Calpers, le plus grand régime de retraite public américain, envisage des paris plus importants sur le capital-investissement malgré les craintes croissantes que des taux d’intérêt plus élevés freinent les rendements de l’industrie.
La directrice générale, Marcie Frost, a déclaré que le fonds de retraite doté de 442 milliards de dollars d’actifs, l’un des plus grands investisseurs mondiaux dans le capital-investissement, commencera le mois prochain un examen approfondi de ses avoirs dans ce secteur, ajoutant qu’il existe un « appétit » pour augmenter son allocation.
L’examen du portefeuille de capital-investissement de 52 milliards de dollars de Calpers aura lieu près de neuf mois après que Nicole Musicco, qui a débuté en tant que directrice des investissements l’année dernière, a annoncé la décision de suspendre le programme de capital-investissement du régime de retraite pendant une décennie entre 2009 et 2018. coûté jusqu’à 18 milliards de dollars de rendements.
« Si nous [the Calpers board] avait la conviction que nous pouvions investir plus d’argent dans le capital-investissement, l’appétit est là pour le faire du point de vue des investisseurs [and] du point de vue du bureau d’investissement », a déclaré Frost au Financial Times. « Cela fera partie de l’examen de l’allocation d’actifs. »
Les commentaires de Frost interviennent alors que de nombreux investisseurs s’inquiètent des rendements du secteur du capital-investissement, qui a aspiré des billions de dollars d’actifs au cours de la dernière décennie.
Le secteur fait maintenant face à des coûts de financement par emprunt beaucoup plus élevés, à une détérioration des perspectives économiques mondiales et à des inquiétudes quant à la possibilité d’évaluations « périmées » inférieures à celles des marchés publics. L’année dernière, le directeur des investissements du fonds de pension danois ATP a comparé le secteur du capital-investissement à un système pyramidal.
Frost a déclaré qu’il y avait « beaucoup de débats » sur les valorisations du capital-investissement, mais pensait que les méthodes utilisées pour évaluer le portefeuille de Calpers étaient solides et que le fait que les valorisations du capital-investissement n’étaient généralement révisées que tous les trimestres n’était pas un problème majeur pour le fonds.
« Je ne crois pas qu’il y ait un problème avec le décalage trimestriel sur l’évaluation, cela dépend vraiment des processus qui sont utilisés [for the valuation], » dit-elle. « Nos processus sont assez solides. . . nous les faisons faire par des entités extérieures.
Au début de l’exercice 2022/23, Calpers a augmenté son allocation cible pour le capital-investissement de 8% à 13%. Cela pourrait encore augmenter si l’examen donne le feu vert.
Frost a également déclaré que le fonds « voyait plus d’opportunités de flux de transactions » dans la dette privée suite à l’effondrement de la Silicon Valley Bank et d’autres prêteurs, et que le fonds était prêt à prendre plus de risques pour profiter de ces positions.
« Sur la base du resserrement actuel du secteur bancaire, il existe des opportunités que nous pourrions saisir », a-t-elle déclaré.
« Nous sommes dans un endroit où nous avons des liquidités, nous avons beaucoup de poudre sèche que nous pouvons utiliser », a-t-elle ajouté. « Nous pensons donc que tant que nous avons la souscription appropriée, c’est une opportunité même dans un environnement en difficulté. »
Ses commentaires interviennent après une période de turbulences pour le secteur bancaire, Signature Bank et First Republic aux États-Unis s’effondrant également et le prêteur suisse en difficulté Credit Suisse étant repris par son rival UBS.
La Réserve fédérale a mis en garde ce mois-ci contre une « forte contraction » du crédit. De grandes sociétés de capital privé telles que Blackstone, Apollo Global et KKR ont exploré des moyens d’accroître leur exposition au crédit privé.
Frost a déclaré que le fonds était préparé au risque supplémentaire que l’investissement en dette privée pourrait impliquer.
« Vous n’obtiendrez pas les rendements de 6,8 % [the scheme’s annual target] à long terme sans prendre aucun risque », a-t-elle déclaré.