Calpers, le plus grand régime de retraite public aux États-Unis, a admis que la décision de suspendre son programme de capital-investissement pendant 10 ans lui avait coûté jusqu’à 18 milliards de dollars de rendements alors qu’il annonçait une refonte de sa gouvernance.
Dans une évaluation franche des échecs passés du système de retraite de 440 milliards de dollars, Nicole Musicco, directrice des investissements, a déclaré que le régime desservant 2 millions de Californiens avait souffert de « changements fréquents » dans sa stratégie qui avaient « nui » à son profil de rendement.
« Nos rendements ont été franchement inférieurs aux attentes », a déclaré Musicco, qui a été nommé en février de l’année dernière. «Nous avons construit un portefeuille pour limiter les baisses et avons raté une grande partie de la croissance. . . une ère de croissance de 10 ans.
Musicco a déclaré que les rendements du programme avaient souffert de plusieurs faux pas dans les domaines d’investissement 10-12, mais s’est concentré sur le fait qu’il n’avait pas déployé suffisamment de capitaux sur les marchés privés à un moment où ils étaient en plein essor.
« En examinant de plus près le programme de capital-investissement du régime, la période entre 2009 et 2018 a été une période où nous avons vraiment cessé de nous engager. . . le programme a été suspendu », a-t-elle déclaré.
« L’impact de notre non-déploiement de capital pendant cette période est estimé entre 11 et 18 milliards de dollars. »
Musicco s’adressait au comité d’investissement du fonds après une « plongée en profondeur » dans les performances du système au cours de la dernière décennie qui a été lancée peu après sa nomination. Calpers a annoncé une perte de 6,1% au cours de l’année au 30 juin, une performance à la traîne par rapport à ses pairs.
Calpers devait également « réfléchir » à sa décision de favoriser les marchés mondiaux à partir de 2008, a déclaré Musicco, plutôt que de capitaliser sur les opportunités nationales aux États-Unis.
« Notre décision d’aller à l’échelle mondiale pour la croissance, plutôt que d’avoir un parti pris national. . . n’a pas fonctionné comme espéré », a-t-elle déclaré.
Dévoilant des plans pour renverser le schéma, Musicco a annoncé une refonte de sa gouvernance et s’est engagé à revoir « plus fréquemment et plus dynamiquement » sa stratégie d’allocation d’actifs.
« Nous avons vraiment besoin de développer un cadre de gouvernance robuste pour nous assurer que nous bénéficions vraiment d’une prise de décision agile », a-t-elle déclaré.
« Au cours des 10 dernières années, nous avons vu nos rendements être inférieurs aux attentes, nous avons sous-performé nos pairs, nous avons eu un rythme incohérent avec nos programmes de marché privé », a-t-elle déclaré.
« Nous devons vraiment nous assurer que nous avons une culture qui tient les gens responsables de la prise de risque active », a-t-elle ajouté.