L’auteur est directeur de la recherche sur les politiques en macroéconomie
La fureur suscitée par la fermeture par Vladimir Poutine du pipeline Nord Stream 1 déjà bien entretenu pour un entretien supplémentaire a ajouté à la panique face à la hausse des prix de l’énergie. Pourtant, le prix de référence de l’électricité en Allemagne a diminué de moitié en une semaine, révélant la véritable dynamique.
Malgré les coups de poitrine de Poutine, les fournisseurs de pétrole en gros – les dirigeants autocratiques et les PDG des majors pétrolières – n’ont pas le pouvoir de fixer le prix de leurs produits.
Cela n’a pas empêché la condamnation généralisée des majors pétrolières dans la crise actuelle. Mais une telle critique est mal dirigée. Compte tenu de la mobilité mondiale des capitaux et de la nature des marchés des matières premières déréglementés et financiarisés, la nationalisation des producteurs de matières premières et les impôts sur les bénéfices exceptionnels ne feraient pas baisser les prix. Au lieu de cela, une réglementation accrue des marchés mondiaux est nécessaire. Mais cette semaine, le Parlement britannique propose de faire exactement le contraire : déréglementer les marchés et aggraver la crise du coût de la vie.
Le véritable pouvoir sur les prix des matières premières réside dans les « marchés du papier » – pas chez les grossistes. Les investisseurs de Wall Street et du Chicago Mercantile Exchange déploient d’énormes sommes dans la spéculation sur les mouvements des prix des aliments et de l’énergie. C’est un jeu rentable. Les revenus nets des banques de Wall Street ont explosé au premier semestre 2022.
Les prix à terme du blé négociés à Chicago ont bondi de plus de 50 % en mars, pour atteindre 13,40 $ le boisseau un vendredi. Dans le même temps, la part des spéculateurs non commerciaux détenant des positions longues sur le blé dur et le maïs a fortement augmenté pour atteindre 50 pour cent. Et comme Rapports de phare révélé en avril 2022, les investisseurs ont injecté 1,2 milliard de dollars dans deux grands fonds négociés en bourse agricoles, contre seulement 197 millions de dollars pour l’ensemble de 2021.
Les prix des aliments, du pétrole et du gaz sont déterminés indépendamment des grossistes et des coûts. Et malgré la théorie économique standard, ils sont fixés indépendamment de l’offre et de la demande de pétrole – comme le démontre amplement la récente chute des prix allemands.
Le marché du papier a infligé de réelles pertes aux exportateurs de pétrole et aux majors pétrolières et gazières. Les deux ont subi d’énormes pertes en 2014, 2015 et 2020. En 2020, les cinq supermajors intégrés – ExxonMobil, BP, Shell, Chevron et Total – perdu 76 milliards de dollars. Les prix du pétrole ont plongé en territoire négatif en 2020. Arabie saoudite ministre de l’énergie, le prince Abdulaziz bin Salman avait raison : « les marchés papier et physique sont de plus en plus déconnectés ».
L’inflation galopante et le fardeau croissant des prix des denrées alimentaires et de l’énergie ont conduit au chaos économique et politique mondial, en particulier dans les pays à faible revenu. Nous pouvons faire remonter le problème à la déréglementation de l’ère Clinton qui a permis à de nouveaux acteurs et à de nouveaux produits dérivés de submerger les fonctions de stabilité des prix et de découverte. La crise financière de 2008, qui a plongé des millions de personnes dans les difficultés économiques et la pauvreté, peut être mise à la porte de ces marchés anarchiques.
Pour faire face à la crise, l’UE a adopté la réglementation Mifid 2 et imposé des limites de positions. Le chaos d’aujourd’hui est en grande partie le résultat de l’affaiblissement de ces réglementations. Les marchés mondiaux des produits de base sont brisés et ne fonctionnent plus pour ceux qui en ont réellement besoin – les producteurs et les consommateurs d’aliments et d’énergie.
Les propositions du gouvernement britannique dans le projet de loi sur les services et les marchés financiers, qui revient à la Chambre des communes mercredi, fomenteront la volatilité des marchés mondiaux en affaiblissant le mandat de stabilité financière de la Banque d’Angleterre. Le projet de loi propose de confier à la Prudential Regulation Authority et à la Financial Conduct Authority des rôles de pom-pom girls des marchés mondiaux volatils, en ajoutant des objectifs secondaires de « croissance économique et de compétitivité ».
Plutôt que de stabiliser la volatilité des prix, le gouvernement utilisera ce moment de turbulences sur les marchés pour exacerber la crise.