de liquidité, mais pour les banques internationales, ces revenus sont encore normalement éclipsés par ceux générés par les entreprises chinoises. Et bien que certaines banques de grande taille disposent d’une licence d’actions A leur permettant de souscrire sur le continent chinois, les activités onshore sont minces : les frais sont bien inférieurs et les banques chinoises dominent les classements. Les banques internationales sont largement hors de propos.
Bien entendu, le ralentissement des transactions ne se limite pas à Hong Kong. Virtuellement chaque marché c’est ressentir la douleur. Mais la réaction de Hong Kong – telle qu’exposée dans l’article de Bloomberg – semble nettement différente.
La plupart des banquiers seniors de Londres et de New York travaillent plus dur que jamais, essayant de conclure des transactions qui ont du mal à franchir la ligne d’arrivée. Ils sont aussi compter sur un rebond l’année prochaine. Ils n’ont pratiquement pas le temps de se reposer : ils sont soucieux de préparer le terrain auprès des clients pour conquérir de nouvelles affaires et de ne pas céder du terrain à leurs concurrents. En effet, les médias financiers parlent autant de nouveaux employés comme en matière de licenciements. Plusieurs banques profitent de manière opportuniste de la crise pour recruter des talents en Europe et aux États-Unis à un prix inférieur.
Donc, si vous pensez qu’il s’agit d’un ralentissement cyclique – même s’il est inhabituellement long et profond – vous continuez à vous battre pour faire des affaires. C’est encore largement l’attitude qui prévaut dans la plupart des places financières. (Pour tous ceux qui pensent que c’est facile, l’« origine » des banques d’investissement est dur travail. Ce n’est pas un dur travail de mineur de charbon, bien sûr, mais cela peut être épuisant, stressant, fastidieux et extrêmement long, ainsi que démoralisant et frustrant.)
Mais si vous avez perdu espoir de guérison, alors vous commencez à faire toutes les choses dont vous rêviez : vous entraîner deux fois par jour dans un salle de sport boutiquerenouer avec sa famille, revivre une année sabbatique bacchanales sur le Sentier hippie. Ou vous commencez à poursuivre des passe-temps plus nocifs pour vous consoler de la misère professionnelle.
Il semble donc qu’un nombre croissant de financiers basés à Hong Kong pensent que le ralentissement en Chine représente un changement structurel et commencent à jeter l’éponge.
Pour un anticonformiste, ceci capitulation est un signal très haussier sur la Chine et annonce une reprise majeure de l’activité de transaction ! Autrement, c’est de très mauvais augure pour les banques d’investissement dans la région Asie-Pacifique.