Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Peut-être qu’OpenAI aspirait à devenir les Green Bay Packers de Big Tech ? La situation économique imposante de la Ligue nationale de football des États-Unis est sur le point de devenir une fois de plus évidente. La fédération sportive a récemment autorisé des groupes de capital-investissement à acquérir des participations passives et minoritaires.
Dans cette frénésie se trouve l’anachronisme flagrant connu sous le nom de Green Bay Packers. L’équipe rurale basée dans le Wisconsin est organisée depuis un siècle comme une « société par actions à but non lucratif ». Elle a vendu ses actions au public six fois au fil des ans et a récemment levé 66 millions de dollars en 2022 pour améliorer son terrain historique, Lambeau Field.
Mais les plus de 500 000 actionnaires actuels n’ont aucun droit aux dividendes ni la possibilité de vendre leurs actions pour réaliser une plus-value. Leurs achats sont en fait un don en échange de bienfaits psychiques, un certificat d’actions commémoratif et un catalogue de marchandises spécial pour les actionnaires. Ce modèle de propriété civique a très bien fonctionné pour une équipe qui s’est toujours classée en tête du classement de la NFL.
L’une des raisons de ce succès est le socialisme de la NFL. Les Packers publient des états financiers dans le cadre de leur statut quasi public. Au cours de l’année la plus récente, 400 millions de dollars sur 650 millions de dollars de revenus provenaient de sources « nationales », c’est-à-dire la part des contrats de télévision de plusieurs milliards de dollars que la ligue partage à parts égales entre 32 franchises. De plus, la ligue impose un plafond salarial strict sur les salaires des joueurs (fixé cette année à environ 250 millions de dollars).
Ces dernières années, le bénéfice d’exploitation des Packers oscillait entre 60 et 80 millions de dollars. Selon le dernier bilan partagé en 2023, l’équipe dispose d’un important portefeuille de liquidités et d’investissements de près de 600 millions de dollars ainsi que d’une valeur comptable d’environ 900 millions de dollars.
L’année dernière, les Washington Commanders ont été vendus en totalité pour 6 milliards de dollars. Les prochaines ventes de participations minoritaires au capital-investissement devraient impliquer des valorisations encore plus juteuses. La franchise Packers elle-même a été évaluée par Forbes à 5,6 milliards de dollars.
Même si la NFL continue de dominer le paysage sportif américain, les résultats des Packers montrent qu’au moins sur les multiples traditionnels de bénéfices et de flux de trésorerie, ces valorisations sont élevées. Les joueurs de la NFL se voient garantir 48 pour cent des revenus de la ligue, un plafond inhérent aux marges bénéficiaires dont disposent les propriétaires d’équipes.
Les statuts constitutifs des Packers stipulent qu’en cas de « dissolution » de l’équipe, « les bénéfices et les actifs de la société doivent être reversés à des programmes communautaires, à des causes caritatives et à d’autres causes similaires ». Les propriétaires « résiduels » d’actifs motivés par le profit constituent la base du capitalisme moderne. Les Packers ont réussi à créer un succès compétitif et financier avec des actionnaires heureux d’être plutôt payés dans les joies du fandom.